通胀渐下行 股指难上行

　　上证指数再度跌破2307点，创下32个月新低，虽然在抄底资金推动下有所回升，但市场做多能量明显不足。中央经济工作会议将于12月12日到14日召开，据称基调将会以“稳”为主，在未能形成一致预期前，股指表现仍将面临诸多变数。反弹空间虽有，但持续力度有待观察；操作上，还需投资者耐心等待。

　　基本面短期来看，受多重事件因素影响，大盘底部特征仍不明显。首先，11月经济数据已经公布，工业增加值、固定资产投资以及出口增速均出现回落，并推动通胀水平进一步下降。因此虽然市场已经达成经济回落的共识，但在回落幅度上仍然存在分歧，这最终将一直影响A股市场底部的形成。另外，全球经济下滑已经确立，再加上欧盟峰会和中央经济工作会议精神的不确定性，近期股指恐将难以摆脱弱势状态，不经历一次大跌形成风险集中释放之前，股指难有大幅的反弹契机。

　　行业板块方面，银河证券认为，前期一直保持相对强势的食品饮料、餐饮旅游和信息服务等板块开始调整，其中尤其以信息服务和餐饮旅游较为明显，而食品饮料调整幅度有限。上周实现正收益的三个行业中，位居前两位的金融服务和房地产出现明显的超跌反弹迹象。总体来看，尽管连续两周都以跌势为主，但比较单周表现可发现周期性行业如采掘、有色、交运设备、房地产、建筑材料、金融服务，其表现较前期有明显改善。

　　整体看，虽然市场近期的表现对政策转向的利好反应较为迟钝，而对经济下滑、利润增速下滑的担忧更甚。但海通证券认为11月30日存款准备金率的下调已经确定了“稳增长”的政策拐点，中线的支撑意义明晰，中线反弹的格局已经形成。后期更为积极的财政政策和逐步改善的流动性状况将会逐步显现，市场对利好政策的反应的敏感度有望加强。欧洲央行再度降息25个基点、欧盟峰会的举行、下周信贷数据发布、中央经济工作会议的举行，都有望对市场形成共振合力，推动市场情绪的扭转。