一九分化蓝筹高歌猛进 龙头个股融资盘集中流入

　　上周五两市融资余额约为10618亿元，较前周增加约183亿元。融资盘连续六周净流入，蓝筹板块流入加速，龙头个股融资盘集中流入。一九分化蓝筹高歌猛进，公募发行增添蓝筹动力。融资交易频率提升。偿还也在同步加速，融券余额同创两年新高。春季行情首重估值，一线金融蓝筹中线保持强势，但短线累积升幅较大，投资者可适当关注钢铁、医药等二三线蓝筹龙头个股。

　　一、融资盘连续六周净流入，龙头个股融资盘集中流入

　　上周沪指涨1.72%，沪深300涨1.4%，创业板指跌3.2%，两市周成交额增加10.5%，市场继续一九分化，蓝筹恒者恒强。两市融资余额至上周五约为10618亿元，是两年来新高，较前周增加约183亿元，增幅约为1.75%，其中沪市融资盘净流入162亿元，深市净流入约21亿元，资金流向上沪强深弱也创下近几年的最大相差值。上周流入波浪式升高，周一、周二分别净流入16亿元和56亿元、周三、周四分别净流入16亿元和74亿元，周五净流入约19亿元。

　　上周融资盘单周连续第六周净流入，是去年十一月下旬以来的最大单周流入量。较去年12月5日的融资余额阶段性低点10070亿元，过去一个多月融资盘继续增仓540亿元，其中一月份至今，增仓400亿元，主要流入低估值蓝筹：银行板块103亿元，保险板块80亿元，电子板块50亿元，地产板块30亿元，酿酒板块29亿元。同时融资盘流入呈向龙头集中的特征，如中国平安净流入65亿元，兴业银行49亿元，京东方48亿元，中国建筑18亿元，贵州茅台17亿元。

　　二、一九分化蓝筹高歌猛进，公募发行增添蓝筹动力

　　“估值为王，龙头溢价”是近阶段一九分化行情的最大特点，元旦前白酒、家电中线持续走强，元旦后地产板块集体拉升，上两周保险、银行、证券类品种先后强势上行。沪指与上证50的上行都以低估值蓝筹龙头为冲关先锋和主力，带动整个板块上行。其余区块链、雄安、次新等题材概念板块都在监管压力下皆成为短期行情，持续性的主线只集中在国家队、社保、养老基金、各类公募机构及沪股通资金主要屯集的低估值蓝筹当中。

　　蓝筹板块趋势性赚钱效应反复强化，吸引融资盘右侧大幅集中加仓。一九分化之下体现的是机构主导，价值投资为主的理念与格局。近期明星公募基金发行受到社会资金热烈追捧，大多数投资者持仓中小盘股难以获利，不敢追涨高位蓝筹，却可以踊跃申购以蓝筹为主要投资方向的公募基金，市场自发形成去散户化，强化机构主导。目前公募基金仓位已过88%，过往魔咒一时难现。蓝筹筹码沉淀，价值型资金和新募集公募资金不断入市，机构博弈被抱团抬轿行为所取代。在公募基金火爆发行的期间，短期增量资金推动，市盈率低就是当前资金最主要的考虑因素，主流热点短期难以切换，在一线蓝筹累积较大升幅，慢牛行情需要维护的背景下，热点有可能向二三线蓝筹扩散。

　　三、偿还也在同步加速，融券余额同创两年新高

　　上周融资买入额为3029亿元，日均值为606亿元，较前周均值继续增加12.38%，是去年四季度以来的新高。上周融资买入额占融资余额比为5.8%，较前周的5.3%有所上升。融资买入占成交比为11%，较前周的10.8%继续上升。市场热点集中在银行、券商、地产等体量大的板块当中，融资盘大举进出，开仓力度持续上升。

　　上周偿还额为2846亿元，日均值为569亿元，较前周继续增加11.7%，偿还升幅仍小于融资买入升幅，融资盘持仓做多为主。不过与前几周相比，偿还升幅开始加速，金融板块的加速上行，部分融资盘以短线参与态度参与。

　　上周融资买入与偿还额合计约为5876亿元，较前周增加12%。与前周五的融资余额10435亿元比较，周换手率为56%，较前周的51%继续回升。偿还提速后，换手加快，市场不断挖掘低估值蓝筹，近几周来，从白酒家电到地产，再到银行、证券及上周下半周再度活跃的建筑施工。与两市的周成交金额27573亿元相比，上周融资交易占比为21.3%，较前周的21%继续上升，沪指放量上涨，融资交易并未明显上升，显示部分增量资金同步跟进蓝筹行情。

　　上周两市融券余额约为54亿元，较前周增加约3亿元，创2015年7月后的新高。蓝筹热度持续提升，也引发市场部分分歧。慢牛节奏之下，进二退一可以保持持续后劲。

　　四、上周蓝筹板块融资盘加速流入

　　上周板块融资盘净流入前列的板块有：银行类60.71亿元，保险信托19.47亿元，建筑施工16.18亿元，地产14.25亿元，证券类12.92亿元，酒10.56亿元，石油气9.64亿元，交运7.01亿元，电子6.27亿元，钢铁5.05亿元，家用电器3.83亿元，汽车 3.16亿元，煤炭2.44亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 兴业银行33.6亿元，中国平安18.94亿元，中国建筑18.01亿元，京东方14.36亿元，中国石化7.79亿元，贵州茅台5.96亿元，中信证券5.86亿元，交通银行5.7亿元，浦发银行5.22亿元，南方航空4.21亿元，光大银行3.19亿元，农业银行3.16亿元，宝钢股份2.9亿元，泰禾集团2.63亿元，上汽集团2.4亿元，保利地产2.39。

　　五、后市研判

　　春季行情首重估值，一线金融蓝筹中线保持强势，但短线累积升幅较大，投资者可适当关注钢铁、医药等二三线蓝筹龙头个。