市场下跌趋势一时难改 融资余额离2016年以来最低位不远

　　上周大盘抵抗式下行，沪指大盘周三创出本轮调整新低后，振荡反弹。但上周强势股补跌严重，医疗板块、苹果产业链和软件芯片等大幅下行，拖累创业板指数持续下行。

　　本周为9月份内第三周，也是最后一个完整交易周。9月最后一周因中秋假期仅四个交易日，且之后连接国庆长假，避险情绪将加大，惯例上资金流出为主。所以在9月下旬，市场多数是维持弱势振荡，成交继续清淡，观望气氛占上风。国庆之后随着消息面明朗，行情有可能产生新的变化。

　　上周融资盘继续净流出约80亿元，较前周的42亿元有所增加，是5月最后一周以来的连续第16周净流出。9月至今，融资盘净流出123亿元。过去四个月，融资盘合计净流出1451亿元。从1月30日计起，至上周五，融资盘累计净减仓2400亿元。融资余额跌破8400亿元。在2016年的下探638点之后，融资余额最低见到8180亿元。当前余额与最低位已不远。市场的杠杆比例较低，激进型资金不断减仓，总仓位也处于中等偏下水平。

　　近三个月来货币基金的规模不断迅猛增长，市场的现金仓位相对充足。等待观望的资金越来越多，市场机会可能出现在左侧，投资者可等待破而后立的反弹机会。

　　上周融资买入额为862亿元，日均值为172亿元，较前周日均值减少11.7%。创近四年来最低水平。上周融资买入额占融资余额比为2%，较前周的2.30%明显回落。融资买入占成交比为7.20%，较前周的7.20%继续回落。缩量振荡，成交清淡，融资盘开仓力度处于四年多来的最低水平。

　　上周偿还额为943亿元，日均值为188亿元，较前周日均值减少7.50%，主动性杀跌能量减少，但市场平均维持担保比例徘徊在230%左右，负债质量水平处较低水平，融资盘被动式偿还速度未减。

　　上周融资买入与偿还额合计约为1805亿元，较前周减少10%，市场心态钝化，交易频率持续下降。

　　与前周五的融资余额8460亿元比较，周换手率为21.30%，较前周的23.50%继续回落，是2012年以来的最低换手水平。当前人气处于极低迷阶段。

　　后市研判：9月下旬观望气氛占上风，市场以弱势振荡为主。投资者可等待破而后立的反弹机会。