一大敏感信号显现 今日A股先抑后扬？

　　[中国证券网编者按]在周一一根缩量阴线后，市场做多热情急速降温。3100点的失守，使市场对于短线走势变得不太乐观，短线市场能否就此步入调整值得关注。

本文导读：

【一大敏感信号显现 今日A股先抑后扬？】

【国务院出招降低实体经济成本】

国务院多措并举降低实体经济企业成本

【油价大跌 全球股市表现平稳】

欧美股市波澜不惊 多重利空来袭油价重挫逾3%

产量增加携多重利空来袭 油价周一重挫逾3%

【A股影响】

A股调整有内在逻辑 市场以退为进无远忧

获利了结还是继续“买买买” 回调非转势调仓不离场

【机构观点】

中信证券：蓝筹轮动或接近尾声

西南证券：中级反弹仍在路上

兴业证券：指数上行动力不足 反弹向震荡市变轨

【大势研判】

警惕指数魔咒再现 调整第一目标位曝光

股指延续整理 走势分化严重

　　国务院多措并举降低实体经济企业成本

　　国务院22日发布《关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》(以下简称《通知》)提出，经过1-2年努力，降低实体经济企业成本工作取得初步成效，3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较明显增强。税费负担合理降低，融资成本有效降低，制度性交易成本明显降低，人工成本上涨得到合理控制，能源成本进一步降低，物流成本较大幅度降低。

　　《通知》提出降低成本的有力举措：合理降低企业税费负担。全面推开营改增试点，确保所有行业税负只减不增。落实好研发费用加计扣除政策，修订完善节能环保专用设备税收优惠目录。扩大行政事业性收费免征范围，清理规范涉企收费。取消减免一批政府性基金，扩大小微企业免征范围。

　　有效降低企业融资成本。保持流动性合理充裕，营造适宜的货币金融环境。降低融资中间环节费用，加大融资担保力度。完善商业银行考核体系和监管指标，加大不良资产处置力度。稳妥推进民营银行设立，发展中小金融机构。大力发展股权融资，合理扩大债券市场规模。引导企业利用境外低成本资金，提高企业跨境贸易本币结算比例。

　　着力降低制度性交易成本。打破地域分割和行业垄断，加强公平竞争市场环境建设。深化“放管服”改革，为企业创造更好的营商环境。加快社会信用体系建设，加强知识产权保护。提升贸易便利化水平，合理降低服务收费标准。加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题，减轻企业负担。

　　合理降低企业人工成本。降低企业社保缴费比例，采取综合措施补充资金缺口。完善住房公积金制度，规范和阶段性适当降低企业住房公积金缴存比例。完善最低工资调整机制，健全劳动力市场体系。

　　进一步降低企业用能用地成本。加快推进能源领域改革，放开竞争性环节价格。2017年基本放开竞争性领域和环节价格管制，形成充分竞争的机制，使能源价格充分反映市场供求变化，提高价格灵活性。加快推进电力体制改革，合理降低企业用电成本。完善土地供应制度，降低企业用地成本。

　　较大幅度降低企业物流成本。改善物流业发展环境，大力发展运输新业态。合理确定公路运输收费标准，规范公路收费管理和监督执法。规范机场铁路港口收费项目，清理不合理服务收费。

　　《通知》要求，提高企业资金周转效率。推进实体经济经营性资产证券化，开展投贷联动试点支持科技创新创业企业。鼓励实体经济企业将符合条件的经营性资产证券化，或通过金融租赁、融资租赁方式盘活存量资源。选取部分符合条件的银行业金融机构和地区，在依法合规、风险可控的前提下，对科技创新创业企业开展投贷联动业务试点，为科技创新创业企业提供合理的融资结构和持续的资金支持。同时，支持重点企业资金周转，多方筹资清偿拖欠工程款。清理规范工程建设领域保证金，减少资金占用。加强资金清欠，化解企业债务链风险。

　　《通知》鼓励引导企业内部挖潜。引导企业管理创新和精益生产，利用信息技术手段降低成本。加强先进技术推广，鼓励企业加强目标成本管理。完善鼓励和支持企业转型和技术创新的政策，支持推广可有效降低企业成本的各种技术，促使企业持续提高生产效率。

