沪指重回3000点关口 布局偏股型FOF的时机来了吗？

　　随着上证指数重回3000点关口，权益资产配置的时间窗口也悄然打开。凭借二次分散风险的优势，权益仓位偏高的偏股型FOF，可以让投资者有机会以相对较低的波动分享A股市场的红利。

　　11月29日起，拟由广发基金资产配置部总经理杨喆管理的广发富信优选六个月持有期混合型基金(A类：016989；C类：016990)将在中信银行、广发基金直销等渠道发行。该基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的资产合计占基金资产的比例为45%至95%。相对灵活的仓位设置，既便于基金能最大限度地聚焦权益资产，也便于基金经理在震荡市中更好地控制回撤，努力为投资者提供更好的持有体验。

　　3000点拉锯战权益资产配置价值提升

　　11月以来，上证指数在3000点关口展开拉锯战。自2015年以来的7年间，上证指数有7次跌破3000点(短期反复震荡仅视为一次)，而仅今年就有2次，上一次出现在4月的快速回调期。

　　对于上证指数在3000点关口反复拉锯，新入市的投资者可能有些惶惶不安。但在从业年限较长的投资者看来，当上证指数重回3000点，虽然短时间内依然可能涨也可能跌，但从中长期角度，结合估值和风险溢价水平来看，A股已处于性价比相对较高的位置，可以结合自身风险偏好考虑适度提升权益资产的配置比例。

　　近日，罗素投资在其公众号上表示：“最新债券收益率减股息率已经处于‘零值’附近，这是沪深300指数创建以来从未出现过的低点位置，这意味着股票相对于债券的性价比已处于历史极端高位。历史上但凡股票相对于债券处于高性价比区间(即国债收益率-股息率之值处于底部区间)，譬如2006年初、2009年初、2013年底、2016年中、2018年底、2020年初，A股在未来的1到2年都会有大行情。”

　　历史不会简单地重复，但总是押着相似的韵脚。从估值来看，A股当前已处于估值较低的分位数。截至10月31日，沪深300指数市盈率处于近15年来13%的较低位置，万得全A指数风险溢价率为3.71%，处于近15年来85.68%分位数。权益风险溢价(ERP)是指股市收益超出无风险利率的部分，是投资者承担股市波动风险而获得的风险补偿。

　　经常关注权益基金的投资者对此有深切体会，对投资收益影响比较大的因素有两个：一是选择好品种；二是在相对低点买。如果能在资产价格相对便宜时买入并持有较长时间，就可以使赚钱的概率大大提升。

　　我们以股票型基金指数的年度表现为例，截至10月末，自2003年至今的近20年间，指数的涨跌具有三个历史特征：第一，从1年的时间维度看，历史上偏股基金赚多(14年)亏少(6年)；第二，极少有连续亏损的情况，但有连续几年明显赚钱的情况；第三，出现年度亏损后的下一个年份，往往有不错的收益。

　　偏股基金指数也呈现类似的特征。当然，历史数据仅能作为参考，并不能作为投资决策的依据。但曾经反复发生的规律，对我们的投资还是有一定的借鉴意义。今年以来，A股主流指数均出现不同幅度的调整，结合估值分位数来看，权益资产的配置价值已值得关注。

　　名将杨喆担纲广发富信优选29日起发售

　　谈到权益资产投资，很多投资者第一时间想到的是股票投资或者是主动权益基金(包括股票型基金、偏股混合型基金等)。截至10月底，沪深两市共有上市公司4865家、股票型基金1950只、偏股混合型基金2035只。面对数以千计的股票和基金，从中优选好资产并不是件容易的事情。

　　在此背景下，专门投资基金的FOF可以在很大程度上为投资者解决“选基难”的问题。目前全市场FOF基金合计367只，种类日渐丰富：按投向比例，分为偏股型、平衡型和偏债型，风险收益特征各不相同；按投资策略，分为普通型和养老目标型，各有适合的应用场景。

　　第三方研究机构分析，FOF的优势在于通过优选基金增强收益，并以适当分散的配置降低波动，提升投资的稳定性和确定性。有关数据显示，自2019年至2021年，偏股型FOF每年获得正收益的概率都高于主动权益基金。尤其是在市场分化明显的2021年，偏股型FOF仅有1只微亏(-0.60%)，而主动权益基金获得正收益的概率只有61.54%(偏股型FOF是指基准中权益仓位高于60%的公募FOF，主动权益基金包含偏股混合型和普通股票型公募基金)。

　　在收益稳定性方面，偏股型益FOF平均波动率明显低于股基。截至2022年一季度末，股基(含偏股混合型和普通股票型基金)自成立以来年化波动率的均值为24.8%，而偏股型FOF的年化波动率均值仅13.4%。

　　时值上证指数重回3000点关口、投资者布局新一年之际，机构纷纷推出布局权益资产的基金。11月29日至12月9日，广发基金将在中信银行等渠道推出拟由杨喆担纲的广发富信优选六个月持有期混合型基金(A类：016989；C类：016990)。该基金的业绩比较基准为中证800指数收益率×60%+中债-综合全价(总值)指数收益率×40%。

　　一般来说，偏股型FOF的权益仓位多为60%至95%，权益资产仓位操作空间为35%。而广发富信优选FOF在股票、股票型基金和混合型基金的配置比例为45%至95%，仓位腾挪空间达50%，这为基金经理的灵活操作提供了更大的空间，有助于其更好地发挥资产配置的优势。

　　资料显示，杨喆是业内首位管理百亿级公募FOF的基金经理，其涉足基金研究早、资产配置经验丰富，是业内首批开启基金组合投资的基金经理之一。招商证券曾在研报中评价杨喆，称其把量化风险管理的理念融入组合管理中，力求用最小的波动取得收益，擅长打造高性价比组合。(CIS)