十大机构预测大势：短线探底行情再起(4)

　　招商证券：市场回温改变投资者情绪

　　上周A股的反弹途中遭遇香港"汇股双杀"的干扰，表明脆弱的市场情绪可能因为某个很小的因素放大波动，随着港币的暂时回稳，市场恐慌有所缓和。周末流传的人民币流动性座谈会议文件引致市场猜测官方选择"汇率优先"，对国内货币政策态度出现微调，未来货币政策走向需要进一步观察。但国外的货币宽松环境暂时有所改善，刺激全球风险资产价格反弹。目前绩优股的估值相对合理。

　　光大证券：梅开二度花更香

　　根据已发布预案公告拟进行重大并购重组和复牌开板期间遭遇市场“严寒”这两个条件，我们统计了15 年6 月和8 月两场“严寒”过后40家“腊梅”股（并购重组标的）在复牌开板后的累计超额收益情况。结果表明，“腊梅”股复牌后的上涨行情将会被市场的系统性下跌所中断，并在市场“严寒”期间出现短期“超跌”现象。但待到寒霜过去，梅花将会再度开放，这类股票在市场企稳回升中再次走出一波强势行情的可能性很大。如果在复牌开板后十几个交易日附近开始买入这类股票，平均最高可分别获得超过40%（相对上证综指）和30%（相对创业板指）的累计超额收益。而受益于优质标的稀缺性，被中概股借壳的上市公司在复牌开板后的相对表现更为突出。

　　平安证券：静待时机

　　上周市场呈现了短暂的企稳反弹，但我们观察到市场的风险偏好仍在下行，短期市场难以获得较好的投资机会。

　　近期央行在货币市场和汇率市场的政策让市场琢磨不透。人民币离岸的贬值压力不但影响了港币汇率，连带国内货币政策的操作也变得更加谨慎和不可预测。央行上周连续运用SLO、SLF 和MLF 等货币政策工具不但无法缓解市场对于流动性的担忧，反而使得市场对于降准降息的预期变得更加不确定。汇率政策制约了利率政策，似乎意味着人民币汇率的问题短期仍然值得担忧（至少港币的走势和香港的房价都出现了令人担忧的局面）。市场会非常警惕风险的跨市场传播，尤其是心理层面的影响。

　　海外股票资产价格的表现和大宗商品价格的表现同样相当糟糕，在联储加息预期的影响上，全球经济预期在年初呈现孤岛效应，美元挃数的强劲趋势使得全球风险资产价格承压，全球汇率市场的重估风险仍在上升。

　　市场的风险偏好受到A 股第三波异常波动的影响，短期恐难以快速反弹，市场的交易变得更加清淡，从和投资者交流来看，对于市场2016 年表现的预期在快速的分化。

　　因此我们认为市场需要静待时机。A 股市场整体估值幵不太高，但局部估值仍然过高，而且中国的宏观政策在2016 年开年进入了明显的调整期，供给侧改革带来的影响尚无法给资本市场带来单边的向好预期，反倒短期使得市场对于金融体系稳健性的担忧有所增加。后续的宏观经济运行和改革政策落地将是影响资本市场走势的重要因素。

　　配置斱面我们倾向于相对保守的策略。仍然推荐两条主线：一是政策刺激集中的供给侧改革层面，其涉及的传统板块在风险溢价下行中可能存在结构性机会，主要推荐行业：有色、化工、煤炭、钢铁、建材、水泥、玻璃等；二是具备良好业绩的偏防御板块。