　　针对落实降成本工作配套措施，《通知》要求，推进体制机制改革。进一步推进简政放权、放管结合、优化服务改革，积极稳妥推进国企改革和企业兼并重组，有序推进财税、金融等领域体制机制改革，加快推进资源要素市场化改革，降低供给成本、提高供给效率，形成有利于企业降低成本和健康发展的制度环境。

　　同时，支持创新活动。发挥“互联网+”作用。利用两个市场，加快实施自由贸易区战略，推进双边和多边贸易投资谈判，促进贸易投资便利化。改进企业管理。完善现代企业制度，优化运营模式，培育企业家精神和工匠精神，发挥好广大企业职工的作用，激励挖潜增效。降低监管成本，充分运用大数据手段，加强对市场主体的监管，提高监管效率等。(中国证券报)

　　欧美股市波澜不惊 多重利空来袭油价重挫逾3%
　　周一欧美股市波澜不惊，欧股微涨，美股微跌，道指跌0.12%；中国燃油出口大增以及伊拉克和尼日利亚原油出口增加，原油市场供应过剩担忧再度升温，油价大跌3%；美元指数走软，英镑兑美元涨0.5%。

　　美联储主席耶伦将在8月26日在怀俄明州杰克逊维尔召开的年会上发表讲话。分析师普遍认为，美国央行将成为本周投资者最关注对象。投资者将密切关注联储有关何时加息的暗示，及其对美国经济状况的长期观点。

　　此前美联储二号人物费希尔周日表示，联储正接近达成就业和通胀目标。尽管费希尔并未指出美联储下次应何时加息，分析师们表示其评论预示着美联储主席耶伦周五将发表鹰派言论。同时日本产经新闻周末引述日本央行行长黑田东彦的话报导称，日本央行不排除进一步调降负利率的可能性。

　　美股周一微幅收跌投资者等待耶伦发表讲话
　　周一美股微幅收跌，油价大跌逾3%。投资者仍在关注油价变动，并等待耶伦在周五杰克逊维尔会议上发表讲话。

　　道指跌23.15点，报18,529.42点，跌幅为0.12%；标普指数跌1.23点，报2,182.64点，跌幅为0.06%；纳指涨6.22点，报5,244.60点，涨幅为0.12%。中财网

　　产量增加携多重利空来袭 油价周一重挫逾3%
　　周一油价大跌逾3%，中国燃油出口大增以及伊拉克和尼日利亚原油出口增加，均令原油市场供应过剩担忧再度升温，同时美国上周石油活跃钻井数连续第八周增加，令投资者担忧油价接近50美元关口激发了美国产油商的增产意愿，此外，美元回升也令油价承受了一定压力。

　　美国WTI原油10月期货收跌1.47美元，或3.03%，报47.05美元/桶。布伦特原油10月期货周一收跌1.72美元，或3.38%，报49.16美元/桶。中财网

　　A股调整有内在逻辑 市场以退为进无远忧
　　周一，沪深两市开盘涨跌不一，创业板略强于主板市场。沪指早盘延续横盘震荡态势，盘面较为清淡，市场热点匮乏，无明显领涨主线出现，市场成交量仍未有效改善。中小创等题材股出现分化走势，诸多个股尤其是以次新股为代表的高位个股连续下行破位。

　　四大调整信号
　　近期的调整，主要是从大盘蓝筹股开始并由其主导，所以并不可怕，有“国家队”为维护G20会议期间的股市平稳进行提前调控的意图。技术上，周一最低探至3085点，接近3080点的支撑位置。

　　因此，多数分析人士认为，市场在年线之下进行一定范围的震荡洗盘，是合理的。蓄势得越充分，后市就越值得期待。因为3浪速度最快，又不带顶部结构，所以指数目前判定为60分钟线级别的4浪回调。

