4月行情怎么走？机会在哪？看券商策略(3)

　　年报密集披露 哪些机会将显现？

　　本周上市公司的2017年度“成绩单”将密集揭晓。而面对年报的出炉，公司二级市场股价表现却不尽相同，例如贵州茅台在业绩发布次日股价下跌近5%。不过在本刊特约作者王磊看来，所谓的年报“见光死”对于投资者来说是机会而不是风险。投资机会上，黄华艳建议投资者重点关注医疗器械、中药、医药生物等三类医药股的投资机会，吴国平则建议投资者重点关注文化传媒板块的投资机会。

　　年报“见光死”？是机会不是风险！　　
　　最近这一周，很多上市公司的年报集中公布，投资者的神经每天被年报牵动，七上而八下。业绩不如意、业绩被证伪的公司固然是下跌没商量，很多业绩超预期、分红大手笔的公司同样跌跌不休，这是机会还是风险？

　　3月28日，贵州茅台发布了2017年年报，归属母公司净利润270.79亿元，同比增长61.97%，这是一份超出公司此前业绩预告的增速，然而市场却并不买账。开盘后，茅台放量呈现破位走势，至收盘下跌4.57%，这是怎么回事？

　　更奇异的是，好公司年报一出就砸盘似乎成为了共识。中国平安公布年报后高开低走，5个交易日跌了10%。招商银行公布年报的当天，放量下跌3.96%。再看看复星医药、海天味业等赫赫有名的白马股，其公布年报当天的股价走势分别是暴跌5.78%和5.30%。是这些公司业绩不达预期吗？并非如此。这些公司不但业绩亮眼，其中还有几家公布了大手笔的现金分红方案。

　　这就像一个装有100元真钞的信封，没开封前你害怕是假钞，开封后你还要求按95元来兑换。这不可能吧？但在A股却切切实实发生着，而且不是一宗两宗案例，是十几宗几十宗。

　　涨幅过大，可怕吗？
　　发生这种现象的原因，被提到最多的就是——这些公司之前股价涨得太多了。的确如此，以茅台、平安为代表的白马股，最近一年都实现了翻倍的上涨，获利盘是非常多的。既然大家都赚了钱，趁业绩兑现的时候，趁市场情绪一片火热之际，赶忙卖出锁定收益，这种做法也无可厚非。

　　反过来看，如果不是涨幅过大的股票，在年报公布且符合甚至超预期的时候，就没有下跌动力，反而会上涨。比如天齐锂业，其从2017年9月就开始陷入调整，一度从77.44元/股跌到年线下方的47.51元/股，获利盘所剩无几。于是，天齐锂业公布年报的当天就没有下跌，而是上涨了6.21%。

　　笔者认为，由于涨幅过大而导致的下跌并不可怕，只要不是因为业绩恶化引发的下跌就不存在大的风险。倘若股价涨了一倍就应该下跌，那么为什么世界各地的股市会有那么多的十倍股、百倍股甚至还有千倍股？

　　不可否认，短期业绩兑现的确会引发一部分资金的出货，进而导致股价的震荡，但是震荡过后，真正优质的股票还会收复失地，并且创出新高。

　　风格转换，可怕吗？
　　2018年以来，市场的风格迅速切换。还是与2017年雷同的两极分化走势，但领涨的变成了创业板，领跌的变成了上证指数。截至2018年3月29日，创业板指数上涨了5.11%，而上证却下跌了4.43%。

　　因为担心这种风格的转换，卖出真真正正有业绩支撑的白马股、绩优股，却追击吹牛皮的题材股、消息股，可行不可行？短期也许会有利润，但是倘若不能把握好撤退的时机，利润也会付诸东流。这就和去赌场只玩一盘有可能赢钱，玩一晚上却必输是一样的道理。更不要说在转折点进行“换股”的了，以3月29日为例，如果在3月29日早盘割肉新城控股、五粮液，去追击创业板的题材股，怎一个“愁”字了得！

　　是机会不是风险
　　巴菲特说过，股市短期是投票机，长期却是称重器。拉长时间来看，真正能够上涨的必然是业绩好的股票。年报的确是属于过去式，然而过去很好并不意味着未来就会变差。因为公司过去的业绩好就卖出，就像在做这样的事情——因为子女这次考了100分，担心他(她)下次考不到100分，就把他(她)教训一顿？

　　好公司在某些时间段，也会被弃如蔽履，比如年报公布、季报没明朗的青黄不接的时间。笔者认为，这种时候恰恰是机会而不是风险。无论这个公司身处主板还是创小，只要它业绩亮眼，估值合理，市场先生不按常理出牌恰恰是我们可以利用的机会。

