食品医药板块退潮 消费股天花板到了吗？(2)
券商股或将王者归来
近日，监管层表示将引导理财、保险资金等各类中长期资金进入资本市场。业内人士表示，券商行业是资本市场核心参与者，随着资本市场改革全面深化的推进，政策红利的持续释放，券商股或王者归来。
券商行业利好不断
沉寂了一段时间的券商有望王者归来。在9月6日举行的2020中国国际金融年度论坛上，银保监会副主席周亮表示，银保监会将培育非银行金融机构特色优势，把发展直接融资放在更加突出的位置，大力发展养老保险第三支柱有序进行，引导理财、保险资金等各类中长期资金进入资本市场。
而在2天前，证监会副主席阎庆民在第三届中小投资者服务论坛致辞时表示，从严查办欺诈发行、财务造假等违法行为，加大对恶性操纵市场及内幕交易等严重违法违规行为打击力度。在做好融资端改革的同时，将在投资端推出更多务实举措，推动各类长期资金入市，畅通境外主体直接投资渠道，为资本市场健康发展引入更多源头活水。
记者注意到，金融委去年8月31日召开会议提出要进一步深化资本市场改革，为长期资金入市创造良好条件。其后10月21日，证监会主席易会满在主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会上明确提出，证监会将从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。
7月17日晚间，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，称根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。银保监会相关负责人介绍称，支持偿付能力水平充足、财务状况良好、风险承担能力较强的保险公司适度提高权益类资产配置比例，积极发挥保险资金长期稳定的优势，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金。
“以银保监会披露的2020Q1数据测算，若全行业权益配置比例提升1-5pct，有望为权益市场带来2000-10000亿元增量资金，符合监管引导的长期资金入市的指引。”业内人士指出，随着一系列基础制度的不断完善，A股市场即将在加强法治保障、引导长期资金入市等方面迎来一连串重磅利好。这对于依靠资本市场的券商来说，无异是长期的利好。
安信证券指出，当前证券行业正面临重要的发展机遇期，资本市场的重要性逐步提高，直接融资对实体经济的支持力度将会持续加大。监管明确支持打造航母级投行及并表监管试点，或将倒逼行业格局发生巨变，这种变化的力度往往会超出预期。从近期的银行获券商牌照的传闻到证监会鼓励券商并购重组，再到券商可租用第三方网络平台展业等，政策红利的持续释放由此可见一班。
事实上，自2019年9月“深改十二条”推出以来，资本市场定位被提到前所未有的高度，提高直接融资比重、完善资本市场制度等稳步推进，证券行业也迎来了密集的政策红利期。 2020年以来，证券行业迎来包括创业板注册制及其新交易规则、公募基金管理办法新规、资管新规过渡期延长等多项基础制度政策。
券商股或王者归来
从当前时点来看，券商行业实际上已进入新一轮成长周期，根据安信证券的分析，新成长周期券商业绩改善的动力至少来自以下四个方面：券商业务模式在市场改革中转型升级、资本补充和行业整合带来的盈利增长、金融科技带来的行业运营效率的提升、激励机制的变化在吸引人才的同时也转变券商经营理念。从产业周期的角度来看，当前券商尚处于新一轮成长周期的初级阶段。
万和证券认为，在业绩改善和政策红利的双重驱动下，券商行业的上行空间将会再次打开。2010年以来，中国经济发展步入新阶段，经济结构发生转变，第三产业占比逐年提升，发展直接融资服务科技创新企业以支持实体经济转型的重要性愈发凸显。近年来，监管层也十分重视资本市场改革中直接融资的作用，随着科创板设立与注册制试点的初步成功，加上创业板注册制的正式落地，A股市场全面注册制改革序幕正式拉开。
投资标的方面，开源证券指出，2020上半年资本市场深改推进和市场活跃度持续提升下，券商各业务板块实现全面增长，投行、经纪、资管、投资四大业务收入增速均超20%，手续费型业务占比持续提升，财富管理、大投行及客需型业务等创新业务具备明显成长属性，利于券商ROE持续提升，增强抗市场波动能力，证券行业成长性不断凸显。推荐IPO业务优势突出的国金证券(600109)和互联网券商龙头东方财富(300059)，受益标的华泰证券(601688)、中信证券(600030)和东吴证券(601555)。
“券商板块的驱动力来自成长性的业绩表现，中长期看，政策面的推进有力支撑行业估值”。东吴证券研报指出，2020年以来政策持续推进，再融资新规落地、新证券法和创业板注册制落地等均为券商发展创造了良好环境。个股层面，建议关注始终保持稳健的龙头券商中信证券、华泰证券。此外，建议关注流量持续变现的东方财富。
兴业证券分析师许盈盈表示，虽然目前券商的PB(市净率)处于历史较高水平，但当前板块处于基本面&政策面高景气区间，行业内并购预期也有望进一步抬升板块估值。个股方面，持续推荐优质头部标的招商证券(600999)、华泰证券，此外建议密切关注创业板注册制下，投行业务表现出色的国金证券以及受益涨跌幅限制及两融业务放宽的东方财富(投资快报 张裕)
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