　　市场人士认为，这次调整可以说是“自发的”，没有明显的利空，但盘面上已发出四个走向信号。

　　信号一：大盘急拉快涨或告一段落。自从上周二深港通靴子落地后市场持续调整，蓝筹股资金减仓明显，但中小创未能接力上涨，市场重新陷入低迷。有券商认为，目前位置的调整有利于后市行情的展开，但急拉快涨的可能性已经微乎其微。本轮反弹主要由银行、券商、钢铁、煤炭等权重股推动，这些板块指数均已逼近年内高点，存在调整需求。根据市场热点，建议投资者短线重点关注有高送转预期的中小盘绩优股。

　　信号二：蓝筹轮动或接近尾声。A股8月行情最明显的特征是蓝筹轮动。可现在多数券商认为，蓝筹轮动可能接近尾声。中信证券(600030)称，一方面，增量资金有限，在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大；另一方面，蓝筹内部板块行情开始分散化，后续要找到白酒(价格反弹)、白电(库存见底)、地产(资产价值重估)这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块难度越来越高。

　　信号三：“高送转”概念股领跌。上周五，预高送转概念股平均涨幅高达5.81%，天润数娱、彩虹精华、煌上煌(002695)、明家联合、溢多利(300381)、四通新材(300428)、和而泰(002402)7只股强势涨停，其中天润数娱在最近15个交易日涨幅高达73.11%。而本周一领跌概念主要是半年报高送转板块，昨日7只非ST跌停个股几乎清一色为拟高送转股，如煌上煌、中亚股份、东城药业、金冠电器、天涯数娱跌停。四通新材、通裕重工(300185)、高伟达(300465)、吴通控股(300292)逼近跌停，跌幅5%以上的个股达16只，该板块集体下挫4.75%。

　　此前，随着骅威文化、云南能投两家上市公司这个周末发布亮丽半年报业绩并推出10转10的分红预案后，今年半年报已有37家上市公司披露了10送转10以上的“土豪式”分红预案，其中每10股送转30股的公司有5家，10送转20以上的个股更是多达13家，引发高送转概念股的整体上扬。

　　值得注意的是，周一市场成交量与上一个交易日早盘相比略有放大，呈现震荡走弱态势，主力资金净流出241亿元。个股涨跌比例1:3，呈现普跌格局。截至收盘，非ST个股有41只涨停，但跌停个股增多至7只。

　　信号四：*欣泰末路狂奔涨停谢幕。值得注意的是，周一还是*欣泰的最后一个交易日，该股却上演“末路狂奔”，以3.03元的涨停价收盘。周二起，*欣泰将开始停牌。此前，监管层反复提示欣泰电气(300372)将“一退到底”。欣泰电气面临退市几乎是板上钉钉，“末日轮”炒作只不过是一场“最后的晚餐”。

　　三个内在逻辑
　　多数市场人士认为，任何调整都是有内在逻辑的，此次也不例外。这次调整有三个内在逻辑。

　　其一，降准有可能但空间有限。如上所述，在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大，而货币政策宽松并没有超预期。对于下一步货币政策走向，多数分析人士认为，降息的概率为零，而降准仍有可能。由于人民币贬值压力较大，贬值预期增强，如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。另一方面，降准仍有可能，但时间延迟，因为存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大，信贷资金也增加较多，央行没有下调存款准备金率的迫切需求。

　　其二，险资“土豪式”举牌。进一步观察，险资举牌无疑是蓝筹轮动之后市场出现新的增量资金主力。事实上，险资举牌的背后是上半年万能险增速迅猛。数据显示，今年上半年万能险行业大户安邦人寿新增保费继续大幅增长。

　　然而，面对险资举牌热情高涨，保监会再次全面摸底万能险。保监会主席在8月18日“2016中国保险业发展年会”的讲话表达出“绝不让保险公司成为单一股东的融资平台”，这也许意味着保险监管者对于保险资金去向(包括可能举牌上市公司)可能形成风险已经开始担忧，针对性加大监管力度的可能性在上升。

　　其三，风险溢价将受制约。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》对外下发，这些政策的推出反映出供给侧改革、国企改革这两大今年重点改革领域在持续推进。同时，中国国有资本风险投资基金股份有限公司在8月18日正式成立(基金总规模约2000亿元)，这是当前规模最大的“国家级”风险投资基金，其成立意味着国企国资改革的推进决不能忽视。

