今日机构最看好的六大黑马（8.19）(2)

    朗姿股份(002612)：医美布局稳步推进 高端女装持续复苏

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：罗晓婷 日期：2021-08-18

    业绩简评

    8.17 公司公告1H21 营收17.89 亿元、同增45.60%，归母净利9332 万元、扭亏为盈，净利率5.22%；扣非归母净利为8775 万元、扭亏为盈。

    分季度看，1Q21~2Q21 营收分别同增52.06%、39.70%，归母净利分别同增1209.16%、19459.96%，净利率水平分别为3.95%、6.48%。

    经营分析

    女装战略升级、线下同店优化、线上发力，2Q21 提速增长、盈利改善：

    1H21 女装营收8.35 亿元、同增60.49%，增速较1Q21 提升，较1H19 复合增9.38%，主要为自营同店增长、经销去年低基数叠加今年良好恢复以及线上高速增长(线上营收1.64 亿元、贡献20%营收、同增71.34%，其中天猫同增79%、唯品会同降11%、抖音流水超4000 万元)；归母净利5833.59 万元、同增290.70%，对应净利率6.99%。

    医美老机构贡献主要业绩及成长、新设机构培育未来业绩增长点。1H21 医美营收5.31 亿元、同增49.52%、增速环比1Q21 放缓；截止1H21 共22家医美机构(其中医院4 家、门诊或诊所18 家)、较20 年底新增3 家晶肤，老机构(三年以上)贡献主要营收及增长，占比76%、同增75%；归母净利2499 万元、同增18.14%、增速低于收入主要为三年内新设机构较多、尚处于培育期以及“新租赁准则”影响，老机构贡献主要净利及增长，老机构净利5078 万元、同增69%，次新及新设机构仍处亏损中；净利率4.61%、较1H20 下降1.35PCT、较20 年全年下降3.85%。公司目前旗下三支医美并购基金(规模11.53 亿元)，旗下标的仍处于培育中。

    婴童用品业务持续调整、营收实现双位数增长。1H21 营收4.24 亿元、同增19.80%， 其中婴童服装营收同增44.07%、线上婴童业务营收同增236.15%；归母净利亏损341.21 万元，净利率-0.80%与1H20 持平。

    投资建议

    公司医美机构质地优秀、规模位居全国第二梯队，依托老机构孵化新机构发展动力足，高端女装业务渠道优化、战略升级背景下改善。维持21~23 年EPS 预测为0.59/0.81/0.90 元，对应PE 为60/44/40 倍，维持“买入”。

    风险提示

    医美事故影响品牌声誉、医美及服装业务拓展不及预期等。

    合盛硅业(603260)：业绩超预期 工业硅价格持续创新高

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2021-08-18

    事件：公司发布2021 年中报，21H1 公司实现收入77.02 亿元(同比+84.11%)，实现归母净利润23.72 亿元(同比+428.26%)。其中21Q2 实现营收44.26 亿元(环比+35.10%，同比+90.43%)，实现归母净利润14.72 亿元(环比+63.36%，同比+636.64%)。

    行业景气显著提升，主要产品量价齐升：工业硅方面：受下游多晶硅及有机硅景气度加速提升带动，叠加近期电力供应短缺等因素影响，工业硅价格不断提升。21Q2工业硅产量实现同比+83.1%，销量同比+69.0%，销售均价约13200 元/吨(含税)。有机硅方面：2021 上半年国内外宏观经济复苏，有机硅海外需求显著增加，叠加原材料价格上涨，有机硅产品价格维持高位：分产品来看，价格方面21Q2公司有机硅产品110 生胶、107 胶、混炼胶、环体硅氧烷、气相法白炭黑平均售价分别较去年同期+84.7%、+76.1%、+55.7%、+70.4%、+38.9%；生产端来看，公司有机硅产能逐步释放，21Q2 上述产品产量分别环比+7.17%、+22.3%、+4.73%、+2.28%、+7.08%。据百川盈孚，截至8 月17 日，工业硅参考价格18225 元/吨，相比于Q2 均价上涨约5000 元/吨；有机硅DMC参考价格31500 元/吨，相比于21Q2均价上涨约3500 元/吨。公司主营业务量价齐升，2021 年业绩可期。

    工业硅行业供需紧张，龙头地位持续巩固：我国加速实现“碳达峰、碳中和”大目标，需求端，近期工业硅主要下游多晶硅及有机硅行业迅速发展，未来随着下游进入产能集中释放期，工业硅行业将面临显著需求增量；供给端，我国环保督察力度不断加大，环保设备不合标准企业陆续停产限产，各地在当前能耗双控背景下多次进入不同程度的限电状态，对我国工业硅主产地云南、四川地区的生产带来较大影响。工业硅整体供需紧张，价格上行，公司作为行业龙头有望充分受益。此外公司规模优势不断加强，根据公告，石河子20 万吨密封胶项目已于2021 年2 月正式试生产，公司有机硅单体产能进一步增至93 万吨/年。同时公司产能有望持续扩张，根据公告，新疆合盛煤电硅一体化项目二期年产20 万吨硅氧烷及下游深加工项目、云南合盛80 万吨/年工业硅生产及配套60 万吨型煤加工生产(一期)均已开工建设，随着项目的不断推进，公司在工业硅及有机硅行业的规模优势将进一步扩大。

    投资建议：报告期公司业绩超预期，上调公司2021 年-2023 年的盈利预测分别至52.5 亿元、66.0 亿元、75.6 亿元，上调目标价至150 元，维持买入-A 投资评级。

    风险提示：项目建设不及预期；下游需求不及预期等