A股韧性强 北向资金流出近尾声

　　Choice数据显示，截至3月20日，北向资金3月份累计净流出699.45亿元，创历史月度净流出新高。

　　分析人士表示，相较全球市场，A股市场具有韧性优势，一方面是流动性相对充裕，另一方面是风险敞口较低，可以被认为是全球权益市场的避风港。此前海外流动性危机导致外资加速流出A股市场，但A股市场的坚韧有目共睹，海外投资者也逐渐认识到A股市场的机会。

　　净流出700亿元

　　3月份以来，在全球市场持续动荡的背景下，资产价格快速缩水引发风险资产和避险资产齐跌，流动性危机进一步蔓延，北向资金近期也呈持续净流出态势。

　　Choice数据显示，截至3月20日，3月份以来北向资金累计净流出699.45亿元，其中沪股通资金净流出377.49亿元，深股通资金净流出321.96亿元，均创历史月度净流出新高。具体来看，3月份北向资金仅在3月2日、3月3日、3月5日、3月10日和3月20出现净流入，其他交易日均为净流出，其中3月13日净流出147.26亿元，创历史单日净流出新高。

　　东方证券表示，自2014年11月沪股通开通以来，外资已经逐步成为连接A股与全球资本市场的重要纽带。与2000年互联网泡沫危机和2008年金融危机时期相比，现在外资对A股的影响已经不可同日而语。因此，外资既可以成为推动A股向上的重要力量，同样也可以成为加剧A股波动的一大因素。随着疫情在海外持续发酵，全球资本市场动荡加剧，有必要关注当前A股外资的持股情况。

　　Choice数据显示，在市场下跌和北向资金持续减仓下，截至3月19日，北向资金的持仓市值为1.24万亿元，合计持有2119只个股，其中对平安银行、方正证券、农业银行、长江电力、中国建筑、分众传媒等27只个股的持股量超过5亿股。对上海机场、欧派家居、华测检测、方正证券、索菲亚、美的集团、格力电器等25只个股的持有流通股比例超过10%。

　　对于近期北向资金的流出，淳石资本执行董事杨如意表示，流动性造成北向资金流出的状况还将持续，主要是此轮全球股票市场大跌，油价大跌，而A股没怎么跌，北向资金会依照他们的风控原则减配权益类资产。

　　蓝筹白马股遭减持

　　Choice数据显示，截至3月19日，北向资金3月份对950只个股进行了减仓操作。从减持股数来看，北向资金对京东方A、分众传媒、宝钢股份、招商银行、中国平安、海尔智家、中国石化、伊利股份、中联重科、光大银行等个股的减持股数居前，分别减持了3.22亿股、1.78亿股、1.01亿股、0.82亿股、0.80亿股、0.67亿股、0.61亿股、0.61亿股、0.57亿股、0.53亿股。此外，对三一重工减持了0.51亿股。可以看出，北向资金减持的重点均为蓝筹白马股。

　　从减持流通股比例来看，截至3月19日，3月份北向资金对祁连山、金牌厨柜、思源电气、杰瑞股份、金石资源、横店影视、阳光电源的减持流通股比例超过3%，其中减持流通股比例最高的祁连山被减持了4.26%。

　　从持仓市值来看，截至3月19日，北向资金持仓市值居前的贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药等众多蓝筹白马股3月份均遭遇北向资金减持，其中对贵州茅台的持仓市值为994.92亿元，已不足千亿元。

　　在北向资金持续减仓的同时，仍有不少个股3月份被北向资金加仓。Choice数据显示，截至3月19日，3月份北向资金对554只个股进行了增持，其中对中国建筑、中国铁建、农业银行、南山铝业、沃森生物、东方园林等个股的增持股数居前，分别增持了0.64亿股、0.51亿股、0.44亿股、0.42亿股、0.30亿股、0.28亿股。

　　从增持流通股比例来看，截至3月19日，北向资金对密尔克卫、傲农生物、沃森生物、欧派家居、志邦家居、香飘飘等18只个股的增持流通股比例超过1%，增持流通股比例最多的密尔克卫被增持3.49%。

　　净流出有望趋缓

　　中金公司表示，结合本地相对短线资金的动向，估算基准情形下，本轮北向净流出的累计规模可能达到800亿-1000亿元。目前从高点累计已经净流出750亿元左右，可能逐步接近尾声。中国市场估值偏低，疫情控制相对领先，政策空间相对充足，中期前景不宜过度悲观。

　　根据富时罗素的安排，富时罗素第一阶段第三批次纳入A股的正式生效时间为2020年的3月23日。中信建投证券表示，预计将带来被动增量资金近300亿元。

　　海通证券表示，作为价值洼地，从中长期看，全球资产配置资金仍将继续流入A股。而我国资本市场正不断扩大对外开放，从QFII到沪深港通的推出，再到A股被纳入MSCI指数、FTSE指数和S&P指数，外资进入A股的节奏也在加快。韩国市场在纳入MSCI指数后，外资机构在市场中的持股比例从5%左右迅速上升至20%左右。总市值口径下，2019年末A股外资持股占比仅为3.3%，而韩国为32%，美国为15%，外资流入A股还有很大空间，预计2020年还将有3000亿-3500亿元外资流入A股。

　　国盛证券表示，不管是跌深反弹还是阶段性企稳，A股中长期向好的大趋势不变。当前已是底部区域，而价格远比时间重要。一方面，经历连续调整后，当前指数已极度接近此前国内疫情快速蔓延、市场最为恐慌时期的水平，部分行业甚至已经跌破前低，后续继续下跌的空间和可能性都较小；另一方面，当前海外风险已在较大程度上得到了释放，一旦海外这一短期掣肘因素消除，A股将有望重回自身正轨。此外，国内逆周期调控力度将持续提升。因此，市场每一次的短期恐慌都是中长期配置的绝佳时点。