下周一最具爆发力的六大黑马（4.10）(2)

    东方电缆(603606)：未受原料价格影响 盈利能力保持高水平

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：韩晨 日期：2021-04-09

    事件：公司发布业绩预增公告，预计2021 年第一季度实现归母净利润为2.65亿元左右，与上年同期相比增长约229%；扣非净利润2.6 亿元，同比增长215%，环比小幅增长3%。

    一季度继续保持高盈利能力水平。公司一季度业绩，同比增长超过200%。由于疫情影响，去年基数较低，同比参考性略低，但公司一季度业绩仍持平去年四季度。我们认为，公司在传统一季度淡季仍保持了环比微幅增长，说明公司目前的盈利能力仍有进一步的上升，并未受到前期大幅上涨的原材料价格影响。

    未来，公司新产能投放后，公司业绩将继续保持高速增长。

    “十四五”规划助力海风建设，公司发展具备长期支撑。2020 年国内海上风电新增装机3.06GW，累计装机9.9GW。江苏、广东和浙江等省份率先出台“十四五”期间海上风电发展规划，三个省份海上风电装机容量合计超过30GW，年均新增海上风电装机容量超过6GW。这将带来对海缆产品的持续大规模需求放量。“十四五”期间海上风电仍有持续发展空间，我们坚信，公司业绩具备长期发展的支撑。

    公司在手订单饱满，产能持续扩张维持业绩高增。据统计，公司2020 全年新增海缆及敷设相关订单约73 亿元，同比增长约217%，测算目前公司在手海缆订单超过45 亿元，大部分订单会在2021 和2022 年确认收入，公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地预计在21 年7 月建成投产，届时海缆产能预计翻倍，有力支撑21 年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能，可以提升公司陆缆产品毛利率，未来公司还将继续扩张高端产品产能，助力公司业绩再次飞跃。

    盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长，同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能，优化公司产品结构，进一步提升公司盈利能力。

    未来三年公司总收入复合增长率为25%。考虑公司海缆龙头地位，及未来公司新业务的发展，我们给予公司2021 年15 倍PE，目标价30.60 元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：公司产能未能如期释放；2022 年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。

    浙江美大(002677)：龙头稳成长 盈利创新高

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈伟奇/王兆康 日期：2021-04-09

    营收稳健增长，Q4 业绩略超预期

    公司2020 年实现营收17.71 亿元/+5.13%，归母净利润为5.44 亿元/+18.16%，归母扣非净利润为5.42 亿元/+19.01%，拟每10 股派现金红利6 元(含税)，业绩表现符合此前业绩快报。其中Q4 实现营收5.94亿元/+9.56%，归母净利润为2.08 亿元/+33.96%，归母扣非净利润为2.08 亿元/+33.38%。

    渠道布局持续完善，盈利能力创新高

    线上渠道，公司将京东、苏宁、天猫的官方旗舰店委托给代运营机构运营，同时对线下经销商开放网络经销权限，开设官方商城、抖音直卖店，线上收入实现快速增长。奥维云网数据显示，2020 年公司线上市占率为7.9%/+1.8pct，线上零售额达到2.8 亿元/+64%。线下方面，公司全年新增一级经销商113 家，在家电KA、建材卖场的门店达到800 多家，成功签署并实施安装10 多个精装工程项目，并开始与头部房地产企业进行洽谈合作。品牌方面，推出定位时尚年轻的大众消费群体子品牌天牛，已签约经销商349 家，开设门店50 家。受疫情及毛利率较低的橱柜及其他业务占比提升影响，公司毛利率下降0.76pct 至52.76%。费用方面，公司调整广告宣传促销投放策略，强化内部管理，期间费用率为16.54%/-4.85pct，其中销售费用率为11.22%/-4.02pct。

    公司的盈利能力创下新高，净利率达到30.70%/+3.39pct。

    行业高景气，龙头有望受益

    近两个季度以来集成灶持续保持高增速，行业加速渗透。未来渗透率有望稳步甚至加速提高，带动行业内企业的高速发展。公司深耕集成灶行业多年，在产品端积淀下较强的研发实力。2020 年创新研发出直流变频无刷电机技术等多项行业领先技术，推出静音集成灶等新品，有望持续放量增长。生产端，公司规模优势显著，率先在行业内实施机器换人实现智能化生产，成本优势显著。渠道端，公司线上线下渠道布局完善，终端数量行业领先，在KA、工程渠道布局领先。

    集成灶龙头稳步向前，维持“买入”评级

    公司在研发、制造和渠道端积淀深厚，有望享受到行业高速成长带来的红利，实现持续高增长。维持此前盈利预测，预计21-23 年EPS 为1.09/1.36/1.61 元/股，对应PE 为17/14/12x，维持“买入”评级。

    风险提示：新品推进不及预期、行业竞争加剧、原材料大幅波动。