今日最具爆发力的六大牛股(12.13)(2)
泰和新材:芳纶景气有望持续,产能扩张助力成长
国内芳纶行业龙头,受益于行业景气上行,盈利能力有望持续改善。公司间位芳纶产能7000吨/年,对位芳纶产能1500吨/年,均位列全国第一,其中间位芳纶产能全球第二。2017年以来,在国际巨头关停生产线、国内低端产能退出影响下,芳纶供不应求,价格重心上移,行业步入景气周期。公司间位芳纶已从低附加值过滤领域转向以高附加值防护领域为主,低附加值过滤领域约占30%。对位芳纶进口依存度高达80%,国产替代空间大;公司正逐步推进对位芳纶在防弹头盔、防弹背心等军用产品领域应用,目前已拥有"军工三证",军用产品生产资质齐全。
芳纶产能扩建打破发展瓶颈,未来业绩成长性强。随着下游应用领域逐渐打开,公司芳纶产线虽然处于满负荷状态仍无法满足市场需求。公司目前在宁夏基地建设3000吨/年对位芳纶项目已动工,预计2019年底或2020年初完工投产,烟台产业园12000吨/年间位芳纶、12000吨/年对位芳纶项目预计2019年动工,2022年底完成二期项目。扩产项目完成后,公司将拥有间位芳纶,对位芳纶产能都将得到大幅度提升。氨纶行业仍处整合期,低成本扩张利于度过行业寒冬。公司目前拥有氨纶产能4.5万吨。国内氨纶年产能约69.1万吨,年需求约53万吨。东部煤改气导致企业生产成本提高,中小企业生存空间被逐渐压缩。在行业洗牌背景下,公司实施低成本扩张策略,在生产要素价格相对低的宁夏地区建设宁夏基地,一期通过收购越华新材料氨纶业务,已有30000吨产能投入生产,二期将再建设30000吨产能。宁夏基地单吨生产成本较东部沿海优势明显,低成本扩张利于公司度过行业寒冬。
投资建议:公司作为国内芳纶领军企业,有望充分受益于行业景气的上行;未来随着新产能的陆续投放,业绩有望迎来持续的增长;低成本的扩张战略有利于公司度过氨纶行业整合期。我们预计公司2018-2020年EPS为0.24、0.31、0.50元,对应的PE为44.68X、34.78X、21.33X,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:项目建设进程不及预期;宏观经济下行等风险。
均胜电子:资本劣力走向全球
均胜电子成立于2004年,早期主要以传统功能件为主,2011年登陆A股,通过并购整合将业务拓展至汽车安全、智能驾驶和新能源领域,客户遍布全球,目标是成为全球领先的汽车安全和汽车电子技术提供商。
公司通过产业并购,将业务走向全球。2004年到2010年是公司在中国业务高速发展期,2011年公司开始海外收购整合,持续将优质的海外零部件企业纳入公司体系内,丰富产品类型、开拓更多优质客户。2011年收购普瑞、2014年收购Quin、2016年收购KSS和TS道恩、2018年公司收购高田资产,业务体量有了很大提升,以后重心将是现有业务整合,提升盈利能力。
公司2012年至2017年营业收入复合增长率为62%,净利润复合增长率17%,2018年前三季度收入达394.2亿,归母净利润10.58亿。增长动力主要来自:(1)中国汽车行业高增长,国内业务发展不断装。(2)公司强劲的并购整合能力,不断纳入优质资产,增厚公司收入和利润。
公司围绕更安全、更智能、更环保为方向,坚持汽车电子和安全两大发展方向。公司将业务梳理为三大事业部:汽车电子信息事业部( Preh/PCC)、汽车安全事业部(均胜安全JSS,高田和KSS合并)、汽车功能件事业部(宁波均胜汽车电子股份有限公司/Quin)。未来战略是将现有各事业部整合发展顺利的基础上,利用好现在全球客户体系的优势,将HMI、智能驾驶、车联网和高端内饰件等业务协同发挥作用为整车厂提供整套智能座舱产品。
均胜安全在全球汽车安全领域排名第二,市场占有率30%左右,主要客户有宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特、丰田、本田等全球整车厂。同时,汽车安全也是公司收入最大的业务,收入占比70%。本年度均胜安全已获得约75亿美元新订单。
回购股份彰显公司对未来发展的信心。回购股份资金总额不低于人民币18亿元,不超过人民币22亿元。截至2018年11月23日,公司累计回购股份数量约为7195.8万股,占总股本比例为7.58%,支付总金额为18.01亿元。
盈利预测:预计2018年、2019年净利润分别为11.95亿元、12.65亿元,对应估值分别为19.4X和18.4X。给予推荐评级。
风险提示:下游整车行业增速不及预期;汽车安全业务整合不及预期。
下一篇:年底反攻行情或近在眼前