A股“磨底” 价值成长有望共振上行

　　3月14日，A股市场三大指数全线下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.61%、3.06%、3.56%。A股下跌股票超过4300只，51只股票逆市涨停。北向资金继续净流出，14日净流出144.08亿元。

　　分析人士表示，近期市场加速下跌基本消化了投资者对不确定因素的担忧，A股最坏的时期或已结束。长期来看，当前处于非常好的布局时点。

　　“市场底”渐行渐近

　　近期，A股市场持续调整。截至3月14日收盘，上证指数、深证成指、创业板指3月以来分别累计下跌6.90%、10.35%、10.79%。北向资金3月以来累计净流出金额达485.01亿元；上周北向资金净流出363.20亿元，为单周净流出金额历史第三高。此前，北向资金分别在2020年3月9日-3月13日净流出417.95亿元，以及在2015年7月6日-7月10日净流出371.15亿元。

　　回顾前两次，在北向资金出现大幅净流出后，市场均快速见底。在北向资金2020年3月9日-3月13日大幅净流出后，上证指数在2020年3月19日创下2020年全年最低点———2646.80点，之后一路震荡上涨，并在2020年12月31日最高触及3474.92点。在北向资金2015年7月6日-7月10日大幅净流出期间，上证指数在2015年7月9日创下阶段性低点3373.50点，并在2015年8月26日创下2015年全年低点2850.71点后一路上涨，并在2015年12月23日创下2015年下半年最高点3684.5点。

　　海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，对比历史数据，沪深300指数本轮调整的时间和空间已经比较明显。当前，A股估值处于历史中等偏低水平，市场估值处于2013年以来的中低位。从盈利增长角度看，沪深300指数当前点位类似2019年年初的2935点。

　　“A股近期因不确定因素叠加产生了严重的情绪化宣泄。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，对俄乌冲突的预期渐近转变的临界点；投资者情绪化宣泄以及调减仓行为也渐近临界点，A股‘市场底’已二次确认。”中信证券首席策略分析师秦培景认为。

　　北向资金连日减仓

　　Choice数据显示，截至3月11日，北向资金持仓市值为2.35万亿元，上周北向资金持仓市值减少1415亿元。上周北向资金对655只股票的持股数增加，对其中36只股票的持股增加数超过1000万股，对京东方A、紫金矿业、邮储银行持股增加数居前，分别增加1.10亿股、1.03亿股、6549.68万股。

　　上周北向资金对7只股票的持仓市值增长超过5亿元，对国电南瑞、隆基股份、阳光电源持仓市值增加金额居前，持仓市值分别增长25.77亿元、25.32亿元、24.51亿元。不过，上周北向资金共计减仓965只股票，对其中95只股票的减仓数额超过1000万股。农业银行、包钢股份、工商银行遭减仓股数居前，分别被减仓1.31亿股、1.18亿股、9045.97万股。

　　上周北向资金对68只股票的持仓市值减少超过5亿元，对招商银行、美的集团、宁德时代持仓市值减少金额居前，持仓市值分别减少857.89亿元、87.41亿元、49.74亿元。

　　3月14日，北向资金减仓144.08亿元，对贵州茅台、中国中免、东方财富净卖出金额居前，分别净卖出15.56亿元、8.01亿元、6.67亿元。

　　均衡配置风格和行业

　　荀玉根表示，从2014年沪港通开通至2021年，北向资金每年都是净流入A股。外资流入A股是确定性较大的长期趋势。

　　兴业证券首席策略分析师张启尧认为，鉴于俄乌冲突结局尚不明朗、滞胀风险加大、全球流动性或持续收紧等，外资短期仍面临波动。中长期来看，在较高的中美实际利差、具有韧性的人民币汇率、国内持续稳健的基本面和投资环境的背景下，外资流入A股仍是长期趋势。

　　秦培景表示，A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值股和成长股的共振上行。建议坚持风格和行业均衡配置，坚守稳增长主线，围绕“两个低位”布局。近期重点关注锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。

　　招商证券首席策略分析师张夏认为，当前市场出现了一些积极信号，A股可能已经进入寻底、筑底的过程，待到4月中旬至5月中旬诸多不确定因素落地，A股有望重回上行周期。