沪指五连阳，市场期待春生行情

　　本周，市场呈现震荡反弹走势，沪指五连阳创本轮反弹新高。上证指数、深证成指全周分别上涨1.87%、0.55% ，创业板指下跌0.27%。

　　私募人士认为，A股市场的反转趋势已确立，春生行情或将于近期正式启动，建议投资者保持信心和耐心。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　市场反转趋势已经确立

　　前段时间市场在震荡调整的时候，很多人对今年全年的走势产生了质疑。

　　行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。如果说去年10月份市场跌破2900点，属于在绝望中产生行情的时候，那么现在就是处于犹豫中上涨的阶段。在这个时候保持信心和耐心非常关键。

　　如果说去年10月份我们要战胜恐慌来布局好股票、好基金，现在就是战胜犹豫的时候。

　　这段时间大家关注度比较高的就是2023年巴菲特致股东的信，在信中巴菲特讲了很多金句，近期我也给大家做了梳理。比如“野草会在鲜花盛开时凋落”，也就是说从历史长河来看，好的企业是皇冠上的明珠，总是少数的。

　　我们在投资中能够做出正确的决策去配置好公司，对于长期投资业绩来说是最关键的。一些垃圾股、题材股就像野草一样，从长期来看会被边缘化，会被淘汰。

　　有数据显示，市场越成熟，市场的成交越会向头部企业集中。据统计，全市场市值最大的三百只股票的交易量占总交易量的比重，A股市场是60%左右，港股是80%左右，而美股则是超过了95%。未来随着全面推行注册制，随着股票数量的增加，资金会更加关注业绩优良、具有稀缺性的优质龙头股，优质龙头企业业绩的增长有望在未来一两年的时间内创出新高。

　　现在虽然很多好股票和去年10月份相比已经有了一波上涨，但是与2021年1月份的高点相比还有很大的上涨空间，所以在当下更应该保持信心和耐心去布局这些好公司，从而抓住估值回升的机会。

　　前海开源优质龙头基金四季报已经公布，前十大重仓股分布在消费、新能源和科技互联网三大经济转型受益行业的龙头企业上，也体现出我在投资上知行合一的态度，将理论与实践相结合，从中长期来抓住优质龙头企业的机会。

　　巴菲特在致股东的信中讲到，我和芒格都不是买卖股票的，我们都不擅长买卖股票，也不擅长预期短期，我们是做企业的。

　　可以这么说，伯克希尔哈撒韦能够实现58年近3.8万倍的回报，正是巴菲特的投资思想所创造的。从长期去做好公司的股东，抓住好公司的机会，而不是追涨杀跌、频繁交易。

　　每年2月份巴菲特致股东的信，以及5月第一个周六在奥马哈召开的巴菲特股东大会是大家学习巴菲特投资思想的窗口，这也是我们了解巴菲特思想的一个窗口。

　　过去七年我七次参加巴菲特股东大会，深刻了解了巴菲特价值投资的内涵，并且第一时间向广大投资者推荐，现在来看起到了很好的效果，现在价值投资在A股市场已经深入人心。

　　从长期来看，做好公司的股东才能让我们立于不败之地，但很多人做价值投资却坚持不了，知易行难。

　　因为做价值投资需要一个良好的心态，特别是在市场震荡的时候，很多人无法坚持价值投资。在美国，巴菲特每过五年都有一次被质疑的时候，何况是在A股市场，但是最后证明巴菲特是对的。

　　2021年之前，巴菲特投资的业绩一度跑输标普500指数，让很多投资者惊呼廉颇老矣。但是过去两年，巴菲特王者归来，过去两年巴菲特连续跑赢标普500指数并且是大幅跑赢。

　　比如说2022年美股三大股指均出现大幅下跌，而伯克希尔哈撒韦实现了4%的正增长，从超额收益来看，2022年伯克希尔哈撒韦相对于标普500指数有22%的超额收益，相当于纳斯达克指数有30%多的超额收益，这些都是价值投资的胜利。通过布局优质龙头股，布局伟大的公司，从长期获得好的回报。

　　A股市场的反转趋势已经确立，好公司具备长期的投资机会。

　　过去两年由于经济增速整体下降，这也导致好公司也出现了比较明显的下跌。但是在经济反转趋势确立，公司业绩有望回升的情况之下，今年优质龙头股估值出现回升是大概率的事件。坚持价值投资，做好公司的股东或者布局优质基金是抓住今年市场机会最好的投资策略。

