今日最具爆发力的六大黑马（11.17）

    永兴材料(002756)：永兴云母提锂 梦想照进现实

    类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李帅华 日期：2020-11-16

    公司发力云母提锂。2017 年以来，公司进军锂电材料产业，在江西宜春地区建设云母提锂项目，目前已经形成采选冶一体化的全产业链条，包括120 万吨/年采选项目，1 万吨电池级碳酸锂产线，另有2 万吨正在规划中。生产电碳品质优良，成功进入厦钨新能源、湖南裕能、中信大锰、中信国安盟固利等客户供应体系，应用到3C 和动力电池，超预期受到市场认可；

    成本优势。云母提锂综合成本和锂辉石提锂相当甚至更低。如果单纯看碳酸锂加工环节，云母提锂大约20000-22000 元/吨(含折旧以及期间费用)，锂辉石提锂大约在15000-20000 元/吨，但是云母提锂具备资源价格的优势，如果拥有自备锂云母矿山，可以节约1万元的原材料成本。所以，从采选冶一体化的角度看待，云母提锂更具成本优势；

    云母提锂份额不断提升，成为国内碳酸锂市场重要的一极。从资源体量来看，宜春地区云母储量超过2 亿吨，对应碳酸锂200 万吨当量，可以支撑20 年的10 万吨/年的产量。从企业来看，近年来永兴新能源、九岭新能源、南氏锂电等云母提锂企业发展势头迅猛，产能建设步伐加快，2020 年预计产量大约3 万吨，占比国内产量15%，按照目前的产能规划，预计2024 年占比有望达到25%；? 锂云母是锂资源国产化不可或缺的选项。目前，国内锂盐厂的锂辉石资源对海外依赖度较高，高达80%，不利于电动化时代的大发展。

    锂是未来汽车电动化的核心元素，《新能源汽车产业发展规划(2021－2035 年)》中提出要加强锂等资源的保障，所以说锂资源的国产化是行业大势，意义重大，其中锂云母作为国产资源是不可或缺的选项；

    上调评级为“买入”，目标价36.2 元。公司坚持“新材料+新能源”

    双主业布局，发力云母提锂，已形成采选冶一体化布局，且产品已进入主力大厂供应体系，随着产能放量和行业度过底部，有望受益于量价齐升。我们预计， 公司2020-2022 年EPS 分别为1.01/1.39/1.67 元，对应当前股价的PE 为21/15/13 倍，与同类公司进行估值对标，认为公司合理市值应为132 亿，对应目标价格为36.2 元，较当前股价有58%的空间，上调评级为 “买入”。

    禾望电气(603063)：拟剥离孚尧能源聚焦主业 传动业务获突破性进展

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张文臣/周涛/刘晶敏 日期：2020-11-16

    [事Ta件bl：e_公Su司mm公a告ry]拟 将持有的控股子公司孚尧能源51%的股权转让给中伏能源，交易对价为3.06 亿元。公司董事陈博屹、副总经理吴亚伦合计持有中伏能源100%股权，交易完成后，公司将不再持有孚尧能源股权。

    剥离孚尧能源轻装上阵，聚焦核心技术平台。受疫情等因素影响，孚尧能源上半年实现归母净利润345.41 万，预计全年较难达到业绩承诺。

    本次交易完成后，公司将不再持有孚尧能源的股权，预计减少本期利润6466 万(如按照6 月30 日审计数据作为处置日)，而通过剥离孚尧能源，公司将进一步聚焦主业，减少孚尧能源经营不确定性对公司的影响，同时可减少较大数额的商誉影响。公司建立了以中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT 中压变流器和级联中压变流器为核心的四大产品平台，预计未来着力发展风电、光伏、电气传动等领域。

    业绩高增，变流器龙头地位凸显。作为风机变流器龙头，公司受益行业抢装，业绩增长略超预期，其中，Q3 环比Q2 营收、净利润均显著提升，毛利率、净利率分别达37.06%、19.42%，持续修复。预计Q4陆上风电抢装持续，明年海上风电则抢装明确，公司变频器龙头地位稳固，风电业务高增长有望持续。《风能北京宣言》提出“十四五”期间年均新增装机5000 万千瓦以上，2025 年后风电年均新增装机容量应不低于6000 万千瓦的目标，风电未来装机预期大幅提升。公司已在风电变流器领域深耕多年，当前市占率约30%，在海上风电领域更是占据显著地位，海上风电整机龙头明阳智能为公司重要客户，通过收购欧伏电气30%股权，有望进一步打开龙头整机厂订单，市占率有进一步提升空间。

    高端中压大功率变频器通过技术鉴定，进口替代空间广阔。10 月20日，公司“大功率IGCT 交直交变频调速装置”产品通过中国机械工业联合会等多家机构的技术鉴定，获得“成果整体技术达到国际先进水平，其中IGCT 变流器保护和高功率密度技术居国际领先”的鉴定意见。一直以来，该类型的大功率变频调速技术被西门子、ABB、TMEIC 等国际传动巨头垄断，国家重点工程和重大装备中的大型交流调速系统长期依赖进口，国产化率几近于零。当前在全球疫情及贸易摩擦背景下，国产化迎来契机。公司从2012 年持续多年投入研发，在大功率IGCT 器件应用、功率模组研制、整机研制、智能运维等核心技术取得突破，单机功率范围覆盖5MW~42MW，形成了完善的产品系列。目前已在天然气干线管道输送压缩机驱动、大型冷连轧机组、高速线材精轧机组、大型海上风力发电机组首次国产化应用成功。

    投资建议。公司在大功率变频领域技术优势突出，抓住新能源行业的发展机遇，在风能变流器和光伏逆变器领域长久深耕，形成了一定的品牌优势和市场影响力，并基于已有的核心技术和产品平台，不断地在工程变频、储能等领域推出竞争力的产品。在新能源发电高速发展及工控国产代替的背景下，我们看好公司未来的发展前景，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.68、0.90 和1.07 元，对应PE 分别为18/14/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续下行，装机低于预期，新品研发低于预期。