今日最具爆发力的六大牛股(11.9)(2)

　　国泰集团:原材料上涨短期业绩承压,重组后利润有望实现翻倍增长

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：邓胜日期：2018-11-08

　　事件

　　公司发布2018年三季报,报告期内公告实现营收4.87亿元,同比增长25.6%,实现归母净利0.53亿元,同比下降7.34%。其中Q1、Q2和Q3分别实现营收1.82、1.86和1.19亿元,各同比增长23.6%、37.2%和16.8%,分别实现归母净利0.11、0.25和0.17亿元,同比增长分别为46.8%、-1.4%和-30.0%。前三季度实现EPS为0.17,第三季度EPS为0.06元。

　　简评

　　产品销售激烈,短期业绩承压:2018Q3经营活动产生的现金流量净额为-0.1亿元,同比减少0.48亿元,下降124%,主要原因是公司民爆产品销售竞争激烈,使得应收账款有所增加,并且原材料硝酸铵Q3平均采购价格1916元/吨,较上年同期增长244元/吨,短期原材料价格上涨和民爆产品销售竞争激烈情况下业绩有所承压。

　　重大资产并购重组后,国泰炸药产能跃居全国五强:公司购买的标的资产为江铜民爆100%股权和威源民爆100%股权,两家公司2017年年化收入分别为1.98、2.61亿元,年化净利润分别为5694、1956万元。本次交易价格总计8.5亿元,发行价格除权除息后为10.45元/股,数量为0.82亿股,发行完成后在发行人的持股比例为20.9%。本次重组实现了省属民爆资产板块的整合以及证券化,国泰集团炸药年许可生产能力将从7.2万吨提升至16.8万吨,行业地位、核心竞争力、抗风险能力及未来盈利能力均得到显著提升,公司综合实力有望跃居全国民爆行业前五强,净利润也有望较重组前实现翻倍增长。《民爆行业"十三五"发展规划》中明确提出了进一步提高产业集中度,公司已列入国家工信部择优扶强企业名录,重组完成后已经成为江西省内唯一民爆企业,跻身民爆企业集团第一梯队,公司收入和利润将大幅度增长。

　　产业广度延伸,大股东增持认可公司投资价值:长峰廊道项目服务于长峰实业石灰石矿及周边多个矿山,项目建设周期2年,公司持股45%,投产后可实现收入3.84亿元,利润1.59亿元,显著增厚公司业绩。控股股东军工控股认可公司投资价值及未来持续稳定发展的能力,已于2018年7月3日完成增持总股本1.99%,增持后占国泰集团总股本的43.1%。未来有望继续择机增持公司股票(增持价格不超过16元/股)。

　　盈利预测:不考虑增发,公司2018、2019和2020年归母净利润1.18、1.51和1.85亿元,EPS0.29、0.39和0.47元,PE24X、18X和14倍,维持"增持"评级。

　　世纪华通:拟收购盛大游戏100%股权,打造综合性游戏巨头

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：顾晟日期：2018-11-08

　　事件:公司公告拟以发行股股份及支付现金的方式,向曜瞿如等29名股东购买其持有的盛跃网络100%股权,交易价格预估为298亿元,其中现金支付29.3亿元,其余90.17%股权以发行股份方式收购,发行价格19.02元/股。同时向不超过10名特定投资者募集配套资金不超过61亿元,用于支付本次交易现金对价及补充上市公司流动资金,按市价发行。盛跃网络承诺,2018-2020年扣非净利润为20亿元、25亿元、30亿元。

　　标的公司拥有盛大游戏网游业务、主要经营性资产和核心经营团队。盛跃网络拥有盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队,是为收购整合盛大游戏而特别设立的主体,主要经营实体为盛趣信息、蓝沙信息、盛绩信息、数龙科技等。盛大游戏是国内知名游戏研发发行商,拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等优质核心游戏产品,产品涵盖端游、页游和手游全品类。2017年,盛跃网络实现收入41.9亿元,实现扣除股份支付费用后净利润17.4亿元,2018年1-4月,盛跃网络实现收入10.7亿元,实现扣除股份支付费用后净利润5.4亿元,盈利能力强劲。

　　上市公司大股东控制的曜瞿如为盛跃网络控股股东,林芝腾讯、华侨城资本分别持股11.83%和6.81%。上市公司大股东华通控股和实际控制人王苗通控制的曜瞿如持有盛跃网络15.87股权(上虞熠诚持股股份的全部表决权委托曜瞿如,曜瞿如拥有20.87%的表决权),为盛跃网络控股股东,王苗通作为曜瞿如的实控人为盛跃网络实控人。此外,林芝腾讯和华侨城资本分别持有盛跃网络11.83%和6.81%股权。

　　收购盛跃网络与上市公司游戏业务有望形成良好协同。上市公司旗下游戏业务涵盖游戏研发和运营,推出了《决战沙城》、《择天记》、《魔力宝贝》、《街头篮球》等优质游戏,并与腾讯、三七互娱等国内游戏巨头保持良好合作关系。此外在17年完成对点点互动的收购,补充了海外游戏研发发行业务。目前上市公司已经形成了全球化的全产业链游戏业务体系,此次收购盛跃网络,结合盛跃网络优质的IP储备和全品类的强大研发运营能力,有望进一步壮大公司的游戏业务布局,提升公司游戏业务的综合竞争力。

　　点点互动海外优势明显,国内严监管下出海空间巨大。点点互动发行的《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》取得了占领全球67个市场Appstore畅销榜前十的优秀成绩,显示了点点极强的海外发行能力。在国内游戏监管趋严大环境下,点点的海外发行优势有望帮助上市公司打开更大市场,带动业务逆势增长。

　　考虑当前游戏政策,下调18-19年盈利预测,新增2020年盈利预测,维持"增持"评级,期待A股新游戏巨头诞生。考虑当前的游戏政策对上市公司产品上线的影响和上市公司加大研发力度带来费用率提升,我们下调18-19年上市公司盈利预测,新增2020年盈利预测,预计18-20年归母净利润为10.65/14.33/17.52亿元(原预测18-19年15.95/19.41亿元),对应PE为44/33/27倍。考虑并购不考虑配套募资情况下,预计公司18-20年备考净利润30.65/39.33/47.52亿元,备考PE为25/20/16X。上市公司已公告拟回购10-20亿元,显示上市公司对公司价值的看好,我们维持"增持"评级,期待A股新游戏巨头诞生。