　　在市场趋势发展之后，大家更应该要保持信心和耐心，不要错失良机。我在去年年底提出了2023年十大预言，明确地指出2023年随着经济面的复苏以及外资的流入，居民储蓄大转移，A股和港股将会迎来结构性牛市的行情。

　　大家要转变思维模式，从去年的熊市思维逐步转向牛市思维。所谓牛市思维，就是每一次调整都是布局好股票、好基金的时机。

　　这个不同于去年市场的投资思路，去年更多的人是要做熊市思维的，也就是趁反弹去减仓，趁调整去加仓。今年趋势的反转已经确立，经济的复苏已经逐步确认，特别是消费复苏成为经济复苏的一个重要抓手，在消费复苏之后，经济复苏也会逐步体现出来，建议大家一定要保持信心和耐心，坚定做中国特色价值投资，坚定做好公司的股东。

　　陈远壁（知名私募人士）：

　　分化拉锯预热全面注册制

　　全面注册制尚未真正实行，然而市场这两周已经在提前适应注册制的生态。

　　很明显近期个股的结构性分化在加剧，每天涨停板的数量经历了有史以来最少的一个时间段，而跌幅榜也看不到过往那种频繁的恐慌性大跌现象，很多个股的涨跌已经独立于大势。

　　而大盘则是呈现出震荡拉锯的走势，阶段性的振幅偏小，大盘虽阶段性新高，但是创业板指却在新低。不论是从个股的分化割裂，还是指数的分化拉锯来看，当前的生态在以前都是罕见，或许那就是全面注册制以后的生态。

　　全面注册制将给市场带来显著的变化，适者生存。大盘上涨可能是以涨一步后震荡几天的慢涨形式出现，个股则是结构性行情。局部牛市，大批量没资金关注的票的熊市，指数的快牛和个股的全面牛市已经很难实现。

　　从这两个星期的行情来看，短线操作的难度明显大了许多，看着大盘涨了却难赚钱，因为多数票是与大盘跟跌不跟涨的。赚钱效益逐渐集中在少数大成交量的趋势票上，每天成交好几十个亿的大票能大涨，而大批量小票却因为丧失流动性而阴跌不休。生态在变，我们能做的唯有顺势改变。

　　提前适应不断变化的市场，最关键的是要改变过往靠大盘涨才赚钱的思路，转向着眼于个股的本身特色和逻辑，聚焦有特色个股的独立行情。

　　多跟随主流资金而行，跟随主流热点而动，多研究个股的逻辑和趋势。至于短线情绪面的影响并非不考虑，而是要换个角度去理解，逻辑过硬和趋势看好的票被短线情绪所冲击后反而是机会，逻辑站不住且趋势下行的票被短线情绪带起来后反而是卖点。

　　今年行情的主基调是震荡上行，不管是对大势还是对主流热点，其节奏应对的重要性都要重于对大方向的判断。

　　关于大盘，周五在中字头蓝筹带动下以近期最高点收盘，看似新高但从量能和个股氛围来看像是假突破，总体还会是震荡反复的态势。

　　下周得提防冲高回落，短线先注意3350点一带的压力。关于主流热点，趋势中夹杂有情绪的因素，但情绪主要是来干扰节奏的，短线的节奏应对至关重要。

　　当前称得上主流热点的只有AI和数字经济等科技股这个方向，因为只有他们是阶段性反复的行情，其他板块则多是快速轮动的角色。

　　AI概念的行情已经在反复活跃中持续了一个月，大方向是在去曲折中前进，前进是趋势，曲折则是短线情绪问题。

　　炒久了后短线情绪波动在加大，基本上是涨一下又调一把的节奏，而板块中个股轮涨轮歇的节奏也在加快。本来经过几天的调整后周二像是开启了第二波的行情，然而周五又是大调整。

　　周五的调整主要源于美国把浪潮集团加入实体名单，实施出口限制，从而直接导致了浪潮信息的一字跌停。浪潮信息作为近期板块的核心龙头个股，其跌停自然带崩了板块。

　　这种跌法属于黑天鹅即突发的外在利空所致，属于短线情绪冲击，而并非板块的趋势出现了问题，大批量个股并不直接受影响，故而属于情绪上的错杀。

　　浪潮事件就属于主流热点的趋势及情绪应对的问题了，个别股的短线情绪冲击带来的板块调整改变不了AI行情的大趋势，下周初板块再顺势调整下就可能出现纠错的行情，侧重点可以放在AIGC中的自主可控方向，包括算力及芯片的自主可控，也包括国产ChatGPT的落地及应用。

