医药包装十二五规划首推材料相容性 四股最受益(3)

　　医药行业四季度投资策略:利润率水平仍在底部徘徊

　　投资要点

　　相对估值仍然较高。医药板块经过前期的下跌，目前整体估值水平26倍左右，与大盘溢价率127%，与其它行业相比，仍处于高位。近一年走势与大盘持平，近一月走势加速下跌，超过大盘。

　　利润率水平处于底部区域。 2011年1-8月数据显示，医药制造业营业收入、净利润同比分别增长30.67%、20.43%，较去年同期上涨4.98、-14.28个百分点。医药行业上市公司中期营业收入、净利润同比分别增长20.76%和20.40%，较去年同期上涨-0.91和-14.40个百分点，总体低于预期。原材料价格的上涨和产品降价对企业盈利吞噬较为明显。

　　缺乏上涨催化剂。医药行业需求旺盛，规模稳步增长，受成本和产品降价的影响，盈利水平受到较大影响，四季度通胀见顶后的滞后效应，可能导致行业整体利润率水平仍然在底部徘徊。板块缺乏整体向上做多的催化剂，但一些优质股票且估值合理的公司已经具备良好的战略建仓价值。

　　投资策略——三季报掘金、稳步增长的公司、以及受益于全球专利药集中到期的特色原料药公司等。

　　重点推荐公司:天士力、康美药业、鱼跃医疗、华东医药、海正药业、人福医药、恩华药业、华海药业等。 (民族证券)