A股11月出现转折点的概率很高

    为期10天的悠长假期结束，今天大A股又将重新开盘。因为这次假期时间很长，所以值得说道的事情也比较多一些。

    1.文旅部数据，今年中秋国庆长假，国内出行8.26亿人次，实现旅游收入7534亿元。虽然略低于预期，但是双双超过2019年同期（按可比口径），分别增长了4.1%和1.5%。

    2.假期中，官方公布了9月全国制造业PMI指数，报50.2（上月为49.7），大于50这个分界线，重回扩张区间。

    3.中免发布三季度业绩快报，单季度收入149亿元（预期150亿元左右），利润13.3亿元（预期10-11亿元）。前三个季度累计收入508亿元，同比增长29.14%；累计利润52亿元，同比增长12.33%。

    综合以上很明显可以看出：经济复苏虽然比想像的慢，但是确实在复苏。

    我们原来想简单了，以为疫情结束，经济马上就会重回正轨。事实上，就像长假放完需要一两天收心，社会花了半年多时间来慢慢愈合三年的疤痕，现在才终于可以说得上正常。

    经济重回正轨，按道理股市会提前反弹，可这次股市修复却落后了，为什么？原因是，多了一个外部变量，老美不断加息。这个影响太大，吸走了不少钱，竟然让股市失去了领先效应。

    不过，老美的本轮加息应该快到头了。5%-5.5%的高利率，很难再继续往上加，并且长期维持。

    老美前两天发布9月非农就业数据，超乎预期地好：新增33.6万人，预期只有17万人，8月新增只有18.7万人。这么给力的数据，说明经济基本面良好，搞得有些人一度认为，完了完了，还可以加息很多和很久，美股应声大跌。

    但是截至当天收盘，美股逆转大涨。原因很简单，人们反应过来以后会觉得，不管经济数据有多好，高利率都难持续，不怕了。既然他们美股都不怕了，对我们A股的影响，以后自然也会变小。

    写到这里，我基本敢于维持上个月的观点：A股11月出现转折点的概率很高。

    现在有个小的变量是，巴勒斯坦和以色列今天又发生战争冲突了。但是感觉影响比去年俄乌战争小很多，因为今天国际原油和黄金价格都没有太大波动。

    顺便说一句，战争真TM讨厌。从进化论的角度，人类文明诞生以来的时间其实很短，并没有完全脱离愚昧，而丛林法则中，各种你夺我抢无所不在。所以今天我又被警醒了一下：忘战必危。

    顺便再多说两句中免，因为是很多股友（包括我自己）喜欢的大白马。中免平时发业绩报告并不积极，这次主要是长假期间中免的港股大跌，所以及时发个业绩快报来稳定人心。

    今年春节以后，中免股价一路下跌，腰斩都不止，惨不忍睹。有些人说这个原因那个原因，我觉得最主要是由于“增收不增利”。

    一般来说，公司大了以后，因为主要成本相对恒定，会有规模效应，比如营收增加5%利润能增加10%。但大家看到，中免不一样，今年以来营收增加了30%，利润却只增加13%，说明每多卖一点货都很难很苦。

    中免管理层意识到了这个问题，最近几次交流会，都提到了如何改善毛利率。今年前三个季度，毛利率终于开始重新回升，分别为29%、32%、34%。

    假设中免毛利率能稳定在32%-35%区间，再能继续保持20%-25%的业绩增速，是能够支撑30-35倍市盈率的。

    这样的话，今年70亿元净利润，对应当前2200亿元市值，不用担心股价还会深不见底。

    我主要是年初的时候，对经济复苏的节奏乐观了。当时很多分析师预估中免今年净利润能到100亿元，那么对应市值可以到3000-3500亿元，对应股价150-175元。所以当时我说，中免160元以下性价比很高，类似黄金坑。

    乐观的代价，是要多付出大约一年半的时间成本。但是很多东西没办法，很难看得刚刚好，不是过于乐观就是过于悲观，所以我们赚到的钱，往往没有预想的钱多。

    另外，我也经常感叹，市场其实还是比较有效的。我们大A股虽然有些地方还不规范，但是总体仍然有效。比如茅台、迈瑞等非常优质的公司，尽管这两年市场已经很差，但它们股价没有真正便宜过。

    4.长假期间还有个小道消息，A股交易时间要延长，上午下午各多半小时，上午9点开始，下午3点半收盘。后来被官方辟谣。

    当时看到消息，我就觉得可靠性很低。上午9点开始的话有点早了，会匆忙，要说9点半到12点，往后延长半小时，还是可能的。

    写这个并不是想马后炮，来炫耀自己的直觉。我更想说的是：我们要争取只做一种交易，就是那种非常长期的投资，每天股市开盘1小时或者5小时都没区别，都无所谓。

    如果不是这样的投资，很难赚到钱。

    5.长假期间，港股是上涨的，大约涨了0.65%。与此同时，美股的中概股表现也不错。再加上，前面我们聊的那些，现实数据也还行。因此，明天行情应该不会差。

    2023年的最后一个季度，股市非常有希望对大家好点。