冲高回落留下两大遗憾 失血严重＂烂泥难扶上墙＂

　　编者按：近期A股市场持续缩量，振幅连创历史新低，市场人气严重不足。美联储9月暂不加息和人民币加入SDR的预期有望打破市场短期弱平衡，对行情有正面刺激作用。但我们认为，即使是双重利好叠加，股市成交量仍难有效放大，场内资金做多动能不足、增量资金严重匮乏是制约反弹高度的真正原因，近期仍需注意3078点缺口处的压力，防止股指进一步回调。

　　市场分析

　　冲高回落留下两大遗憾

　　与市场预期不同的是，昨日两市展开修复行情，并未出现报复性反弹，同时指数冲高回落也留下了两大遗憾。其一，两市成交量仍未明显放大，场外资金对美元不加息的利好反应平平，考虑到国庆长假节前消息面相对真空，进一步吸引资金进场难度将更大；其二，虽然昨日盘面题材异动频频，但是各路资金间仍未能形成合力，并未产生真正的龙头板块，热点一日游的尴尬局面仍未得到缓解。

　　A股打铁还需自身硬一类股望成领涨龙头

　　在9月议息帷幕落下后，市场可能会迎来一个难得的加息“空窗期”，市场关注的焦点也将从海外转回国内，A股重新回到自己的运行节奏中。前几个交易日窄幅波动，成交低迷的“昏睡”行情显然并不是投资者希望看到的，A股想要走强，还需“自身硬”。

　　从近期盘面看，弱势特征明显。一是市场交易量持续萎缩，两市成交量持续维持3500亿元水平，美联储9月不加息尘埃落定后，周四市场也仅仅小幅放大至4000亿元左右，观望气氛依旧浓厚；二是板块持续性极差，多表现为“一日游行情”，无法形成较强的板块联动。市场缺乏赚钱效应，无法吸引增量资金持续入场；三是以万科A为代表的举牌、券商及次新股等板块出现拉升，但指数只是微涨报收，说明市场做多意愿持续降低。

　　一方面，潜在风险点减少后，A股的风险偏好需要抬升，市场需要的是“真金白银”流动性。其实本周前三个交易日，A股流动性不足的情况已经出现，沪市单日成交额降至1300亿元左右，交投不活跃自然造成了市场的“窄”波动。昨日A股流动性出现小幅好转，沪市当日成交额升至1600亿元左右，沪深两市成交额升至4000亿元左右，但即便是这样的交投依然不足以达到活跃市场的要求。从历史经验来看，两市量能需要维持在6000亿元左右才能维系较好的热度。后市A股需要的是“真金白银”的流动性，增量资金入场的逻辑可能在于市场风险偏好抬升，A股在“资产荒”中的配置价值被认可。

　　另一方面，需要有新的投资主线，强势领涨龙头出现。当前题材热点活跃度不高，且较为散乱，这使得资金缺乏着手点。回顾一年前，2015年8月底至11月中旬，沪深股市曾出现一波两个月的震荡反弹，当时领涨主线是新能源汽车产业链，与其相关的题材热点持续表现，带领指数不断向上拓展空间。由此来看，在反弹期间，热点活跃，但每一次持续时间较长的反弹必然有一条自始至终的主线，市场需要的是强势龙头。从目前来看，四季度可能进入财政政策发力的阶段，PPP等相关概念可能会受到关注，这可能是资金布局的一个重要方向。

　　总体来看，短期市场仍将维持低波动率、交投清淡的态势，打破这个态势需要事件驱动，未来可以预见的包括PPP第三批项目、深港通、人民币正式加入SDR等。而更重要的是事件驱动能否真正激活做多人气，吸引增量资金入市。显然，目前的市场环境尚不具备此种条件，投资者还需保持耐心，控制仓位，等待增量资金的真正“驰援”。

　　机构观点

　　申万宏源：3000点附近横盘，等待新方向。沪指再次遇阻年线后大幅回落，在3000点附近获得连续支撑，短期略有反弹。但是，上周初的向下跳空缺口尚未回补。上方3050点曾多次防守成功，上周跌破后成为今后反弹的重要阻力。下方目前只有半年线，距离当前还有空间，预计会有一定支撑。也就是说，短周期市场围绕3000点上下50点做波动。当然更重要的是，均线系统本身集结在3000点左右，因此投资者普遍关注市场的方向选择问题。此时上周留下的向下缺口，不免引起向下突破的讨论。总体上看，市场目前仍处箱体波动范围内，但是重心较8月份下移可能性较大。近期市场成交萎缩较为明显，反映出投资者普遍缺乏信心，投资方向不明的特点。预计这种情况或许会延续一段时间，因为国庆假期即将来临，市场正在等待信息面的进一步明朗。

　　西南证券认为，美联储9月份选择不加息，主要原因还是在于美国经济增速偏低，而这正是由于结构性因素所决定，而并非货币政策所能解决。议息会议结果落定，意味着不确定性消除，这有望解除市场的担忧，促使市场反弹。建议在市场回调时买入，坚定持有。

　　源达投顾：沪指开盘直接跳空高开创出本周新高点，多头也算释放洪荒之力。况且昨日能刷新本周高位，也就意味着反弹走势将延续。沪指日线级别KDJ指标形成金叉走势，说明做多意愿的强烈，这将为随后的反弹增加了筹码。MACD指标拐头向上且绿柱逐步缩短，说明做多动能的回归。60日均线被放量突破已转化为支撑，缺口不补更是大大提振多头士气。但是上方缺口和20日均线的压制是真实存在的，这点不容忽视。

　　广州万隆：虽然指数直接上攻收复失地的可能性不大，但从技术信号上来看，A股翻身越过60日均线的积极意义依旧不可忽视，自企稳3000点后，指数底部已在逐步抬升。在上攻乏力后，回补缺口的动力将会增加，同时考虑到3050点作为前期重要平台位，市场在缺了一把火的状态下直接突破的可能性也较小。但由于60日均线的支撑，今日A股维持线上的震荡走势几率将更大。