A股二季度将迎来宽幅震荡

　　股指在3月下旬陷入3000点拉锯战，在上有阻力下有支撑的情况下，维持窄幅震荡。进入二季度以来，A股在反弹中显示出疲态，在成交量萎缩和市场资金有限的情况下，再次上攻的动能减弱，股指很可能会向下寻找支撑，并迎来宽幅震荡。

　　从2000年至2015年的16年来看，沪指在二季度曾7次出现上涨，概率为43.7%，最大涨幅出现在2006年，达28.8%。在下跌的9次中，最大跌幅为2010年的22.86%。值得注意的是，二季度中A股常常出现大幅震荡，这16年中，涨跌幅超过10%的年份就有8年，达到一半。特别是在2015年，沪指4至5月大幅上涨，6月中旬暴跌，最高点5178点，最低点3742点，振幅区间1436点。

　　熊市中的60日线与牛市不同，阻力作用往往大于支撑作用，即使有效突破后也要加以小心。以沪指为例，2015年6月26日，第一次跌破60日线后，在10月23日，才首次重回60日线，当日点位为3412点，成交量4253亿。短暂反复后，11月4日宣告彻底站稳，直到2016年1月4日失守，经历42个交易日，最高点为2015年12月23日3684点。以首次站上60日线计算，反弹点位不过272点，其中个股活跃数量和程度都很有限。

　　对比来看，两次探底2638点后，沪指首次站上60日线为2016年3月21日收盘的3018点，当天成交量3808亿，至今13个交易日。两次突破当天虽然都存在放量现象，但2015年10月站上60日线后，沪指单日成交量曾迅速放大至5000亿之上，本次成交量随后多日却萎缩至2000至2500亿左右，显示做多动能和意愿的不足。同时鉴于3300点上方巨大的套牢盘，沪指此次60日线的反弹，并不值得乐观。

　　另一个可能引发市场宽幅震荡的因素是领涨板块的变化。在2015年第二季度，互联网金融、互联网+、国企改革、券商板块表现较好，引领市场快速上涨，但随后的调整，让同花顺、东方财富、中信证券、中国中车等板块内的龙头都遭遇了惨烈的下跌，目前多数股票的价格还不及当初最高点的一半，本轮反弹中他们表现并不出众。

　　本轮2638点的反弹，领涨板块切换为无人驾驶、锂电池、虚拟现实等概念，这些板块中的活跃股票，如数源科技、天齐锂业、爱施德、创维数字等，在不到两个月的时间内都已经翻倍，近期收益远超2015年的领涨股。这一现象带来的问题是，在市场存量和增量资金有限的情况下，被以往龙头股深度套牢的投资者，目前并不甘心割肉换股或离场，同时买入新龙头的投资者在收获颇丰的情况下，卖出意愿增强。主力资金破解这一困局的多数手法，不是再次推高股价，而是调仓换股，在震荡后寻找新的支撑。

　　2015年的牛市中，杠杆是重要因素，当时的一个显着特征是，随着股指不断上扬，成交放量，两融杠杆率增长。但目前在市场适度放宽杠杆的政策下，情况却恰恰相反。2016年1月27日，沪指跌至2638点，A股当日杠杆率为2.12%，2月29日再次试探2638点时，当日杠杆率为1.95%，随着反弹在3月21日站上3000点后，杠杆率反收缩至1.74%，4月1日沪指再次站上3000点后，杠杆率为1.81%，这说明场内资金保持谨慎态度，且有借助反弹减仓的可能。

　　本次反弹的另一催化因素，是对个股年报、一季报，以及因此衍生的高送转股票的炒作，但到4月下旬，随着个股年报和季报进入尾声，该炒作的话题也将暂时停止。因此笔者认为，二季度A股迎来宽幅震荡的可能要大于快速上攻。