纳指走势成本周焦点 从恒指结构性转变分析

   美股继三连跌后，录得二连升，总结全周，道指、标指和纳指分别下跌1.14%、1.39%和2.34%，其中纳指为三周连跌，由4月23日收报14,016点，计至上周五 (5月14日) 收报13,430点，累跌586点，跌幅为4.19%。

    上回出现三周连跌见于2月15日至3月5日，累跌1,175点 (14,095 → 12,920点)，跌幅为8.34%，反映现时美国科技股被抛售程度，远较2月之时为低。

    另可留意自2018年10月29日以来，至今历时超过两年半未尝录得四周连跌；不过期内却见一次五周连跌，于2020年2月17日至3月21日，累跌2,851点 (9,731 → 6,880点)，跌幅达29.30%。

    留意纳指或失控续跌

    那时疫情突如其来，环球股市均见恐慌性抛售，如今却没有出现如此重大的系统性风险，所以纳指虽见三周连跌，但跌幅尚算温和，只是亦不能掉以轻心，需密切留意本周走势，倘若连跌，便是超过两年半以来首度录得四周连跌，届时难免对科技股前景悲观情绪升温，或会产生失控的科技股抛售潮。

    毕竟于上周三 (5月12日) 纳指跌2.67%，收报13,031点，仅险守13,000点，为3月26日以来历时超过一个半月的最低收市位。而自3月9日以来，则未尝见多于连续两日收低于13,000点，反映此位置属有力支持位。

    恒指渐倾向跟纳指走

    倘若不幸失守，参考3月5日低见12,397点，将跌至12,400点附近才可望有支持，若再参考去年11月5至23日出现的横行区顶部，则在12,000点才见较大支持。

    或许大家感到奇怪，为何本文用上大量篇幅探讨纳指表现，皆因本月余下约半个月港股表现，跟纳指走向有着密切关系。

    美国时间上周一和周三 (5月10和12日) 纳指分别跌幅为2.55%和2.67%；相对紧接港股两个交易日为香港时间上周二和周四 (5月11和13日) 恒指跌幅为2.03%和1.81%，可见纳指下跌将令恒指受压，这跟去年9月起恒指成份股出现结构性转变有关。

    恒指结构性转变说明

    参考去年8月14日恒指服务公司发布的指数检讨结果新闻稿，内容显示于8月12日恒指成份股有50只，两成股数为10只，当时十大权重股合共占权62.31%，其中显然属新经济股的只有腾讯控股 (SEHK:700)，占权11.48%。再看上周五恒指成份股已增至55只，两成股数为11只，现时十一大权重股合共占权61.54%，较结构性转变前权重减少0.77个百分点，少于1.00个百分点反映变化不大。

    然而，现时十一大权重股当中增至5只新经济股，除了腾讯，按权重大至小排序为阿里巴巴─SW (SEHK:9988)、美团─W (SEHK:3690)、小米集团─W (SEHK:1810) 和药明生物 (SEHK:2269)，占权介乎5.91%至2.74%，合共25.97%，较上述的11.48%大增超过1.26倍。

    再看十一大权重股当中的传统经济股数目，则降至6只，占权由42.24%减至35.57%，减幅近一成六。由于在恒指中新经济股权重在过去约八个月激增，并且有进一步提升的趋势，故此以往恒指倾向跟随美股道指表现，转为逐渐倾向跟随纳指表现，因而若美国新经济股出现抛售潮，在港上市的同类股份，尤其是中资新经济股，更是难以独善其身。

    上周五恒指上升308点，收报28,027点，配合周末 (5月15日) 夜期上升186点，收报28,095点，而期指较恒指「低水」约140点，所以相对28,095点，恒指处于28,235点。留意上周五10天移动平均线在28,317点，意味着至少恒指要重上28,300点或以上收市，才可望回稳，故此即或今日见恒指升市，仍不宜太早对后市感乐观，暂于本月失守28,000点而下试27,500点的风险仍高。