今日最具爆发力的六大牛股(12.13)

　　会畅通讯：重组无条件过会，云视频软硬件布局正式完成

　　事件：公司近日公告，证监会对其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次重组事项获得证监会无条件通过。　
　
　　点评：　

　　重组无条件通过，云视频软硬件一体化布局正式完成

　　此次重组收购的数智源和明日实业是公司在云视频硬件端及垂直行业开拓上面的的战略布局。　

　　公司以发行股份及支付现金的方式购买视频融合应用解决方案商数智源85.0006%股权，交易价格为3.92亿元。数智源承诺2018、2019及2020年度的承诺净利润分别不低于3250万元、4000万元及5000万元。　　

　　公司以发行股份及支付现金的方式购买明日实业100%的股权。交易价格为6.5亿元。明日实业承诺2018、2019及2020年的承诺净利润分别不低于5000万元、6000万元及7200万元。
　
　　数智源：深耕海关、教育等垂直行业的优秀视频应用解决方案提供商

　　数智源产品主要以视频融合应用为主，同时围绕自身的软件产品优势开展"视频大数据"应用等产品的销售、集成建设和相关技术服务。报告期内，数智源2016、2017年营业收入分别为0.95和1.11亿元，净利润分别为2590.03万和2626.98万元。从收入结构来看，数智源2017年自主研发视频监控软件收入大幅增长。主要是自2015年起数智源主营业务由销售视频监控设备逐步转变为提供视频软件应用开发服务。　　
　　数智源在海关、教育等领域实现深度覆盖，积累了较为深厚的行业经验积淀。公司管理层深耕于视频监控行业，对相关行业具有较为深刻的理解和洞察力，未来有望切入更多行业。　　

　　盈利预测及估值

　　此次收购成功过会，按照业绩对赌预计收购后整体备考业绩2018、2019、2020年分别为1.28亿、1.6亿元和2.03亿元，不考虑配套资金，摊薄后市值对应公司2018、2019、2020年净利润，估值分别为20、16和13倍，维持公司"增持"评级。　　

　　风险提示：市场竞争加剧、国内企业SaaS进程低于预期；整合不及预期

　　新华保险：2018年公司开放日调研：稳健经营为核心，继续发力健康险

　　代理人发展将以稳健为核心，加强风险管理师团队建设。新华人寿代理人队伍在过去几年一直维持较稳定的规模，但结构却发生了较大变化。1年以上代理人占比、举绩率、人均件数等指标均有较好的质量提升，表明队伍开始成熟，培训增员等成本下降，营销员收入更加丰富多层次、稳步上升。未来代理人发展策略以稳定为主，着力加大留存，减少流动性。　

　　2019年执行"一主两翼"方针，继续以健康险为主打，附加险作为新增长点，年金险作为重要补充。2019年开门红主推主险+附加特定心脑血管疾病保险的销售模式（12月10日全国首推）以满足各种层次和群体的的需求。针对不同需求、不同年龄阶段的客户主险为：惠添富（年金需求的客户）、康爱无忧（40岁以上）、健康无忧（40岁以下）。　

　　五年目标需根据环境谨慎调整，稳增长、调结构是明年的主基调和重点。2016年提出追求规模的5年计划需根据目前的环境进行调整：当前监管、市场环境较提出5年计划的时点都发生了较大变化，目前应更加追求稳定的经营与持续的发展。稳增长是明年主基调，保费、年期、产品的结构调整是重点，新华目前处于产品转型的攻坚阶段。　

　　负债端结构改变影响资产端配置策略，三方面的潜在风险行业目前需关注。保障型产品的资金性质和过去有较大差别：久期长，资金成本相对低；短期内资本积累较小，长期现金流较稳定。长期稳定现金流和短期巨量现金流的资产配置有较大差别。在利率下行，投资收益大幅下降的极端情况下，行业面临潜在的现金流风险、集中退保风险、利差损风险。　

　　互联网保险对传统寿险影响有限，传统渠道仍将占据重要地位。互联网作为新兴手段和平台，适合销售简单的保险产品，有便捷、便利的优点。但复杂的寿险产品还是需要通过线下的销售、理赔和服务。互联网保险无法替代传统的保险渠道，有一定影响但不可替代，传统渠道仍然占据重要地位。适当发展互联网保险有必要，是对传统渠道的一种补充。　

　　医疗健康养老业务处于初期探索阶段，未来将配合寿险主业需要积极发展。目前，在经济基础、人口条件，政策支持等方面中国已具备发展医疗健康养老产业的基本条件。新华过去在医疗健康养老上有一定的探索，未来将坚持稳健经营，做好充分准备，配合寿险主业需要，积极发展养老健康产业。　　

　　投资建议：我们维持预计新华保险18-20年BPS分别为21.72/23.87/26.47，EPS分别为3.01/4.85/6.85。价值表现方面，预期18年全年NBV增速为1.4%，EV增速为15%。展望明年，新华保险料将继续在代理人建设和产品结构调整方面打攻坚战，深入价值保障转型，提升风险管理能力。预期健康险仍有20%的增速，维持"推荐"评级。　

　　风险提示:"开门红"业绩不及预期；权益市场动荡；长端利率下行；监管政策发生较大变化。