　　天风证券认为，目前市场运行的主要矛盾在风险溢价。紧接着，证监会新闻发言人张晓军8月19日表示，证监会暂停了分级基金产品注册工作。这些监管层面的信息无疑印证了资本市场在为改革创新服务的同时，监管层对风险的防范力度很可能在加大。（证券时报）

　　获利了结还是继续“买买买” 回调非转势调仓不离场
　　牛市顶部总是难以预测。站在近几年收益率的低点，究竟该果断地获利了结，还是继续“买买买”，无疑是当下债市投资者最纠结的问题。

　　在经历长达两个多月的利率下行后，上周债市出现较明显的调整，10年期国债在探底2.64%后回升至2.7%一线，30年国债收益率也上行约10BP至3.26%。不过，昨日市场情绪重新回暖，银行间现券收益率午后由涨转跌，国债期货亦全线收红。

　　“过去一周的收益率反弹属于突破整数关口后正常的技术性调整。”多数分析人士认为，经历前期债券收益率快速下行后，市场出现恐高心理，部分机构止盈冲动较强，由此引发收益率明显上行。短期内债牛继续前行不易，料陷入震荡。不过考虑到当下市场“钱多+基本面弱”的格局未发生明显变化，收益率在获利回吐压力释放后有望重拾下行，有机构就建议投资者“持券为主”、“调仓不离场”。

　　收益率明显回调
　　今年6月以来，在配置压力的驱动下，债牛卷土重来，利率下行势如破竹。10年国债收益率于8月中旬击破2.70%的关口，改写本轮牛市以来新低；15日继续下探至2.6401%，创下2009年以来的新低。短短两个多月的时间里，10年期国债收益率下行近40BP。一时间，“买买买”再度成为债市投资主旋律。

　　而涨多了的市场，难免令人生畏。上周一级市场招投标热情开始降温，后半周招标的国债、国开债均呈现向上引导利率的迹象，这与此前一周市场的火热形成鲜明的对比。受一级招标降温影响，二级市场收益率亦明显上行，长端收益率上行幅度大于短端，期限利差整体拉大。中债到期收益率曲线显示，8月15日至19日，除1年期国债收益率下行2.87BP外，3年、5年、7年、10年期国债收益率分别上行1.24BP、6.08BP、8.36BP、6BP，10年期国债收益率重新站上2.7%至2.7001%；与此同时，期限利差走阔，上周10-1年国债和国开债期限利差分别走阔7BP、6BP，至60BP、83BP.
　　技术性调整不足惧
　　业内人士认为，过去一周收益率的反弹属于突破整数关口后正常的技术性调整，是前两周利率下行太快的结果。考虑到当下市场“钱多+基本面弱”的格局尚未发生明显变化，收益率在获利回吐压力释放后仍有望重拾下行之旅，因此无需恐慌。

　　综合机构观点来看，近期债市收益率反弹的原因主要有四点：一是技术性调整的需要。7月经济和金融数据发布后，由于各项数据全面差于预期，债券收益率快速下行，获利盘累积较多，有获利了结的需要；二是官方对7月份经济金融数据的解读，指出7月数据回落有偶然性因素，市场对基本面悲观的预期随后有所修正；三是受深港通等利好的推动，权益市场和商品市场出现了较大幅度的上涨，市场风险偏好回升短期对债市不利；四是月中缴税与缴准叠加，虽有央行MLF操作释放流动性，但资金面整体维持紧平衡，亦对现券产生扰动。

　　另据业内人士透露，在收益率降至低位且各项利差较窄的情况下，债券投资者心态转向谨慎。从投资者所担心的风险因素来看，监管机构调控杠杆、违约风险、交易拥挤导致踩踏等是较为主流的几个因素。不过总体来看，尽管想兑现浮盈的人不少，但其实想买的人更多，即资产荒背景下配置需求仍然较旺。分析人士预计，在短期情绪冲击消散后，收益率仍有望继续下行。

