十大机构预测大势：短线考验2800点支撑(3)

　　国信证券：市场短期风险偏好易受影响
　　端午节后一周迎来5月经济金融数据、MSCI对A股的评估、6月美联储议息会议等，并且英国退欧公投临近，在基本面和事件性因素影响下，市场短期风险偏好易受影响，配置上建议稳健为主。

　　万联证券：本周风险事件增多 短线等待风险释放
　　上周三是端午节前最后一个交易日，市场谨慎情绪浓厚，成交量低迷。本周市场风险事件比较多，美联储议息、A股纳入MSCI指数、英国退欧公投等事件对市场风险偏好的影响均比较大。从经济基本面来看，今年全年宏观经济大体上呈现"L型"走势已经成为市场的共识，经济增速将小范围波动，走势较为平稳。市场流动性来看，货币政策既要维持宏观经济的稳定，又要执行供给侧改革，去产能、去杠杆的大战略目标，市场流动性也将趋于平稳，市场的无风险利率也将趋于稳定。从资产定价的模型来看，风险偏好是左右市场走向的重要因素。因此，本周大量风险事件的扰动将可能使得短期市场波动加大。待本周风险事件释放完之后，市场风险偏好得到提升的可能性比较大。

　　华泰证券：关注英国脱欧进程
　　英国脱欧这事论到对A股的影响，还是要从制约美国加息进程上考虑，英国脱欧对美联储是外围风险事件，目前来看6月加息基本不可能了，英国脱欧会成为制约美联储7月加息的关键变量。虽然英国脱欧全球避险情绪升温，但对A股影响更直接的还是美联储加息。风险偏好将主导A股中期走势，A股投资的风险偏好受英国脱欧事件的直接影响不及美联储加息预期的影响，所以英国脱欧即便成真，对A股的影响也未必是坏事。

　　中信建投:确定性下的第二层思维

　　当市场把接下来的焦点聚焦到“多事之夏”时，我们不禁要思考这类不确定性带来事件性冲击对市场的影响是什么；以及市场对待不确定事件落地后的态度和对策是什么。当通过理性的思维判断不确定性带来的是中性偏乐观的结论时，同时投资者对待市场下跌的态度普遍是跃跃欲试时，我们不禁对市场下跌产生怀疑，甚至于我们认为不确定下不完整市场带来的是超额利润，而非损失。特别是我们在《仲夏登高，顺阳在上》判断宏观政策正在缓和，人民币汇率和流动性尾部风险也在缓释。我们在《风险、不确定性与利润》中指出不确定性是利润的来源，在合理控制风险的同时要进行风险识别，提高风险溢价，特别是在无风险利率已经如此低廉的背景下。

　　美国经济学家迪克西特和平迪克在《不确定条件下的投资》书中将投资决策认为是支付沉没成本的决策，其回报是获得价值可以波动的一种资产，类似于一种看涨期权。短期市场的不确定性聚焦在A股是否纳入MSCI，美联储议息会议以及英国脱欧公投上面。我们认为前两类不确定事件是风险中性的，短期很难冲击A股的价值中枢。MSCI将在6月15日公布是否纳入A股。我们看到监管层为加入MSCI改善股市流通性做的努力，深港通的测试工作在有条不紊的准备，也看到和发达国家完善的多层次资本市场的距离，整体看这个差距在弥合，MSCI加入只是时间问题，“看涨期权”值得持有。6月16日美联储议息会议更多是寻找接下来加息的线索，后续如果加息能够落地，则是对全球经济增长的确认；如果加息继续推迟则是流动性收紧缓和的标志。从这两个角度看加息与否对市场的影响各有利弊。相比于上述两个不确定事件，6月23日英国脱欧公投对A股的影响要更大些，是要进行风险控制的。如果英国退出欧盟，那是真正的黑天鹅事件。由于在公投之前，“退欧”和“留欧”的概率可能是一种焦灼的状态，因此在最终落地后，对全球风险资产势必会产生脉冲式的影响。我们在上周发布的深度报告《退欧：不确定性与应对策略》中基于理性的分析，英国退欧的可能性较小。如果公投决定留欧，对全球风险偏好将起到提振的作用，预计能给A股带来5%~10%左右的涨幅。

　　相对于事件性冲击对风险偏好的暂时影响，我们认为周期性因素带来的通胀是风险偏好回升的中期基础。当前全球央行以及大多数投资者仍在讨论结构性通缩以及债务-通缩循环的影响，但他们忽视了周期性通胀的抬头。2016年以来，原油价格从底部回升，VIX指数波动走低，推升市场风险偏好。以原油为代表的大宗商品价格回升背后反映的是美元震荡走弱和库存回补。美国的原油公司钻井数已经从2014年的顶点下跌近80%，绝对数目已跌至1998年的新低。伴随着下半年全球经济的复苏，原油的供需格局正在改善，而非核心因素是通胀波动的源泉。

　　6月9日统计局公布了5月的物价数据。我们在《价格暂趋缓，滞胀还复来》指出衡量通胀预期的中国通胀意外指数2012年以来首次转正，表明市场低通胀的预期在不断修正。下半年随着中美库存周期共振上行、国内积极财政和稳健货币政策配合，物价将成回升态势。从周期理论来看，推动第三库存周期商品价格反弹的是由中周期的货币堆积之后，资本在收益率下降背景下的保值行为，因此滞涨是第三库存周期的宿命。从通胀到滞胀是2016年下半年A股市场行业配置的核心逻辑。对于中国而言，这轮物价上涨食品、能源等非核心因素成本推动的迹象更明显，这也符合我们一直强调的货币属性是驱动本轮物价上涨的逻辑，供求因素居于从属地位。按照我们对第三库存周期运行规律的理解，2016下半年上游、下游行业的机会要大于中游，建议关注贵金属、农产品、家电、白酒、汽车等行业投资机会。

　　东吴证券：中期维持震荡行情判断
　　中期维持震荡行情判断，当前股市进入存量博弈的震荡格局，类似2012年年初到2014年中期。本周重点关注A股纳入MSCI的公告，若顺利纳入新兴市场指数，则给A股市场带来重磅利好，有利于提振市场情绪，恢复投资者信心。行业配置上，建议关注业绩增长确定性高、盈利能力较好的板块，建议关注城市轨交、海绵城市等基建相关的建筑、环保行业；另外关注业绩增长稳健、景气度较高的新能源汽车、体育娱乐、食品饮料、旅游休闲、医疗服务等大消费行业。