　　年报透露医药股的三大投资机会
　　上市公司2017年年报开始集中披露了，据统计，中小板、创业板股票基本披露完毕，主板股票披露率不到三成，公布的年报或快报显示，中小板和主板的净利润保持高增长，创业板业绩整体呈现负增长，且分化加剧。

　　周期股2017年业绩最靓丽
　　首先我们看整个A股的估值和盈利变化，自股灾以来，沪深300整体估值不断回归，数据表明，现在沪深300行业滚动PE基本维持在10倍左右。我们进一步比较近一年和近三年沪深300行业滚动PE发现，前20大行业排名情况完全相同，这表明我们的上市公司的行业估值基本是稳定的。最有吸引力的行业还是银行和房地产，估值均在10倍以下。

　　统计数据显示，截至3月28日，上市公司最近一年净利润同比增长16.10%，其中排名前六的分别是稀有金属、通信设备、钢铁、光学光电子、饮料制造和保险。从中可以看出周期股业绩表现最为靓丽，去年表现抢眼的稀有金属都涨幅巨大，另外通信板块的净利润增长情况也为炒作5G和芯片等给出了内在逻辑，去年股价最高、涨幅喜人的贵州茅台也属于饮料制造业。

　　以披露年报的公司为样本统计显示，2017年中小板净利累计增长同比为23.4%，中小板股盈利继续改善；2017年创业板净利累计增长同比为-4.0%，创业板50指数累计同比为16.7%，整体上创业板盈利增速下滑，与中小板对比业绩出现分化。

　　关注医疗器械、
　　中药、医药生物投资机会
　　在对已发布的年报和业绩快报的上市公司进行分析时，我们选取“业绩确定超预期”和“行业估值整体提升”两个指标来筛选股票，排名前十的有三只医药股，分别是美年健康、通策医疗和泰格医药三只，2017年归属上市公司净利润增长分别为82.11%、50%以上和116.91%。

　　医药行业是笔者比较喜欢的一个行业，我认为未来有四大因素驱动医药股行情。首先，政策红利持续落地；其次，业绩延续高成长；再次，估值切换；最后，机构力挺。

　　从细分子行业来看，首先，医疗器械行业是技术和资金密集型的朝阳行业，被列入我国七大战略性新兴产业。比如我们看好的开立医疗，从事彩超、内窥镜、B超等研发、生产和销售，截至3月29日，总市值116亿左右，流通接近12亿；近三年净利润为10587万元、13042万元和19200万元，净利润增长率为47.24%。还有英科医疗，主要生产一次性PVC及丁晴手套等。产品有特色，截至3月29日，总市值73亿，流通18亿，近三年净利润为6422万元、8626万元和14508万元，净利润增长率68.61%。

　　其次，笔者比较关注中医药企业，一批拥有核心技术的中医药企业，不断融合现代医学技术，推动中药的应用与发展，同时还非常注重知识产权保护，通过申请专利、中药保护品种等方式，构建完善的中药技术产权保护体系。比如片仔癀，从发布的年度业绩快报来看，今年净利润7.91亿元，增长率为47.45%。

　　最后是医药生物，主要关注这里面的新药研发情况，目前我国药物研发大多以仿制为主，研发强度也远低于发达国家水平。而创业板医药生物公司利用自身活力与体制优势，突破仿制药为主的观念桎梏，加大研发强度，逐步成为新药研发的明星企业。据统计，2016年年报显示，78家创业板医药企业平均研发强度达7.3%，远高于《“十三五”国家科技创新规划》提出的研发投入强度达到2.5%的目标。2017年投入研发力度更大，比如在靶向治疗癌症领域，中国企业不甘示弱，纷纷布局。例如，贝达药业生产销售抗肺癌新药凯美纳(化学名为盐酸埃克替尼)，去年公司表示近3年研发费用累计投入3.7亿元，年均研发强度近14%。公司自主研发的埃克替尼属于国家1类新药，也是我国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向抗癌药。公司的埃克替尼早在2016年销售就突破10亿元，已确立其领先的市场地位。但2017年公司净利润2.62亿元，下降了29%，这主要与公司新药研发项目投入增多和执行国家医保谈判时降价幅度大有关。另外一家上市公司是普利制药，生产地录雷他定(又称先灵葆雅)、阿奇霉素和克拉霉素等。截至3月29日，总市值92亿，流通市值近50亿，公司近三年净利润为5070万元、6977万元和9825万元，净利润增长率41%。

　　从以上几个细分行业来看，上市公司中创业板居多，主要看好其业绩成长，同时也要防“地雷”，医药行业是一个“进可攻，退可守”的行业，这里面会有一些牛股产生，我们必须扎牢业绩的篱笆，也要随时关注里面的风险。

　　(本文股票只做举例，不做买入推荐)
（证券市场红周刊）