“神创”还能神多久？

　　创业板B杠杆效应一般

　　截至2015年5月21日，A股市场总体仍处于上升行情中，牛市特征明显。大盘在经历了5月初的暴跌、调整和盘整之后，近期主板市场恢复上升节奏，距离4月份的高点只有一步之遥。而本周的热点仍是“神创板”，创业板指数即使在5月初调整幅度也不大，近来更是一路高歌，迭创历史新高。

　　说起“神创板”，对于配置分级B的投资者来说可谓五味杂陈。创业板牛步不停，没有任何调整和见顶的迹象，踏空的投资者心情极为复杂。别忘了在牛市中，踏空的煎熬要远大于套牢，而且即使买上了创业板B，杠杆效应也一般。本周创业板指数上涨12.25%，而创业板B只上涨了14.19%，略高于标的指数。主要是随着净值的上升，它的价格杠杆水平逐步降低，目前只有1.4倍左右，原先存在的创业板B杠杆失灵现象确实困扰着投资者。

　　不应该对创业板轻易看空

　　解决问题的办法就是不能轻易对创业板看空。创业板是本轮牛市真正的王者和推动力，其他各路板块都是打酱油的，为什么这样说呢？这与该轮牛市的基本面背景有关系。本轮牛市没有经济背景的支持，宏观经济持续下滑，股市却如火如荼。除了改革牛、政策牛等对牛市的解读之外，经济转型是此轮牛市的主要基本面支持。

　　上一轮2006~2007年牛市，是传统经济对资本市场的支持达到顶峰的一次行情。当时的主要经济热点如人民币升值、房地产牛市、大宗商品牛市等等，都经A股的牛市得以充分体现。接下来的2008年全球金融危机，我们的4万亿救市政策，使得市场已经出现的转型和调整戛然而止，宏观经济在传统增长模式的狂欢中得以苟延残喘数年，终以房地产黄金时代的结束而难以为继。

　　近年来，一场新的技术革命浪潮汹涌来袭，其主要内容是移动互联的兴起。此次新技术革命，是继2000年左右兴起的互联网革命和资本市场的互联网泡沫之后的互联网革命升级版。移动互联极大改变了我们的生活，成为新的经济增长点，创造了大量的就业机会。连李克强总理都力挺“互联网+”，可见政府充分意识到移动互联对转变经济增长方式的伟大意义。

　　长期以来，我们的经济增长方式是以消耗过多资源和牺牲环境为代价的外延式增长模式，这种增长难以为继，所谓经济转型、转变经济增长方式也喊了好几年，但成效甚微，主要原因是难以找到替代性产业的G点。所以在某种程度上，创业板上市公司就是新兴产业的代名词，寄托了经济转型的希望。当然，创业板的泡沫不可避免，而且可能大部分最终要破裂，但要清楚的是，泡沫恰恰是资本市场对相关产业的支持，在这方面，资本市场其实是起着大风投的作用。

　　没有人有火眼金睛，能看出哪家公司是未来的微软、苹果和阿里、谷歌，即使专业的风险投资公司也不可能，所以采取漫天撒网的方式进行投资。资本市场只有通过泡沫方式做高相关产业的估值，才能吸引投资者投向新兴产业，从而实现资本市场对新兴产业的支持。因此，创业板真正担负起为国接盘的重任，真正的赌国运之所在，看清这一点，我们就不应该对创业板轻易看空。

　　组合和配置是最优选择

　　那么，接下来将如何调整我们的投资策略？肯定不能全仓创业板股票或创业板分级。怎么才能既抓住热点，又在一定程度上规避风险和把握风格轮动的机会？答案是组合和配置。组合的原理是品种的相关性越低越好，所以我们可以构建一个“大盘股+小盘股”或“创业板+蓝筹”的分级组织。

　　考虑到蓝筹股在沪深300指数中所占的巨大权重，可以把沪深300指数作为蓝筹板块的替代，一个基础的组合就是“沪深300B+创业板B”。该组合的优势是虽然目前行情以创业板为主，但主板也有相应幅度的增长，这样主板和创业板的机会均能抓住。当创业板大幅调整有见顶迹象时，则可卖出创业板B，全部更换为沪深300B或其他品种。

　　考虑到今年以来有色金属股票相对偏弱的涨幅，也可以把有色B、800有色B或商品B纳入组合。其他可推荐组合：创业板B+银行B+有色B、创业板B+金融B+资源B、创业板B+证券B+商品B。■