沪指重回3200上方 A股性价比仍高

　　周一沪深两市双双小幅低开，在保险等权重股带动下，上证指数盘中创反弹新高，最高摸至3229点；创业板则全天弱势震荡。截至收盘，上证指数收报3218点，上涨0.79%；创业板指数收报2152点，下跌0.25%，两市总共成交5933亿元。盘面来看，次新股、保险等板块表现强势，股权转让等板块跌幅居前。

　　保险板块是昨天市场上的最大的亮点。保险板块崛起的逻辑在于：一方面，中长期来讲，利率下行和“资产荒”是制约保险股估值提升的一个重大因素，但由于12月份美联储加息的预期加大，再加上美国大选上台的特朗普偏向积极的财政政策而放弃低利率环境，美国国债收益开始上行回升，而近期国内各种利率水平也上升较快，尤其是上海银行间拆放利率(shibor)长端利率在加速上行，而10年期国债到期收益率也突破2.9%，利率的上升有助于保险股估值提升；另外一方面，深港通即将开通，保险股具有低估值和高股息率的特点更加是海外资金的一个偏好。

　　昨日，沪指放量反弹，重回3200点上方，其中上涨的核心逻辑是什么？首先，12月份确实存在很多不确定性因素，比如美联储加息预期、意大利修宪公投、欧洲银行业危机等，但是我们回过头来看，无论是英国脱欧、还是美国大选等黑天鹅政治事件，对A股并没有造成什么实质上的影响，A股在按自身的节奏在运行，这也说明这些不确定性因素并不是影响市场的主要矛盾。另外，我们也看到，利率在上行回升，流动性预期有所改变，而经济增长明年亦可能重回下降通道，但市场的主要上涨逻辑已经切换到风险偏好与大类资产配置逻辑，而不是利率因素和盈利因素。目前，各路资金资金正在寻找出路，一类是，房市资金，由于房地产调控，资金要重新寻找出路；其二，利率上行，债市转熊，债券市场庞大的资金也需要寻找出路；第三，打击大宗商品炒作，商品市场的资金更加需要寻找出路。故而，虽然经济基本面不足支持大牛市的基础，但是从上述几个大类资产配置来讲，A股还是一个性价比高的资产，A股市场无疑是资金一个很好的蓄水池。从博弈的角度来讲，我们认为A股存在比较强上涨动力。

　　我们越声观点认为，市场震荡向好格局没有改变，但市场热点没能延续以及量能没有有效放大成为制约行情上涨的一个隐忧，沪指突破3200点存在一定的“水分”，大盘仍然有震荡整固的需求，从而进一步夯实3200点的基础。最近市场行情特点，权重股回落，而在年报高送转预期下，次新股出现强势回升。

　　投资机会方面，建议重点关注年报高送转投资主题，目前已有永和智控、天龙集团和瑞和股份三家公司发布年报高送转预案，年报高送转预案炒作阶段可以说正式启动，可以根据我们之前所说的“三高一低”选出高送转概率高的个股，所谓“三高一低”就是高资本公积、高未分配利润、高股价、低股本，同时年内有增发事项、未来半年内有限售解禁的公司同样具备高送转潜力。另外，随着年底临近，像白酒、医药等品种也值得我们重点关注。