周四机构一致看好的十大金股（8.7）(4)

    春秋航空(601021)深度跟踪报告：解码接班人的“新”战略

    类别：公司 机构：平安证券股份有限公司 研究员：严家源/张功 日期：2020-08-05

    平安观点：

    新管理层接班后业绩增长稳健：2016 年公司业绩出现下滑，2017 年3 月新管理层上任，上任后公司业绩迅速回升，2017-2019 年公司营业收入和归母净利润的平均增速达到20%左右，业绩稳步增长。

    三方面战略调整提高公司竞争力：新管理层对公司三个方面进行了调整，公司竞争力明显提升。机票价格方面，由“绝对低价”转向“相对低价”

    带来单位收益提升；销售渠道方面，选择与OTA 合作扩宽了公司获客渠道；机型方面，引入A321neo 机型，帮助公司破局繁忙机场运力难增长困境。

    成本控制依然出色，国际国内航线网络双拓展：2019 年公司座公里营业成本、销售费用、管理费用分别为0.300 元、0.006 元和0.004 元，大幅领先业内同行。航线方面，国际航线运力增幅集中布局在国内出境游热点国家日本、韩国和泰国，国内新设兰州和西安基地，开拓西北区域市场。

    疫情应对措施得当，业务回升行业领先：疫情爆发以来，公司积极拓展国内航线市场，5-6 月国内航线ASK 同比实现正增长，在可比上市公司中，在国内航线RPK 和客运量上春秋航空是唯一一家实现单月同比正增长的公司，且客座率水平依然领先。

    投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022 年归属母公司净利润分别为2.26 亿元、19.30 亿元、22.23 亿元，预计EPS 分别为0.25元、2.11 元、2.43 元，对应PE 分别为162.6、19.0 和16.5。维持“推荐”评级。

    风险提示：1)政策风险，政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险；2)油价、汇率等风险，油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响；3)安全风险，一次安全事故可能让消费者对其失去信心，从而导致航空公司营收大幅下降。4)疫情风险，若疫情影响范围和时间过长，将对公司业绩产生较大影响。5)宏观经济风险。宏观经济环境影响航空需求，影响公司盈利水平。

    城地股份(603887)重大事件快评：可转债发行成功、助力IDC业务加速发展

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成/马成龙 日期：2020-08-06

    事项：

    公司近日公告，已成功发行12亿元可转债，其中10.27亿元配售给原股东，剩余部分由主承销商及网上社会投资者认购，初始转股价为29.21 元/股。

    国信通信观点：

    公司可转债发行成功，募资12 亿建设数据中心，在IDC 运营业务领域迈出坚实一步，IDC 全产业链业务能力进一步增强。我们看好公司内部业务的全面协同和互补，以及公司在云计算产业链中的卡位优势，看好未来三年公司的快速发展，预计公司2020-2022 年归母净利润为4.4/4.8/5.7 亿元，对应28/26/22 倍PE，维持“增持”评级。

    评论：

    发行可转债推进沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目建设公司发行可转债12 亿元，主要用于沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目。

    沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期位于江苏省苏州市太仓市双凤镇，为各类有 IDC 业务需求的企事业单位提供IDC 和其他互联网综合服务。项目一期用地面积 24,516.4 平方米，规划总建筑面积 65,797.5 平方米，项目一期拟新增 6KW 通信机柜约6,000 台。项目建设内容主要包括土地购置、土建工程、设备投入和人员招聘。项目建设期预计 2 年时间，项目投资内部收益率 13.28%(税后)， 静态投资回收期 8.10 年(含建设期， 税后)。

    太仓市双凤镇距离上海虹桥枢纽仅 40 公里，可以实现沪太两地大数据云计算的产业资源共享、优势互补，属上海市周边地区优质的IDC 地段。

    公司结合香江科技全力发展IDC 全产业链，IDC 运营业务潜力巨大公司收购的香江科技拥有IDC 全产业链的能力，包括上游的IDC 机柜等配套设备生产，中游的IDC 项目集成(EPC)，及下游的IDC 运营(已运营周浦3700 个5KW 机柜)，2019 年分项业务收入及毛利如下所示：

    沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期位于江苏省苏州市太仓市双凤镇，为各类有 IDC 业务需求的企事业单位提供IDC 和其他互联网综合服务。项目一期用地面积 24,516.4 平方米，规划总建筑面积 65,797.5 平方米，项目一期拟新增 6KW 通信机柜约6,000 台。项目建设内容主要包括土地购置、土建工程、设备投入和人员招聘。项目建设期预计 2 年时间，项目投资内部收益率 13.28%(税后)， 静态投资回收期 8.10 年(含建设期， 税后)。

    太仓市双凤镇距离上海虹桥枢纽仅 40 公里，可以实现沪太两地大数据云计算的产业资源共享、优势互补，属上海市周边地区优质的IDC 地段。

    公司结合香江科技全力发展IDC 全产业链，IDC 运营业务潜力巨大公司收购的香江科技拥有IDC 全产业链的能力，包括上游的IDC 机柜等配套设备生产，中游的IDC 项目集成(EPC)，及下游的IDC 运营(已运营周浦3700 个5KW 机柜)，2019 年分项业务收入及毛利如下所示：

    看好公司在云计算大发展背景下的卡位优势，维持“增持”评级我们认为，公司的IDC 设备和集成业务在云计算产业链中卡位优势明显，在社会各界资本涌入IDC 行业投资项目的大背景下，公司作为建设者可充分享受行业红利。同时，公司亦作为投资方加大自身IDC 运营业务的开拓，后续潜力巨大。

    公司作为行业内稀缺的具有全产业链环节运作能力的IDC 标的，各业务可互相促进，加之母公司的资源优势，在IDC 领域大有可为。

    我们预计公司2020-2022 年归母净利润为4.4/4.8/5.7 亿元，对应28/26/22 倍PE，远低于同类IDC 公司，维持“增持”评级。

    风险提示

    1、 云计算行业发展不达预期；2、建设项目进度不达预期；3、IDC 运营效率不达预期。