　　从市场表现来看，在经历连续几日调整之后，周一(8月22日)，债市情绪重新回暖，5年、10年期国债期货主力合约分别收涨0.09%、0.20%，10年期国债、国开债收益率下行幅度分别约1BP、1.5BP.
　　债牛继续前行不易
　　分析人士认为，近期债市下跌更多源于投资者的恐高心理。综合当下经济基本面和债市供需关系来看，“钱多欠配+实体融资需求疲软”的格局并未发生实质性改变，短期技术性调整或情绪调整并不改变债券牛市的大趋势行情，不过短期利率突破难度也有所加大。

　　从基本面看，经济下行压力仍然较大，这将继续支撑收益率长期下行趋势。国信证券指出，投资增速继续下行，基建投资受制于财政约束，增速恐难维持20%以上水平；而地产投资增速拐点已现，对整体投资增速拖累明显。

　　“7月份CPI持续下行、经济数据疲弱，基本面的强力支持是我们坚定债市长牛的基础。”中信建投证券认为，当前的10年国债利率已经处于安全区间，没有理由进一步走高，未来重新向下突破2.7%并不会遥远。

　　“前期收益率下行较快下，获利回吐压力释放所带来的收益率阶段性回升是正常现象，这个在前几个月收益率下行时也出现过。对于这些止盈的资金而言，后期在资产荒的压力下多数可能会重新入场。加上收益率回升后吸引尚未配置的资金入场，收益率后期还会重新回落。”中金公司表示。

　　不过海通证券认为，短期利率突破难度加大。一是在经过债市持续大涨之后，交易盘有止盈动力。二是短期难见降息降准，而目前市场7天回购利率稳定在2.5%左右，也意味着10年期国债利率很难在短期内突破2.5%以下。三是8月以来，经济通胀短期平稳，并未明显失速，从基本面看也不支持国债利率立即下行。

　　华创证券报告指出，目前交易盘对前期利多因素反映非常充分，利率在这个位置已经有所透支，在没有更多好消息释放，货币政策也不放松打开利率下行空间的背景下，再考虑交易盘仓位过重的因素，上周债券市场的调整并非完全因为获利回吐的压力，后期债券收益率仍有向上调整的空间，因此建议仓位较重的交易盘及时降低仓位，落袋为安。

　　综合机构观点来看，短期内债牛继续前行不易，未来一段时间内债市大概率将陷入震荡格局。考虑到市场波动很可能加大，建议投资者谨慎操作，但也不必过于悲观，市场短期调整后也可能带来阶段性的博弈机会。

　　“未来的潜在触发剂仍在于房地产，如果进入小周期回落期，销售和房价回落，制约央行放松的因素将大为缓解，届时会有牛陡机会可以博弈。整体来看，我们仍建议‘调仓不离场’，操作上从超长债、过剩产能龙头债等回撤到5-10年金融债等品种。”中金公司表示。(中国证券报)

　　中信证券：蓝筹轮动或接近尾声
　　8月份A股市场的三个关键词是蓝筹轮动、监管趋严、风格切换。站在目前时点，我们认为蓝筹轮动可能接近尾声，监管趋严依然不容忽视，而风格从大向小的切换渐行渐近。

　　监管趋严的政策密度虽然有所降低，但方向不变，对市场预期的影响依然不容忽视。在7月26日中央政治局会议“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用，驱赶资金“脱虚向实”成为金融政策的重心之一。7月以来对A股资金预期影响比较大的金融监管政策可以分成两类：一是与私募结构化产品有关，对结构化产品的杠杠倍数提出了更高要求；二是与银行理财产品有关，对理财产品实现分类管理并禁止发行分级理财产品。在监管趋严背景下，增量资金入场的渠道趋严，存量资金的风险偏好也会受到抑制。此外，对资管行业的结构化理财产品的新规需要引起重视，这可能会挤压以权益类挂钩产品形式入场的资金规模。

　　蓝筹轮动可能接近尾声。一方面，增量资金有限，在以大票为主的蓝筹板块中快速轮动的资金消耗比较大；另一方面，蓝筹内部行情开始分散化，后续要找到白酒（价格反弹）、白电（库存见底）、地产（资产价值重估）这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块的难度越来越大。随着蓝筹主线分化，建议关注深港通（高分红、消费和金融行业龙头）与险资举牌两条主线。

