今日最具爆发力的六大牛股(4.28)(2)

    雷科防务年报点评：业绩符合预期 看好军工业务成长性及外延发展

    公司2016 年实现营业收入5.31 亿元，同比下降73.85%，归母净利润1.05亿元，同比减少25.07%，拟每10 股派0.3 元（含税）。

    核心观点：

    业绩符合预期，收购标的完成业绩承诺，毛利率提升，研发费用大幅增加。

    公司营业收入和净利润发生较大变化的主要原因是16 年完成剥离原有制冷业务，17 年完成收购爱科特70%股权和奇维科技100%股权，导致主营业务结构发生较大变化。当前公司主业为军工信息化业务，综合毛利率51%，同比大幅提升；销售费用4912 万元，同比大幅减少；研发费用投入5584万元，同比大幅增加。16 年理工雷科、爱科特和奇维科技均完成业绩承诺，分别实现净利润8640/3830/5026 万元。

    内生外延稳步推进，专注军工信息化主业成长性可期。公司加强内部子公司间业务协同，实现优势互补，为后续推出系统级产品奠定基础；雷达、卫星导航、模拟仿真、安全存储等多个领域产品取得突破，实现快速增长；理工雷科、爱科特和奇维科技17 年承诺业绩为9634/4500/6000 万元，有望持续快速增长。公司外延并购战略持续推进，子公司理工雷科拟现金收购博海创业51.16%的股权，进一步拓展微波毫米波集成器件及组件业务。

    拟实施限制性股权激励激发活力。公司拟向中高层管理人员、核心技术及业务人员实施股权激励，作为技术驱动型企业，有利于核心员工与公司形成利益共同体，有利于公司中长期发展。

    盈利预测及投资建议：预计17-19 年EPS 为0.15/0.20/0.26 元，对应PE 为77/56/42 倍，看好公司军工信息化业务的发展前景、新产品研制带来的增量以及外延并购预期，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单低于预期，业绩承诺无法完成，外延并购低于预期。

    嘉宝集团年报点评：光大坐定首把交椅 业绩稳健加速转型

    投资要点：

    事件：公司公告2016 年年报情况。

    16 年业绩稳健，小幅增长。1）营收业绩稳健增长，超预算目标。2016 年，公司实现营业收入23.64 亿，较上年同期增长12.79%，完成预算目标的107.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.96 亿元，较上年同期增长7.69%，完成预算目标的134.4%；实现（稀释）每股收益0.44 元。2016 年度，公司利润分配方案为每10 股派发现金红利2.1 元（含税），以资本公积每10 股转增3 股。2）财务状况稳健，资金充裕。报告期，公司毛利率为30.43%，比上年同期增长3.94百分点；净利率为12.30%，比上年同期减少1.73 个百分点。报告期末，公司有息负债率为7.73%，较上年同期减少12.95 个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为32.55%，较上年同期减少5.85 个百分点；净负债率为-51.68%，货币现金为41.53 亿元，较上年同期大幅增长228.46%。

    实际控制人、董事会席位变更；光大控股话语权更强，有利加快加强转型步伐。光大控股通过光控安宇、上海安霞、上海光控合计有公司当前总股本的24.27%，成为公司第一大股东，实际控制人为中国光大集团股份公司，最终控制人为中央汇金投资有限责任公司。根据董事会和监事提案，董事会6 名非独立董事中4 名由光大控股通过下属企业提名；2 名非职工代表监事中，其中1 名由光大控股通过下属企业提名。此次实际控制人和董事会席位变更，使得光大控股的话语权更强，有利于企业后期加速向地产基金业务转型发展，加大转型力度和步伐。

    17 年轻重并举，奋发向上。2017 年，公司将继续坚持“轻重并举、双轮驱动”的发展战略，积极进取，奋发有为，努力使公司发展再上一个新台阶。公司2017年预算目标：实现营业收入约30 亿元、营业成本约18 亿元、三项费用约3.6 亿元、归属于公司所有者净利润约4.4 亿元。

    投资建议：维持“买入”评级。我们认为本次光大控股正式成为公司实际控制人，标志企业地产基金模式将走向正轨。企业未来规模化、快速化、领先化发展地产基金值得期待。给予公司海通房地产基金估值模型第二阶段较高估值状态，即40XPE 作为动态估值水平。我们预计嘉宝集团2017 和2018 年对应EPS 在0.79 和1.02 元，公司2017 年4 月21 日股价在20.85 元，对应2017 年PE 在26.39 倍，给予公司2017 年40 倍市盈率，对应股价31.6 元，给予“买入”评级。风险提示：公司面临地产基金业务开展不达预期、行业受调控影响有下行风险。

    盛达矿业季报点评：开工晚营收下降 员工持股彰显信心

    投资要点

    事件：一是公司发布2017年一季报。公司实现营收2913万，同比减少38.47%；实现上市公司股东净利润1173万元，同比下降39.24%。二是颁布员工持股计划（草案）。本次员工持股计划拟募集资金不超过5000万元，作为次级份额认购信托计划。参与员工总数将不超过100 人，参加的公司董事、监事和高级管理人员有8 人。员工持股计划在获得授权后将由信托计划在二级市场上买入股票，作为员工持股。三是设立产业并购基金。

    公司一季度因开工太晚而影响销量和营收，但铅锌价格大幅上涨推高毛利率。一季度是历年来公司的营收低点，主要是银都矿业地处内蒙，一季度生产经营未能全面铺开。但借助铅锌价格上涨，公司一季度的毛利率有大幅提升，达到82.63%，较上年同期水平增加19 个百分点。我们认为到二季度、三季度公司的业绩会得到更大的释放。

    公司实行员工持股，彰显公司发展决心与信心。此次员工持股计划，包括董事长、总经理在内的数位管理层和员工基本上对认购，且是信托计划的次级份额。本次员工持股计划存续期为两年。这说明公司管理层非常看好公司的未来发展。

    公司设立产业并购基金，外延扩张预期强烈。公司公告，拟设立杭州陇鑫矿业投资合伙企业，以寻找、培育幼稚项目。我们认为，收购矿山、扩张资源是公司一贯的思路。2016年，公司收购光大矿业、赤峰金都100%股权，铅、银资源储量翻倍。公司目前拥有采矿权的资源量为铅金属量48万吨、锌金属量87万吨、银金属量4069 吨。此次设立产业并购基金，用意明显。

    金属价格向好、业绩承诺，公司业绩看好。一方面，2017年铅锌精矿仍将紧张，预计铅锌金属价格仍将维持较高水平；白银价格将在美元加息完成后压制因素消除，黑天鹅事件频发刺激价格上涨。另一方面，光大矿业、赤峰金2017年两者业绩承诺共计1.6亿元。看好公司2017年度业绩。

    盈利预测：预计公司2017~2018年实现EPS 分别为0.83元、095元、1.07元，PE 为16X、14X、13X。给予“增持”评级。

    风险提示：金属价格不如预期；新项目投产不如预期