申万宏源证券：春节后或迎来“轻装上阵”行情

　　申万宏源证券2017年投资策略会昨日在京举行，主题为“投资2020”。申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，未来四年，最重要的事情是中国的改革和美国特朗普新政，中美再次引领世界复苏。

　　申万宏源首席策略分析师王胜认为，多重上行催化因素有望共振，2017年市场机会大于2016年。“十九大”将是2017年最重要的政治事件，将可能有效催化A股上行。

　　投资中美经济复苏

　　美国候任总统特朗普近期公布了新施政纲领，影响力非常之大，并衍生出新名词，叫“特朗普牛市”。申万宏源证券总裁助理、申万宏源研究所总经理陈晓升表示，特朗普的大激进政策，会影响明年全年，是全球金融市场一个非常大的变量。

　　李慧勇表示，特朗普新政主张全球战略收缩，将会为中国的“一带一路”战略提供空间。同时，如果美国专注于国内经济发展，中国周边一些美国的追随者也会相应减少对中国的掣肘，中国的地缘政治和经济空间都会相应扩展。

　　申万宏源研究所判断，伴随着人民币国际化步入新阶段、本轮结构改革效果显现和产业转型初见成效、金融体系的机构化、普惠化、资本化，以及对“十九大”和“四个全面”部署的憧憬，股市将迎来新一轮的投资机会。

　　李慧勇表示，从小的周期看，目前中国和全球正处于小周期的上升期，通胀预期开始替代通缩预期。由于新常态背景下各种指标的关系比以前复杂，这一上升期能持续多久有不确定性，但持续到2017年第一季度问题不大。

　　李慧勇预测，汇改之后，人民币高估程度为10%、15%及30%，人民币汇率调整的目标值大概为6.7、7以及8。目前，人民币正在以年5%左右的速度重估。预计2017年汇率中间价将调整到7.3左右。

　　或迎来“轻装上阵”行情

　　王胜表示，市场主要的下行风险来自于欧盟大选年的不确定性，各国大选推动欧盟转向财政扩张固然是全球经济的一剂强心针，但与之相伴随的难民问题愈演愈烈，以及欧盟分崩离析的可能性将构成更长期的风险。

　　王胜称，在2016年年末到2017年初，在大小非解禁潮、人民币波动以及通胀预期升温的过程中，部分估值过高且缺乏非市场力量呵护的公司将迎来出清过程。展望2017年，周期股将先搭台，成长股仍是“重头戏”，代表未来的新兴成长股经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”行情。

　　王胜表示，如果将视野放到2020年，具体的行业选择上，可重点关注军工、汽车电子、新基建、商贸零售、造纸、快递、跨境电商新消费、创新药、生命科学、教育等新消费和服务业等。