两极分化加剧 上市公司中报凸显经济新变化

　　上市公司半年报披露接近尾声，微观端企业的运行状况逐渐浮出水面。数据显示，上半年A股上市公司盈利依然保持较高增速，但内部结构分化加剧。在周期性行业继续保持高景气度的同时，新能源汽车、生物医药、通信等经济中的新动能日益壮大，引领中国经济发展。

　　近七成实现业绩增长 

　　383家净利翻番

　　统计数据显示，截至记者发稿时，沪深两市共计有2361家上市公司公布了2018年半年报。上述2361家企业今年上半年共计实现营业总收入10.24万亿元，同比增长14%；实现归属于母公司股东的净利润8647.8亿元，同比增长24%。在剔除银行证券保险等金融类行业后，其余2320家非金融类企业上半年共计实现归属于母公司股东的净利润6172亿元，同比增长28%。

　　从净利润增速分布来看，已经披露中报的2361家企业中，有1616家净利润同比实现增长，占比68.2%。其中净利润同比增速在50%以上的有617家，占比26.1%；净利润同比增速在100%以上的有383家，占比16.2%。与此同时，2361家企业中上半年共有190家净利润出现亏损，占比为8.0%。

　　从各行业来看，上游的周期性行业仍然是净利润增速最为显著的行业，也是上半年上市公司净利润增长的主要来源。国家统计局数据显示，2018年1-7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长17.1%。1-7月份，新增利润较多的行业主要是：石油新增利润1145.1亿元，占全部规模以上工业企业新增利润比重为20.1%；钢铁1139.5亿元，占20%；建材797.5亿元，占14%；化工721.1亿元，占12.6%。这些行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为66.6%。

　　在钢铁行业，统计数据显示，按照申万一级行业分类，目前共计有27家钢铁类上市公司公布了2018年中报。上述27家企业上半年共计实现营业总收入5560亿元，同比增长12%；实现归属于母公司股东的净利润383亿元，同比增长127%。27家上市钢企中有26家净利润出现增长，其中13家净利润增速在100%以上，且无一亏损。

　　在石油石化行业，中石化半年报显示，2018年上半年，该公司实现营业收入1.3万亿元，同比增长11.5%，实现归属于母公司股东的净利润416亿元，同比增长52.5%。中石油此前发布的业绩预告则显示，预计2018年半年度实现归属于公司股东的净利润与上年同期相比，将增加135亿元至155亿元，同比增长107%至122%。

　　两极分化加剧 

　　中小创净利增速放缓

　　除了行业分化之外，在上市公司业绩整体实现增长的背后，内部结构性分化更加明显。分板块来看，已经披露半年报的1064家主板上市公司共计实现净利润7414亿元，同比增长26%；707家中小企业板上市公司共计实现净利润1078亿元，同比增长12%；480家创业板上市公司共计实现净利润388亿元，同比增长12%。总的来看，主板上市公司的净利润增长速度显著高于中小板和创业板公司。

　　实际上，由于中小板和创业板的业绩预告披露得较为完整，对于中小板和创业板业绩增速的下滑，业内已经有所预期。中信建投预计，2018年上半年中小板上市公司净利润为1558.52亿元，同比增长23.79%，较去年同期显著放缓；上半年创业板上市公司净利润为546.25亿元(剔除温氏股份、乐视网)，同比增长9.72%，较去年同期略放缓。从市值大小角度看，市值在300-500亿元的公司预计净利润同比增速为40.26%，市值在200-300亿元的公司为27.73%，市值在100-200亿元的公司为26.27%，市值在50-100亿元的公司为11.69%，市值在50亿以下的公司为9.49%。

　　申万宏源的研究则显示，在剔除了金融板块和部分异常值以及重大重组事项之后，预计创业板2018年中报净利润同比增速为10.37%，较今年一季度的14.85%有所放缓；中小板中报净利润同比增速为11.12%，较2017年全年的18.63%和今年一季度的15.63%出现显著下滑。创业板中次新股2018年中报净利润同比增长仅为2.66%，中小板中次新股2018年中报净利润同比增长则为-3.45%。

　　从现金流情况来看，统计数据显示，上半年主板企业共计实现经营活动现金流量净额4873亿元，同比增长11.10%；中小板企业则为-293.1亿元，创业板则为-56.3亿元。从资产负债率来看，主板企业(非金融)平均资产负债率为43.86%，与去年同期的43.77%持平；中小板企业平均资产负债率为37.85%，较去年同期上升1.45个百分点；创业板企业平均资产负债率为31.14%，较去年同期上升1.73个百分点。

　　新动能保持高速增长 

　　引领经济发展

　　在上市公司业绩整体实现增长，内部结构分化的基础上，2018年上半年，包括高端装备、战略性新兴产业等中国经济中的新动能仍然在保持高速增长，正在引领中国经济的发展。

　　发改委数据显示，高端装备、战略性新兴产业等先进制造业投资占比稳步提高，传统制造业投资增速减慢，显示投资结构调整向好发展。2018年1-7月份，高新技术产业、战略性新兴产业、现代服务业新增意向投资额占总投资额的比例分别为5.8%、14.2%、27.7%，同比分别提高2.1、4.2、4.7个百分点。

　　在新能源汽车行业，据中国汽车工业协会统计，今年1-7月，新能源汽车产销量分别为50.4万辆和49.6万辆，同比分别增长85.0%和97.1%。在上市公司层面，锂电池巨头宁德时代半年报显示，2018年上半年公司实现营收93.60亿元，同比增长48.69%，其中动力电池系统收入71.88亿元，同比增长34.92%，占主营收入的79.99%。扣除非经常性损益后，上半年该公司实现归属于母公司股东的净利润6.97亿元，同比增长36.55%。

　　在生物医药行业，业绩高增长仍然在持续。药明康德半年报显示，报告期内该公司实现营业收入44.09亿元，较上年同期增长20.29%，归属于上市公司股东的净利润达到12.71亿元，较上年同期增长71.31%，扣非后的净利润达到8.27亿元，较上年同期增长32.30%。药明康德表示，增长主要得益于公司中国区实验室服务及临床CRO业务的增速。