围而不攻 3300点冲关还缺啥

　　调整近半个月后，上周大盘重拾升势，目前距离3300点关口近在咫尺，政策面、基本面相对平稳格局下，此番上涨主要缘于存量格局下投资者风险偏好上行，但单纯由市场情绪维系的上涨往往并不稳固，这令接下来大盘能否迈出“最后一小步”充满了不确定性。

　　分析人士表示，一周来随着大盘向上攀升，量能跟进不足问题日渐暴露，赚指数与赚钱效应难以兼得。不过3300点“围而不攻”、反复夯实事实上更有利于中期行情的演绎，不妨暂时摒弃短线思维，超前布局业绩持续改善、估值更具安全边际的白马龙头品种。

　　再临3300点

　　上周是大盘重新吹响“集结号”的一周，以钢铁、房地产为代表的周期股经过前期休整后卷土重来，券商股估值偏低现象也得到调仓资金关注，盘面形成周期和金融股并肩作战格局，叠加创业板站上1800点后短期休整需求凸显，沪综指一鼓作气摆脱5日、10日、20日等多条短期均线交缠区域，短期显露出较强突破态势。

　　昨日，沪综指小幅高开后一度展开跳水，之后受到中国联通涨停和有色、金融品种抬升刺激由绿翻红，收盘报3290.23点，日涨幅为0.10%。由此，沪综指日K线上已经形成“四连阳”形态。相比前三个交易日同为实体较长阳线，昨日沪综指阳线呈“短头长脚”的类十字星样式，表明市场多空天平进一步偏向多方，多头阵营的上攻意图进一步明确。

　　作为市场高风险偏好的代表，这一点从两融资金动向上也能得到印证。8月以来周期单边格局被打破，大盘回落调整，但两融资金做多热情非但没有降温，两融余额甚至逆势出现大幅增长，从月初的9000亿元出头迅速增加到9242.04亿元，创出3个月新高。

　　与此同时，创业板跨过1800点关口后，半年均线对指数压制日渐显现，导致上周创业指暂时歇脚，围绕该均线展开休整。因此，从积极方面来看，当前大盘继续上攻其实具备“天时”和“人和”两方面优势：一来7月经济数据回落对投资者心理影响低于预期，市场风险偏好仍处于高位，有利于指数高举高打；二来中小票集体整固，一旦存量格局下的挤压效应爆发，大盘站上3300点完全大有可能。

　　不过从盘面表现看，资金转场从而推升权重板块上行的预想很有可能会落空。一方面，尽管随着创业板调整，日成交额节节下滑，已经从前期的接近1000亿元下降至近期日均700亿元左右，沪深主板市场成交额也双双萎缩，大盘确实步步逼近3300点，但支撑指数上行的基础却并不稳固。

　　两大瓶颈待纾解

　　量为价先是A股市场颠扑不破的真理，失去量能的支撑，声势再浩荡的上涨也不过昙花一现，那么，近期市场缩量上涨，资金维持做多的根源在哪里？

　　答案是一致性预期。根据万联证券分析，现阶段投资者不管对资金面还是政策面都形成了“稳定”的一致性预期，近期不管经济数据走弱还是资金面短期稍紧，都未能对市场带来较大的影响，沪指上周能够缩量反弹收复失地也得益于此。但是，由于存量资金慢慢过渡至降低仓位的进程使得市场做多力量衰减，市场量能难以为继。

　　即便从昨日市场领涨的上证50指数观察，增量入场迹象也不十分明朗。昨日上证50指数大涨1.02%，成分股做多情绪高涨对沪综指最终红盘报收贡献巨大，但当天板块成交额仅为374.45亿元，虽然环比仍有不到100亿元的提升，但相比7月周期行情动辄500亿元、600亿元水平，已经是天壤之别。并且7月以来市场流动性总体表现平稳，A股存量格局未变，因此可以发现，随同指数走高，多头阵营或出现分化——一方面，市场“死多”持续发力扛指数；另一方面，部分资金态度获利出局，转为观望。需要指出的是，昨日上证50指数大涨，其中还有中国联通复牌涨停的因素，昨日该股成交额显著放量，达到62.48亿元。

　　另外值得注意的是，经过8月上旬热点“乱战”，本月中旬起市场逐渐在短期逻辑上达成一致，即周期股和创业板的此消彼长，从场内资金走向看，无论是两融资金还是普通投资者，莫不是在这两大方向上来回调仓换股，但随着二者“跷跷板”现象的延续，其弊端也十分明显。一是市场在赚指数和赚钱效应之间来回摇摆，加速资金和人气的空耗；二是热点的来回变迁和快速切换也不利于资金形成一致合力，令赚钱效应开始朝着“吃饭行情”演化，大盘的涨跌也变成“夹板”中的舞蹈，上下都在预期之内。

　　短期来看，分析人士表示，除非接下来市场能形成较为明确的“成长搭台、龙头唱戏”格局，否则3300点大战或再度折戟。简单归纳，可以用缺乏“地利”来描述。其中成长股能否持续活跃，不仅关系到场内热点的蔓延，也关乎场外增量入场博弈的意图强弱，否则即便指数逞强触及3300点，资金节奏的错乱也无法令胜利果实坐实。

　　“危”“机”并存

　　从大的层面上说，当前市场条件下，大盘一蹴而就站稳3300点难度较大，但这并不表示此番努力全无价值。

　　一方面，从这一轮大盘箱体运行的起点算起，迄今已经接近2年，期间指数数次逼近3300点都遭遇夭折，折射该点位附近压力本身较大，但每一次冲击该点位都是对上涨基础的一次夯实，都减轻了下一次冲关的难度，从K线图上看，每日冲关期间指数最高点位都有所上移。

　　另一方面，在增量暂难就位的背景下，指数在3300点“围而不攻”也较好地维护了场内做多力量，有利于多头力量的培养，相反，若失去量能的配合，即便指数勉强站上该点位，最后的结果大概率是一哄而散，推倒重来。

　　这也表明，当前市场其实“危”“机”并存。短线看，伴随指数走高博弈风险也在汇聚，分析人士建议投资者暂时摒弃短线思维，不妨跳脱成长股和周期股的“怪圈”，以防御为底线，就此展开中长期布局。

　　银河证券认为，周期股阶段性行情仅是修复性行情，不是新周期开启，预计逆袭难以为继；以创业板为代表的前期已经大幅下跌的部分成长股，受到业绩下滑与估值高企影响，反弹的持续性将受到影响，创业板整体上行缺乏条件和基础。整体看，接下来市场重心大概率是白马消费和大金融，创业板则需要优选个股。

　　华泰证券则梳理了2010年以来A股行业板块结构变化，认为龙头股市占率与盈利能力双升，建议遵循“以龙为首”的投资策略。