　　西南证券：中级反弹仍在路上
　　市场中级反弹的逻辑依然成立，主要体现在三个方面：
　　其一，国内外宏观经济环境依然保持宽松。若世界真进入零利率时代，则理论上以长期投资计价的有分红的权益类资产价格可以达到无穷大。

　　其二，我国的各项改革在持续推进中，供给侧改革相关行业基本面持续改善。

　　其三，A股上市公司业绩保持中高速增长，对市场形成强支撑。

　　多种迹象显示市场生命力很强，主要包括：
　　其一，“国家队”基金在二季度有减仓迹象，仓位创新低，但大盘指数并未创新低。

　　其二，“打新”保持高收益率、保险资金不断增持高分红股票，表明增量资金持续入场。

　　其三，市场在监管政策不断收紧背景下并未出现大幅度下跌走势。

　　其四，前期市场在英国脱欧公投、纳入MSCI预期落空等重大利空冲击下都能迅速收复失地，显示市场十分顽强。

　　因此，目前的反弹是一次全面反弹：蓝筹股在上涨之后将形成震荡巩固走势，而原先超跌的成长股将会补涨，弹性更佳。具体策略：1、前期布局蓝筹股的投资者可以继续持有，轻仓者可以选择买入超跌成长股；2、关注前期超跌的计算机、传媒影视等行业个股；3、继续关注钢铁、煤炭等供给侧受益行业；4、建议关注供给侧整合效率较高的粘胶短纤、钛白粉、PTA等化工子行业龙头标的。

　　兴业证券：指数上行动力不足 反弹向震荡市变轨

　　指数上行动力不足，主要有以下两大原因。一方面，指数要持续上涨，后面仍需增量资金配合，尤其是在上周一大幅放量后。但是，“抑制资产价格泡沫”和监管趋严最终导致的是增量资金的预期边际减弱、入场难度加大，使指数缺乏进一步上行需要的增量资金。另一方面，这一轮“吃饭”行情本身是悲观预期修复、风险偏好提升推动的，滞涨股补涨特征明显。而在近期地产、银行、券商接连上涨后，这一波的行业轮动已较为充分，很难找到整体仍处左侧、尚在底部区域的板块，也使当前投资风险收益比下降，指数上行动力不足，将从反弹向震荡市变轨。

　　警惕指数魔咒再现 调整第一目标位曝光

　　指数在经过几个交易日的震荡走低后，上周一大阳线的成果已经跌去大半，不仅3100点失守，短线沪指离10日线也仅一步之遥。

　　随着市场波动加剧，沪指10日线3075点左右位置将不会是多空争夺的第一目标，反而是下方3050点平台位置更加关键，因为这一位置既是前期重要平台位，又刚好存在一个跳空缺口，指数若继续下探，这一双重支撑位的存在或能扭转连跌颓势，指数或将就此止跌企稳，所以这一位置极有可能成为调整的第一目标位。广州万隆

　　股指延续整理 走势分化严重

　　沪指小幅低开之后，股指全天一路震荡走低，个股呈现普跌态势，前期表现强势的权重股及热门题材悉数调整，高送转概念股上演跌停潮，蚂蚁金服概念接过领涨大旗，成市场为数不多的热点。近期连续大涨的高送转板块周一掀跌停潮，权重板块持续调整。万达私有化概念股走势盘中出现分化，而蚂蚁金服IPO概念则异军突起。

　　盘面上，电子发票、蚂蚁金服、跨境电商、医疗改革等板块涨幅居前，采掘服务、高送转、稀土、次新股、保险等板块跌幅居前。沪股通净流入1.77亿。近期中小创等题材股遭到主力资金的抛弃，权重估值修复行情还在继续，只是暂时还没有出现特别突出的连续领涨板块。从形态上看，股指经过一段时间横向箱体整理，后期股指继续走强将是大概率事件。

　　具体操作上，对于杀跌严重的质优个股可以考虑逢低吸纳，此次权重主导行情的格局未变，可重点关注医药、纺织等低估值板块，近期相关概念的个股出现异动。同时，对于没有业绩支撑，只是炒作热点和概念的板块和题材个股要积极远离，一旦走势出现破位，当严格止损!天信投顾