调整后有望继续上涨

　　本周A股市场全面收涨,带动转债止跌反弹,一改上周大跌,三大指数明显上扬。上证转债涨1.73%、中证转债涨1.71%、深证转债涨1.6%。个券除广汽转债一只下跌外,其他全部收涨,汽模转债本周摘牌。可交换债有所分化,总体涨多于跌,16皖新EB继续停牌。

　　一级方面,5家公司拟发行可转债44.42亿,1家发行公募可交换债5亿、4家公司拟发行私募可交换债71亿。利尔化学、创维数字、蓝盾股份、广电网络和科森科技拟分别发行规模为8.52亿、10.8亿、11亿、8亿、6.1亿均为6年期公募可转债。私募可交换债方面,嘉澳环保控股股东桐乡市顺昌投资公司公开发行5亿元可交换债。赤天化控股股东赤天化集团、中原环保控股股东郑州公用事业投资发展集团、森源电气控股股东河南隆源、正泰电器控股股东正泰集团分别发行3年期规模10亿、40亿、6亿和15亿。生益科技、济川药业可转债发行方案8月15日获证监会批准;国资委批准中航电子可转债发行方案。金新农、国祯环保、常熟银行、平安银行、中航资本可转债发行方案获股东大会通过,其中金新农发行规模由6.7亿调整至6.6亿。 

　　浙数文化股东浙报控股发行24亿可交换债,期限5年,票息1%。如果按照5年期AAA企业债估值4.69%计算纯债价值约为86元左右,到期收益率1.5%,纯债价值不高。虽不至于上市当日破发,但在近期转债发行众多产品中吸引力一般。

　　转债本周上涨符合我们上周的预期。转债二季度的良好表现一方面受益于正股市场的坚挺,另一方面来自于机构对转债的青睐,特别是一级市场的扩容,大大提高了转债市场的活跃度。同时转债二级市场上随着可选标的的增多,其价值也有所分化。

　　我们认为,选择逻辑仍是三点,一是绝对价格低、相对估值不高的品种;二是有价值成长空间和正股表现良好的个券;三是概念股,如中国联通引发的国企混改概念再次潮流涌动。总之,转债的上涨空间还没有结束,而加大择券力度,选择卓越个股才能跑赢转债大盘。