股市底部确认 看好成长龙头

　　资管新规细则等配套政策近日发布，引发市场和机构的热议。接受上证报记者采访的主流保险机构普遍认为，配套政策的出台对股市构成明确利好，股市底部基本确认，看好包括计算机、半导体、军工等成长板块的龙头品种。

　　他们表示，之所以近一个月股市没有大幅反弹，原因在于：第一，由于非标和股权质押不能续作，一些中小企业面临资金链断裂的风险，只能开始变卖流动性最好的资产，比如股票、基金、理财产品；第二，在银行理财新规出炉之前，银行的新产品处于停摆状态，不合规的旧产品(多层嵌套的委外、高杠杆的股权类资产管理计划)到期不续作，面临赎回。因此，银行理财对应的资金处于净卖出状态。

　　“此次资管新规细则等配套政策落地后，市场争论的放松幅度大小姑且不论，只要文件细则出台，部分银行理财的新产品就可以发行，带来非标或者股票的‘买盘’。”一家大型保险机构权益投资部的内部观点认为，一方面，中小企业的流动性会出现一定缓解；另一方面，银行资金只有“卖盘”的情况也会得到边际改善。

　　这正好解决了前述两个微观层面流动性的问题。因此，受访的多家保险机构预判，此次资管新规细则等配套政策出台后，股市底部有望确认，权益市场的悲观预期有望得到修正，对股市构成明确的利好。

　　至于看好哪些板块，有保险机构内部观点认为，随着股市全面反弹，无论什么风格、板块都会有绝对收益，但成长龙头更有望获得超额收益，看好计算机、半导体、军工等板块。

　　有保险机构重点提及在市场底部时股东敢于增持自救、公司基本面又较好的成长股。“观察产业资本(包括各类大小股东、高管)对公司股票发生的增持和减持行为，可以看出一些变化。因为产业资本代表了‘最了解公司’的一批人对目前公司股价的态度，代表产业资本的情绪。股东是最清楚未来公司经营生产情况的，了解目前股价和估值究竟是低估了还是高估了。所以，他们敢于在市场底部进行抄底，也会比二级市场投资者作出更领先的判断。”

　　一家保险机构提供的数据显示，在刚刚过去的6月份，在属于成长风格的上市公司中，共有约140家公司增持股份。剔除其中由于股权质押临近爆仓而自救的30家公司，依然可以看到6月份成长风格公司的增持次数显著提升。当然，他们也强调，这一指标在消费、周期、金融这三个大类风格中的有效性减弱很多，因为这些大类风格中的国企、央企占比很多，难以进行市场化的增减持。

　　在看到机会的同时，受访保险机构人士也坦言，仍然有些外部因素需要长期关注。沪上一家保险资管公司的内部观点认为，下半年仍需关注外部摩擦、美元加息和财税政策变化等因素，市场参与者的行为也需进一步观察。