十大机构预测下周大盘走势（1.13）(3)

　　宁波海顺：沪指十一连阳继续刷新高度

　　周五沪深两市股指集体小幅低开，两市均在平盘线附近维持震荡走势，沪指继续收阳，史上第二次创下十一连阳壮举。创业板指周五低开后，一路震荡走低，使得市场出现二八分化行情。最终，沪指上涨0.11%，报收3428点；深成指下跌0.02%，报收11461点；创业板下跌1.03%，报收1785点。从盘面上看，房地产、汽车、超级品牌等板块涨幅居前；芯片、国产软件、宽带中国等板块跌幅居前。沪股通净流入16.1亿，深股通净流入6.72亿。

　　纵观全天盘面我们可以看到，市场格局再次分化，沪指继续收阳创下十一连阳的纪录，但是量能这两天明显已经跟不上节奏了，超买现象比较严重，技术调整需求加急。近几日盘中以分时调整的方式也显露出了此次调整为强调整，指数想要大幅下杀式的调整是比较难的。而创业板周五则hole不住了，指数跌幅超过1%，技术指标上显示还需进一步调整，两阴夹一阳，且收盘点位创近期新低，后市还是比较危险，就像本文之前所说的，如果创业板指不能有效站上1838点，那么创业板指整体还是在下降通道，趋势不容乐观，不建议仓位偏向创业板个股，还是要以主板为主。

　　板块方面，房地产整个板块经过两天调整之后再次领衔上涨，符合之前预期，后市机会还是比较大的；汽车整出属于异军突起，虽然政策方面长期利好，但还是要看周末政策是否会有进一步刺激，若无，则短线一两日有的几率较大；超级品牌，钢铁，白酒则谨慎对待，毕竟去年整年涨幅过高，需要关注回调机会。跌幅榜上，昨日涨势居前的科技股则是一日游，芯片、国产软件、、人脸识别、4G5G等跌幅居前，可见主流资金并无在此做进一步介入的意思，还需等待风格正式切换之后再做考虑。板块整体跌多涨少，市场还是处于结构性机会，需要抓住主流资金的攻击方向，才能够跑赢大盘。

　　和信投顾：沪指11连阳难改继续分化特征

　　周五深沪A股震荡中继续分化，上海综指微涨3.60点，而深圳成指微跌-2.21点，创业板指数则下跌-18.52点，深沪总成交金额为4613亿元。从上海综指K线组合来看，呈现了11连阳走势，此归功于权重股的下午拉抬，然而这种轨迹形态的背后，是品种股票的分化的继续且有博弈加深的趋势。

　　从周五盘中轨迹来看，沪市在下午随深市回落过程中，工商银行、贵州茅台、中国平安等护盘出现，而深圳市场创业板并不跟随，且以当晶最低指数收盘。如果从当日市场涨跌比来看，品种跌多涨少的格局出现在11连阳之中。

　　从本周情况来看，主力机构对指数进行了一个开年突发性的行业集中上拉，比如以贵州茅台、五粮液、青岛啤酒等为主的酒业权重股；以中国石化、中国石油、中海油服等为主的石油类股票；以万科A、保利地产、金地集团等为主的地产指标股上拉使得上海综指出现股指11连阳走势。实际上，如果系统观察市场，其在部分权重指标股强势的背后，则是边缘化品种的新低回落，权重与边缘走势的“南辕北辙”，使得市场的品种机会与风险博弈延续了2017年的背离。

　　对于目前市场，我们认为不管其如何拉抬指数或品种分化，其关键的关键是市场量能指标的变化。目前来看，虽然指数在指标股推动下上涨，但总体量能日交易额始终处于一个存量博弈之中。我们将近三个月的日量能变化来看，其总体维持在日交易额4000-5500亿之间，而本轮反弹，其量能总体依然维持在这个区域之内，显示存量博弈的特征判定依然不变。

