节后市场分化特别剧烈 一定会走出更加波澜壮阔的行情

    今天继续吃面3.5%，因为算力大模型还是比较弱。传媒IP的掌阅科技涨停但是仓位只有15%，止赢mini仓游戏龙头掌趣科技30%利润去了一个前期大模型的老龙头。

    节后第一天市场分化特别剧烈，指数层面看上证指数红盘，创业板和科创中阴线，个股层面有2800家上涨的，市场依然是结构性行情。能源和科技方向受伤比较严重，市场总体依然是存量的跷跷板行情，创业板和科创50指数中阴线，两市成交额1.17万亿，北向资金净卖出14亿。上证指数的上涨主要来自中特估，银行、保险和基建集体大涨，今年银行股中表现比较好的不是机构偏好的招平宁兴而是中字头，中国石油能顶住假期利空低开高走翻红。今年市场一直在对机构进行逼仓，机构持仓比重高的方向今年表现都不好，新能源今天冲高回落，中国中免创三年新低。

    市场仍然是存量的跷跷板行情，AI方向的传媒、游戏继续加速走势，大模型、硬科技、半导体相对表现较弱，ChatGPT指数重回上一轮震荡区间，本质是Ai大模型，算力，芯片一季度没有业绩，增量资金去了位置低有业绩改善的传媒，然后短线资金割肉Ai模型算力芯片去了传媒游戏。传媒游戏的业绩是5年最差后去年下半年周期反转，又蹭了Ai的概念。

    美联储加息25个基点达到5%~5.25%，并暗示最后一次加息，2006年6月美联储加息到5.25%左右后开启降息周期，随后06-07年全球开启大牛市，低估值中字头方向今天强势可能与这个有关。历史不可能简单重复，中国的经济增速无法和那时比，但美股在降息周期中趋势走强是大概率，A股也将迎来稳定的外部流动性环境。

    【海通】之前以为传媒Q1业绩是全年低点，并无过多期待，然而节前两天密集披露的业绩给了我们很多惊喜。传媒头部白马Q1业绩超预期，此外还有很多公司属于q1业绩利空出尽，后续开始迎来产能释放周期或复苏周期，Q2开始整个板块的收入或利润趋势都有望持续上行，基本面向好，同时估值仍低估，还没有切换明年，更没有到透支和泡沫阶段。

    AI应用在q2依然有很多催化，且很多布局的产品有望进一步推进上线节奏，但年内普遍仍在预期阶段，这个阶段估值的张力最大，这也是传媒大部分标的都在普涨的原因，因为都有时代机遇赋予的可能性。行业催化来看，国内的字节、腾讯大模型还没发，海外时不时的出现更多的基础工具和应用案例持续给A股带来“海外映射”，刺激神经。在游戏领域也有一些结合了ai技术的产品陆续上线，有望初步产生一些效果，继续强化对AI的信仰。

    Q1机构持仓传媒占比仅1.11%，4月估计有进一步提升。在行业持续向上的基本面，相对较低的估值以及历史级别的产业趋势共振下，一定会走出更加波澜壮阔的行情。