　　至于数字经济方向，那包括AI、数据、软件+信创、5G+6G等多个科技行业板块，在高级别的政策支撑下今年是存在反复炒的行情的，只是不同的时间点要看不同的细分方向问题。

　　当然随着行情的演变，AI等科技股的主流地位也可能生变。

　　大的趋势一时还难改变，只是随着全面注册制临近尤其是实施后个股的分化会更为强烈。操作上越往后越要淡化板块内个股的联动性，不同质地的个股体现出差异化表现才是常态，就更需要聚焦逻辑过硬的趋势品种了。

　　祝祥学（资深投资人）：

　　春生行情即将正式启动

　　春节后首个交易日的3310点高点，在历经一月有余的数次冲击后，终于在本周成功地站上。这具有标志性的意义，因为其宣布了大盘自此重心正式上移到了3300点平台，未来的技术目标将在3700点以上。

　　本周的大盘周线收出二连阳。与之形成鲜明对比的是，创业板周线放量五连阴。我们看到，创业板权重指标股的全线处于空头走势，没有出现前几年每一年都有的个别板块上演白衣骑士角色。

　　在全面注册制到来之时，题材炒作后的估值考验还将继续。

　　而上证指数则在近期屡有表现，中字头个股以电信运营商为首，掀起了一波热潮。本周五又出现了一批涨停。

　　消息面上，日前中国证监会召开2023年系统工作会议，会议指出，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。

　　此外，国资委近日也印发《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》明确，要加快传统产业改造升级，推动高端化、智能化、绿色化发展和数字化转型，加大制造业技术改造投资。

　　本周，另一则数据也坐实了经济向好预期对股市的推动作用。3月3日周五，标普全球公布的数据显示，中国2月财新服务业PMI升至55，较前值52.9上升2.1，为2022年9月以来新高，连续两个月处于扩张区间。这表明，随着中国防疫措施的持续优化，市场需求受到显著提振，企业经营进一步释放活力。

　　综上来说，春生行情自下周起或将正式启动。

　　一方面，以权重中字头系列带动的上证指数作为稳定器，给了创业板指数一定的喘息反抽时机，将带动一批题材股出现一波春生的反弹；

　　另一方面，随着人民币汇率在下跌一波后再次回到升值的路上，北向资金又开始转为净流入，另外，当市场技术性做多信号出现时，境内增量资金也将出现缓慢回流，这样，助推一波行情出现。

　　当前对于中小投资者的难题，在于市场节奏极其混乱。

　　过往为更多人熟悉的题材炒作，以及更多人喜欢的普涨模式，都已不复存在。这是由场内资金性质所决定的。

　　因为场内资金现在只有两种，一种是很有钱的，另一种是只剩一点点钱的。在没有众多中小资金作为铺路石的市场，更多地玩的是极少数资金方的搏弈，因而会常出现无来由的空涨空跌现象，所以，中小投资者更需要有自己的定力、耐性与交易体系。

　　黄智华（资深投资人）：

　　大蓝筹起舞主板或顽强上行

　　大盘本周反复走高。“中字头”品种本周拉涨，特别是基建股中国交建等千亿市值公司股价大涨，大银行股以及中国石化、中国石油等老蓝筹展昔日雄风，持续回升，中国移动、中国电信等也进一步走强，推动上证指数周三、周四、周五走高。

　　近期行情的特点是上证指数本周五创出去年11月以来的新高，站稳3300点，而深证成指上行乏力，特别是创业板指今年1月底受压后持续走弱，反映出主要受传统蓝筹股等权重影响的上证指数成为市场多头力量推动的方向。

　　而3月1日PMI数据公布，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。重磅数据一出，市场直接被点了一把火，当日A股和港股拉涨！大盘上涨得到经济基本面支撑和推动。

　　之前分析，大多数银行股大幅破净，有的银行股每股未分配利润比股价还高，派息收益率或高达7%以上，从长期投资看，相当超值。其他一些业绩稳健的传统蓝筹股包括电力能源等品种也破净。