　　投资者或许会发现，养老金、企业年金不是增量吗？这虽然是增量，但从投资相对量来看，依然根本无法与去年438家股票IPO后今年解禁；2016年的1.69万亿；2017年1.27万亿的增发股票解禁量相提并论。况且，我们研究发现，对于股票市场养老金、社保基金的投资增量，现行体制下，此类机构的相对优越政策，其策略上更多层面的是打新，部分股票的介入也是一个稳定大盘背景中充实网下、网上打新的一个结合，因此如果未来新股发行与二级市场发生变化，其很难保证其盈利的连续，不排除市场因素导致收益回落或部分亏损，历史上日本、加拿大养老金市场亏损较大，也体现了周期性演变的一个变化。

　　如果综观世界成熟市场走势来看，指数或指标股的强势实际上均存在与风险边缘化品种的重挫共存。比如在美股连续上涨的周五，即有龙头科技股的高股价，实际上1元股的数量也有150只左右；在香港恒生指数突破30000点的同时，也有650只左右1元股以下及边缘化品种的大幅度回落。由于一级市场发行股票的国际化便利、股票价格的市场化、退市机制及相对公平与效率，资本市场对各国股票的定位则体现嗜血与逐利资本特征的充分体现，而分化的机会与风险使得投资者慎重而盈亏有别。

　　可以说，中国股票市场与世界股票市场是不同的，比如，美股、港股对世界各国公司的登陆接纳，退市制度的严格等，因此不能完全以国外股票市场来进行一个简单对比，但资本市场“优胜劣汰”的趋势是一致的，只是时点发展不同而已。周三深沪两市成交5163亿元左右，周五则回落至4613亿，而如果以品种量能来看，权重指标股的占比仍然延续了前期的一个市场行为。在指数震荡中顽强的过程中，实际上一些边缘类品种的已再创新低。

　　判断未来市场演绎的延续行情将体现为“历史会重复，但不会简单重复”的特征更为明显。对于目前强势的指标股，我们认为其实际上体现了机构抱团特征，比如贵州茅台等；这些股票价格拉升到目前价位，中小投资者是一般是不会介入的；而其它机构比如私募也很难跟进，那么只有另类机构了，但“历史还会重复吗”？

　　对于目前市场我们需要对市场进行一个梳理。权重股的强势来自于机构持仓，而抱团式持股如贵州茅台等，其上涨的逻辑是业绩加涨价，如果单一从业绩角度来看，其已体现了风险；如果对应国际股票市场，如可口可乐其国际、国内市场销售价格长年始终稳定；边缘股的下跌，也存在业绩与流动性密切相关，比如宜亚国际、上海亚虹等次新股，由于中国股票市场新股定位缺陷，高位回落后，其市盈率依然较高，而在目前市场总体存量博弈的周期内，流动性向权重转移的背景中，自然体现了一个价格风险回归。

　　对于后市，我们认为市场量能是判断短中期市场运行的关键。如果要继续走强，没有量能有效持续配合将难以实现。因此观察市场总体量能较为关键。而如果量能不佳，则应防止市场出现形态向下破位调整，反之，如果要上行突破，则须有成交量的继续配合，目前来看，量能指标依然显示存量博弈，而通过期指与现指的对冲交易实际上也并非易事，中小投资者关注的重点就是量能指标变化及品种量能指标的变化。

　　总体来看，今年初的市场延续了权重与边缘博弈分化的继续，这种机会与风险的共存是市场特定阶段的体现，而中国股票市场相对而言，其开放程度正在深入，但缺少国际化公司的上市接纳，同时，新股所体现的缺陷机制与二级市场所形成的高估值批量累积风险，需要投资者格外谨慎。从近期操作策略来看，对于权重指数如上证50、180及中证100指数的运行轨迹进行密切跟踪，并对市场总体量能保持密切观察为宜，存量的推动与权重指数的上行动力形成博弈，而市场品种的风险与机会预期将更加分化，操作上在量能无明显配合的背景下，要保持相当现金比例，总体采取战略观望或战术性结合或更为可取。