今日最具爆发力的六大牛股(9.21)(3)

　　三环集团(300408)：重视下半年业绩改善 坚定陶瓷机壳信心

　　投资要点

　　陶瓷机壳有望成为公司今年最大业务和未来主要成长动力。7、8 月份三环陶瓷机壳出货量伴随小米6 出货量一起攀升，9 月份Mix2 开始备货，出货量环比继续大幅增加，除了直接供应成品，三环也为其他后道加工厂商供应毛坯。预计三季度单月陶瓷机壳收入可超过上半年整体，成为公司业绩最大的增量，全年来看，预计陶瓷机壳将超过光纤插芯成为公司占比最大的业务，营收占比达到26%。

　　插芯企稳恢复增长，PKG、基片今明两年贡献重要增量。1）判断后续光纤陶瓷插芯价格走势将稳定，2H17 插芯业务营收同比基本企稳，明年恢复增长；2）PKG、陶瓷基片产品均呈现供不应求局面，成为今明两年重要增量之一，预计复合增速在30%以上；3）陶瓷指纹设别盖板今年新客户导入支撑出货量增加，营收预计持平。燃料电池隔膜板今年预计持平，未来成长性仍旧看好。其他业务如MLCC、接线端子受益于需求端改善也有可观增长。原有业务总体上从2H17 开始重新回复增长。

　　低点已过，下半年业绩有望逐季改善，维持"增持"评级。3Q17 陶瓷机壳增量明显，预计3Q 业绩有望同比恢复增长，下半年将逐季改善。公司于精密陶瓷领域积累深厚，今年将是陶瓷机壳跨越之年，主要客户出货量下半年有望显著提升，明年有望爆发式增长，PKG、陶瓷基片等其他业务增量可观。预计2017-19 年EPS 分别为0.70、1.03、1.27 元，对应PE 为33、22、18X，维持"增持"评级，建议重点关注。

　　风险提示：陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期、光通信建设趋缓（兴业证券　刘亮　廖伟吉　卜忠林）

　　麦格米特(002851)深度研究：多领域发展的电控产品供应商

　　投资要点：

　　把握家电电源发展契机，三大产品体系打造电控新秀。公司成立于2003 年7 月，设立之初主要从事电视电源产品的研发和销售，通过把握平板电视大力发展的契机，公司在平板电视电源行业的市场占有率达到业内领先水平。公司实际控制人是自然人童永胜，出身华为电气。2007 年起，公司开始布局工业电源和工业自动化产品，到2014 年末，公司已形成三大产品体系，包括智能家电电控产品、工业电源产品和工业自动化产品在内。公司过去3 年收入复合增速19.6%，归属于母公司净利润复合增速66.8%。2017 年上半年，公司实现归母净利润4641 万元，较上年同期增长7.51%。根据半年报披露的经营业绩预计，2017 年前三季度归母净利润变动区间为7859 万元-1.18 亿元，同比增速区间为0-50%。

　　多领域下游空间广阔，客户积累成效显著。公司进行多领域产品布局，且下游空间广阔。

　　智能家电电控领域，公司产品主要涉及平板显示电源、变频空调控制器、变频微波炉控制器及其他家电控制器。2017 年上半年，由于乐视及行业原因，平板显示电源产品有所下降，但其他产品均有不同程度增长。工业电源领域，公司产品涉及医疗电源、工控电源、通信与电力电源、新能源汽车行业各类电源及其他工业定制电源。2017 年上半年，海外市场的工控电源、医疗电源灯产品增幅较大。工业自动化领域，公司产品涉及变频驱动器、伺服、新能源汽车电机驱动器、PLC、智能焊机和工业微波产品。2017 年上半年，伺服和智能焊机增幅较大，工业微波由于低基数取得4 倍增长。公司在各领域不断开拓优质客户，已成为长虹、松下、格兰仕、西门子、发那科等多领域龙头的核心供应商。

　　盈利预测与估值：我们预计公司17-19 年实现归属于母公司股东的净利润1.56、2.35、3.27 亿元，对应EPS 分别为0.86、1.30、1.81 元/股，目前股价对应PE 分别为49 倍、33 倍和23 倍。公司18 年估值33 倍，同类可比公司平均估值37 倍，考虑到公司在多领域业务布局、且作为电力设备板块次新股的代表，我们给予公司18 年37 倍估值，对应当前股价有12%的涨幅。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：新增产能消化不达预期；新客户开拓不达预期。（申万宏源证券　刘晓宁　韩启明　郑嘉伟　张雷）