　　大金融、大基建、大消费等传统蓝筹股近段被反复挖掘，成为稳定市场和领涨市场的品种，呈现了大周期转折，或可再现2016年和2017年结构性慢牛行情，在2023年甚至未来更长时间这种慢牛行情或再现。

　　2023年或为增量资金布局建仓年，由于近几年不少蓝筹品种跌幅大，同时也存在上方解套压力，市场未来或将开启结构慢牛模式，2023年或是反复展开估值收复行情，为未来大牛市打好基础。大盘2023年1月的上涨或奠定兔年全年上涨的基础，或至少收复2022年的失地。

　　上周认为，近几个月来上证综指波段推进，低点抬高。

　　在推行注册制下，传统蓝筹成为稀缺品种，估值低的不时逆市走强，反复走出价值收复行情。未来或仍以大蓝筹的估值收复行情结构推动慢牛展开。

　　市场预期，注册制会让大盘蓝筹股更加凸显，对优质成长股稀缺性的需求，也可能导致题材股回调。

　　对于市场走势，上周指出，2022年3月3日3500点、同年7月5日3424点、2023年1月30日3310点等高点连成的阶段压力线，与2022年12月23日3031点、2022年12月29日3064点、2023年2月17日3223点等低点连成的近3个月上升趋势线（同时与30日均线交汇），两者不断收敛，沪指本周将选择方向，仍需关注蓝筹股走向和成交量情况，如放量向上突破或挑战去年6月底7月初的阶段高位，

　　结果，本周五沪指放量上破上述阶段压力线，以及今年1月30日阶段高点。2022年5月19日3042点、同年9月5日3172点等低点连线，2022年4月27日2863低点与同年12月7日3226点高点连线，现交汇于3380点上下，也为去年6月底7月初的阶段高位区所在，有待进一步放量消化。

　　玉名（私募基金经理）：

　　热点切换比指数更值得关注

　　看上去有过几次指数大涨大跌，而实际上，这期间个股都比较平稳，只不过是权重和短线概念股的击鼓传花而已，只要看懂这一点，就能够在如今行情中比较踏实。那么，大涨跌股收敛是否与全面注册制测试有关？注册制在现有价格挂的买单和卖单，不能偏离现有价格上下2%，否则就是无效单，等于限制了游资打涨停。很明显，资金也是在寻找新的模式，这是值得注意的。如今绝大多的板块的上涨和下跌更多的是一种被动的、情绪性感染的走势，市场本身没有太多明确的因素，是蛰伏状态。不少热点也都是呈现轮动的因素，而不是逼空的走势。

　　近期不仅主流热点，短线热点也有很大变化，不少短线概念，也有明显证伪，很多前面那些炒过就扔了，又是全新的。市场调整就没机会？并非如此，实际上，这也是资金调仓的一部分。春节前提醒过的上证50与中证1000的切换，每逢春节后都发生。尤其是上证50从领涨到领跌，而中证1000在1月30日—2月16日前屡创新高，导致节前节后热点大不同。而2月16日后，上证50和中证1000是一个犹豫期，两者都有过机会，但又都呈现调整的走势。因此，3月份，尤其是两会后，两者会有一次再度的切换，这对股民操作来说格外重视，甚至这个因素要远大于指数。

　　周末进入到会议周期，会议对我们最关键的因素是题材热点。3月1日指数有刺破3310点，随后都是保持在这个位置，不快速拉开空间，也不破位，这让行情有了很多的猜测，多空都有。但有一点，我们明确的是，如今市场所在区间并不至于有过大的风险，尤其是3月行情中提到的几个因素，首先，权重股的发力，如今这是一个方向选择期要盯紧的指标；其次，区间因素的有效突破需要外力因素打破；还有，热点的更迭是随着会议周期临近会有明显的改变，这是需要明确记住的。

　　近期从蓝筹权重到科技、成长，整体还是遵循“超跌+业绩”的共振，这带来的热点效果是最好的，否则类似ChatGPT概念也是反弹一波后调整，本次拉升幅度不及之前，然后又跳水的。而市场习惯于春节后热点风格的巨变，权重股的走弱，节前热点，北向资金流入热点都是明显的领跌；科技成长股活跃后，2月末也有调整。随着2月22日量能跌破8000亿元后，量能持续保持地量，2月27日时只有7500亿元左右，3月开门行情放量后，3月3日又跌回地量区间了，资金明显谨慎起来了，也是等待会议因素的切换。