大市似乎已靠稳 波幅应会收窄

　　市场观点 – 大市似乎已靠稳，波幅应会收窄。

　　港股高开震荡，午后转跌，恒指收报19677.89 点，下跌164.90 点或0.83%；主板成交低迷，仅554.46 亿港元。传闻美国银行考虑进一步减持建行（939.HK）股份，为中资银行股带来压力，建行跌2.93%，不过从成交量来看，获利平仓情绪并不浓厚。TMT、电子、医药等防御性个股逆势上涨，A8（800.HK）、真明丽（1868.HK）、中国无线（2369.HK）、铭源医疗（233.HK）等交银国际覆盖公司领涨主板个股；康师傅（322.HK）受收购百事可乐中国区业务的消息提振，上涨9%。

　　周末欧盟峰会落幕，峰会通过了《增长与就业行动计划》以及《二十国集团戛纳峰会宣言》，但这仅表达了G20 重振经济增长的意愿，口号意义大于实际意义，欧洲并未从G20 成员国处获得实质性帮助。本周欧元区财长将再度讨论欧债解决方案，预计后期或将陆续有相应的经济刺激计划出台，货币政策继续趋向放松。海外市场维持震荡走势，等待欧盟下一步的动向。

　　中国方面，央行连续2 周停发三年期央票，临近年底财政存款也将带来基础货币的投放，银行存款紧张的局面将有一定缓解，有利信贷投放。虽然官方已否认了关于“铁道部8000 亿融资”的谣言，不过总体来看随着CPI 回落，中国市场的流动性将有所缓解，政策进一步松动的预期都将有利于增强投资者做多的信心。

　　我们认为，目前的宏观环境属于“海外风险与中国机遇并存”，而二者都无重大的利好或利空消息得到落实，恒指在“全球经济增速放缓”与“本土政策利好刺激”的矛盾预期中失去方向感。我们对近期市场的判断是区间震荡格局，因此策略上强调“重个股、轻指数”，公司选择强调“保持防御、内需带动、减少海外风险头寸”。

　　美股周一早段缺乏方向，至尾段因市场公布欧洲援助基金的详情而上升。道指升85 点或0.7%至12068 点。报导指，欧元区的援助计划或会通过一项投资基金而纳入外来资金来源，该基金将于第一及第二市场购买主权债券。

　　欧洲其他消息好坏参半。希腊财长指，希腊的新政府承诺将会落实新援助协议。随后，希腊主要政党同意组建新政府，为日后的选举铺路。

　　另一方面，报导指意大利总理贝卢斯科尼或会辞职，为意大利将如何处理财务问题增添不明朗因素。10 年期意大利债券孳息率上升28 个基点至6.656%。