题材落蓝筹起 反弹平台再上台阶

　　2019年1月18日，盘面起了明显变化：一方面，近期强势股纷纷跌停；另一方面，周期、消费、金融等蓝筹板块联袂上涨。值得一提的是，上证50指数上涨1.94%，在各主要指数中，当日涨幅最大。

　　机构人士表示，盘面领涨结构变化明显，题材股转向低估值蓝筹，既体现出当前做多节奏的有序切换，同时蓝筹上涨对于行情稳定以及规模资金的参与都有所帮助，春季行情演绎向纵深方向演绎。

　　再现“二八”跷跷板

　　市场最初的变化总在无声无息之中。2440点前后，市场虽然掀起一波主题投资高潮，但从指数看，处在领涨地位的却是沪深300指数、上证50指数，1月4日以来分别累计上涨6.86%、6.53%。

　　场内资金正在从前期的炒题材转向年报业绩确定性高的低估值蓝筹，以及受益于春节临近带动需求增加的钢铁、消费板块转移。

　　有分析认为，近期市场偏向于题材炒作，对于热门股的集中追捧使得相关股票连续上涨，继续向上的空间已相对较小，短期风险正在积聚。

　　上证50指数在2018年年末快速杀跌，不仅将2018年7月起构筑的震荡平台跌破，还回调到了2017年的起涨点。

　　2017年，以上证50为代表的核心资产是A股的主要关键词，这一年A股的投资逻辑发生重要变化，“以大为美”取代“中小市值投资策略”。上证50指数2017年累计涨幅近25%，而同期创业板指数下跌10.68%。

　　进入2018年，经历年初银行板块十连阳后，市场风云突变，先是“大小之争”、而后进入“大小齐跌”时期，再经历最后的补跌时刻，A股有关核心资产话题自然无人提及。不过在上周后半段，市场风向发生了悄然变化，核心资产重回市场主流视野。

　　市场人士表示，从大周期上来看，沪指处于2015年6月以来的第三段周线级别回调行情，而这轮走势的最主要特点是白马龙头等强势股的补跌。目前，金融、消费等板块的白马龙头股补跌过程已逐渐进入尾声，继续下行空间将有限，行业竞争地位稳固、中长期盈利能力稳定、增长确定性高、估值合理的龙头股已逐步具备了配置价值。

　　总的来说，“目前A股整体估值处于历史底部区域，政策底已出现，而根据盈利周期理论，A股本轮盈利周期已进入下行末端，A股整体行情到来需看清盈利底拐点预期。”华鑫证券策略分析师董冰华表示，在市场存量阶段以及盈利底预期明确之前，行情演绎不支持普涨，因此主题投资与白马蓝筹股形成轮动的跷跷板效应。

　　春季躁动纵深演绎

　　近期指数走势较为温和，但从市场投资心理层面看——持续压制上证指数空间的60日均线，成为投资者最大的“心魔”。

　　1月18日，在蓝筹板块全面上行，带动指数突破60日均线，此举可否视为春季行情向纵深演绎的信号？

　　首先要说明的是，每年这个时候，市场都围绕春季行情展开激烈讨论，不仅是因为其上涨概率较大，更重要的是春季行情是全年行情的晴雨表，而且从统计规律的角度，对全年的股票走势给予一定的判断参考。

　　“2000年以来，2月份一般是全年上涨概率最大的月份，上涨的概率高达近80%，如果连2月份都跌，一般全年都是下跌的。”国信证券策略分析师燕翔指出。

　　安信证券首席策略分析师陈果表示，春季行情几乎每年都有，持续时间往往在10-50个交易日之间，四大股指（上证综指、沪深300、中小板指、创业板指）中至少有1个指数区间涨幅超过5%，甚至可能超过20%的上涨。因此春季行情是每年投资者值得把握的投资机会。

　　“从今年的情况来看，市场演绎一波春季行情具有良好的环境：除了经济数据‘空窗期’、信贷大量投放等常规因素之外，今年还有着一些独特之处，如前期政策利好开始落地、人民币开年大升等。”陈果认为。

　　不过有别于市场大多认同观点：“历年春季躁动皆起因于数据空窗期，叠加春季开工旺季带来的基本面原因”。国泰君安策略分析师李少君表示，春季躁动的背后是交易躁动，基本面因素并非主因。

　　当然，从全年角度看，春季躁动只是其中的一段插曲，在期待的同时，也要时刻关注行情的变化。广发证券策略研究指出，本轮行情由风险偏好触发，届时政策定力和经济数据形成的组合可能改变行情的主导逻辑。本轮行情需要重点跟踪海外主要央行的货币政策态度对于全球流动性缓和预期的影响、各类重大风险事件，以及中国信用扩张量价数据的变化。

　　短线关注两方向

　　外围股市企稳回暖，国内市场积极因素不断积聚，2440点后指数双底雏形日渐明显。那么面对春季行情，投资者该如何布局？

　　陈果表示，在春季行情中，多数主题都会表现出较高的弹性。回顾此前几年的春季行情优质主题，似乎有着一些规律可循：特征一是，产业景气度好且未来发展趋势明朗；特征二是，符合宏观政策的鼓励发展方向；特征三是，未来有明确的阶段性催化剂或者数据持续验证；特征四是，涉及的产业链较长，涵盖的上市公司数量较多；特征五是，主题在春季行情之前已获市场认可，曾经有过阶段性亮眼表现。

　　当前，新型基建、军工、长三角一体化等主题具备上述特征。

　　南方基金基金经理应帅认为，年报将近，高股息标的具备较为确定的股息收益。另一方面，通过类比2011年到2012年的宏观形势，2019年确定性向上改善的行业就是基建，因此这两个方向短期内或有较好的投资机会。

　　李少君表示，当前可以从三个方面把握相关投资主线：一是具有防御属性的银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业、农林牧渔等，以及高股息个股等领域，二是具有业绩支撑、较高弹性以成长股为主的制造业中TMT，三是稳增长政策对冲与经济转型交叉的新型基础设施建设领域，重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等。

　　嘉实基金邵健表示，在内外多因素交织并存的状态下，2019年的A股市场结构性机会将更为显著。从中长期角度看，部分公司已经具备较为深度的投资价值，优质成长型核心资产在外资持续流入过程中会继续受益。经过前期的下跌，许多行业的估值已经达到或者接近历史较低水平，已经到了可以把握一些未来行业景气可能超预期、且估值较低的优秀企业的时机。