深成指进入“而立之年” 区间涨幅790.32%

　　2024年7月21日，是深圳成分指数（下称“深证成指”）设立30周年。30年里，深证成指从1000点起步，经过7次“潮起潮落”，最终定格于8903.23点，区间涨幅790.32%，年化收益率7.13%。

　　不过，深证成指30年来的发展历程，远不是几个数字能概括的，还有这些有趣的细节，来看看你了解多少。

　　细节1：深证成指诞生前的走势

　　深证成指是1994年7月21日由深圳证券交易所设立，以1994年7月20日为基日，基日指数定为1000点，从90家股票中提取40只个股作为样本，以自由流通股本为权数，以加权平均法计算的成分指数。在交易所和证券公司默认的早期“乾隆软件”中，深证成指图像起始时间是1994年7月21日。

　　但如今的很多新兴炒股软件里，深证成指却把时间线拉长到了1991年4月3日，即深交所发布“深证综指”的日期。

　　这是怎么回事儿呢？

　　其实，这是互联网计算机科技革命后，软件公司设置程序进行逆向推演的结果，而推演的起点仍然是深证成指诞生的前一天，即1994年7月20日1000点作为基点。

　　细节2：超值涨跌停与超时交易

　　1996年12月中旬，沪深股市开始实施涨跌停制度。12月16日，深证成指跌停，跌幅高达10.08%。这是深证成指实施涨跌停板以来，第一次也是唯一一次跌幅大于10%的情形。

　　众所周知，假如按照10%涨跌停计算，涨跌停价是要进行“四舍五入”的。但无论怎么四舍五入，对大盘指数来讲，涨跌停幅度达到10.00%是非常难的。深证成指又是如何做到跌幅10.08%的呢？

　　原来，当天深证成指的第一大权重股“深发展A”（今：平安银行），不复权价从18.78点跌到16.86元，跌幅达到了10.22%——而该股本身跌停价应该是16.90元——即当天交易跌停价比理论跌停价低了0.04元。第一权重股跌幅“超值”，导致了深证成指跌幅“超载”。此后的1997年2月18日，深发展A盘中又一次跌幅超值，盘中比理论跌停价低了0.07元。除了深发展A外，深万科A（今：万科A）也在1996年12月24日比理论跌停价低了0.01元。

　　有“超值跌停”就必然有“超值涨停”。1997年3月24日，深万科A涨停于13.51元，但其交易涨停价比理论值（13.46元）高出了0.05元；1997年5月30日，深锦兴A（今：神州高铁）交易涨停价比理论涨停价高0.05元；1997年10月16日，深科技A（今：深科技）交易涨停价比理论涨停价高0.02元……

　　除了超值涨跌停外，“超时交易”的现象也出现过。资深老股民应该对此有些许印象，即“卫星电视时代”收看股市行情时，一些股票在15点整之后30分钟内仍有交易发生。这种超时交易现象带来的结果，是民间炒股软件与官方交易软件数据的不一致。如2000年1月7日和1月10日，深证成指上涨点数，在官方乾隆软件的显示是分别上涨了172.83点、93.44点，但在通达信软件上，其上涨点数却是174.70点、91.59点。又如2000年8月21-22日，深证成指的收盘价，在官方乾隆软件与卫星电视上显示分别为“上涨14.37点、下跌79.93点”，但在通达信软件上却显示为“上涨14.16点、下跌76.59点”。不过2001年起，随着互联网信息安全实力的提升与证券交易制度日渐规范，这种现象除了2006年4月28日又发生外，其余时间再未出现过。

　　细节3：尾盘集合竞价带来的“完美感”

　　2006年7月3日起，沪深证券交易所实施开放式集合竞价，其中深圳市场率先实施14点57分-15点00分尾盘集合竞价机制。

　　有意思的是，在此之前，深证成指要一两个月甚至几个月才能做到一次“收盘价=最高价”“收盘价=最低价”。但在尾盘集合竞价制度推出后，尤其是2006年9月后，深证成指“完美”地以最高价或最低价收盘，已是“家常便饭”。

　　细节4：样本股扩容11.5倍

　　2015年5月20日之前，以周期性蓝筹为主的深证成指，在大牛市中的表现严重落后于以新兴产业为主导的中小综指、创业板综两大指数。于是自2015年5月20日起，深交所和深圳证券信息有限公司宣布对深证成指实施扩容，扩容后样本股数量从40只扩大到500只。也就是说，深证成指标的股数量一下子激增了11.5倍。

　　细节5：深证50指数“文艺复兴”

　　2023年11月15日，深交所正式发布了反映深市主板市值规模大、行业代表性强、公司治理良好、基本面价值高的头部公司所组成的“深证50指数”。在这50家股票中，深圳主板股票（原主板+中小板）占据了19+17个席位，创业板股票占据了14个席位。深证50指数以2002年12月31日收盘价1000点作为基期。

　　深证50指数的推出，让一些老股民很快回想起了2015年5月20日之前只有40家股票作为样本的“深证成指”。再对比样本股，以及深证50与历史上深证成指的表现，颇有几分“文艺复兴”的色彩。当然，深证50与深证成指一样，每隔半年调整一次样本股。最近一次调整样本股发生于2024年6月17日，中航西飞、双汇发展、科伦药业、昆仑万维、软通动力取代赣锋锂业、华测检测、华东医药、纳斯达、乐普医疗成为新进的深证50成分股。

　　【掘金】过去的深证成指，未来的深证50

　　深证成指在过去30年里，走出过7轮涨幅大于100%的大级别行情。其中，1996年1月23日至1997年5月12日、2005年11月16日至2007年10月10日，只有40家股票的深证成指，区间涨幅更是高达560.33%、655.79%。那么，深证50是否能像当年的深证成指那样走出一轮轰轰烈烈的大牛市呢？

　　“反身性思维有利于深证50估值修复，但要达到深证成指曾经的辉煌尚待时日。”银河证券江南大道首席投顾李春认为：

　　首先，成分指数中的样本股通常属于行业龙头、细分领域龙头，或者具有龙头潜力。成分指数容量越小，其所选样本股的市场竞争力就越强。相对于沪深300来讲，深证50的标的品种显然龙头优势更加突出。对中小股民而言，从容量小的成分指数中选股，难度明显小于容量大的成分指数。

　　其次，反身性思维有利于深证50估值修复。所谓的反身性，简单来说就是在恰当的时机根据市场投资者普遍心态选择“逆势而为”，跳出市场关注点或者热门话题，从现在的冷门品种中去挖掘未来的热门品种。事实上从深证50的历史K线图来看，虽然空间上不一定占优，但是时间上却在多数情况下强于深市的中小创，主力机构“反身性”思维可见一斑。

　　最后，深证50重现深证成指高光尚待时日。从深证50的行业结构来看，既有偏传统的原材料蓝筹股，又有高精尖技术的新兴产业股。而原材料价格高低与新经济企业利润，自2008年后就一直是“跷跷板效应”的存在。所以，深证50指数要想重现历史上深证成指的高光时刻，需要等到原材料蓝筹与新经济企业利润共振见底后，才能重现深证成指曾经的辉煌。

　　（文中观点仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市须谨慎）