资本外流新兴市场暴跌 人民币“风景独好”

    今年以来，随着美国QE的缩减实施，新兴市场的美元开始大幅外流，造成多个国家金融市场大幅波动，人民币汇价虽有回调但尚属稳健。基于记者对人民币的长期追踪观察，当前新兴市场的资金流出并未波及到人民币，人民币在本次危机中再次显现坚挺特性。

   近日，有媒体报道，今年1月底港元兑人民币的汇价曾达到0.7785，跌破0.78大关，港元兑人民币的汇价在最近数日内就下跌了0.75%。港币兑人民币的连续下跌，加之新兴市场多数国家汇率的大幅波动，引发部分人士对人民币后市走弱的忧虑。

   根据记者整理数据发现，港元兑人民币汇价自2012年10月以来一直保持下跌势头，主要受美联储当年9月份开展QE3所致。由于港元采用盯住美元的联系汇率制度，兑美元汇率相对固定，而2013年人民币受国际流动性过剩影响升幅较大，造成了港币兑人民币的持续下跌。从港币兑人民币的下跌中，我们仅看出人民币的强势，而不能推断出人民币后市走弱的观点。

   众所周知，当前人民币尚未成为国际自由兑换货币，为稳步推进人民币国际化进程，中国相关政府部门积极推动海外较大的人民币资金池形成离岸中心，继而开展人民币的跨境使用和交易。香港因具有和大陆商贸联系密切的先天优势，在中央政府的支持下，成为最大的人民币离岸中心。因此，香港离岸中心的人民币价格体系最为丰富，这也成为观察离岸人民币汇价的一个前沿窗口。

   可以看到，今年以来(截至2月17日)，人民币兑美元中间价以及即期价格分别下跌0.17%和0.12%，略有调整；香港作为国际金融自由港，在美国QE缩减背景下，其整体金融体系易受到国际金融资本快速流动的冲击，但香港离岸市场人民币兑美元即期汇价和一年期远期汇价今年以来却分别上涨0.3%、0.15%，同时，人民币一年期NDF也上涨0.47%，其与中间价计算的币值预期由年初的(-0.45%)转为当前的(-0.08%)。因此，单从汇价体系看，无论是在岸还是离岸市场均看不出人民币被抛售走弱的任何迹象。在多数新兴市场国家货币跌声一片下，足见国际资本对人民币的厚爱。

   从国内近期公布的经济指标来看，马年首月，尽管PMI指数走势有所弱化， 但信贷资金和外贸发展远超预期增长，当前基本面仍支撑人民币汇价。而国际上美联储主席耶伦近日讲话重申温和退出QE的既定政策，其难以对人民币汇价造成实质打压，这也增加了人民币在危机中持续坚挺的程度。

   所谓“危”中有“机”，中国银行国际金融研究所副所长宗良对此表示，QE退出引起有关国家特别是新兴市场货币汇率波动增大，人民币汇价在坚挺中或出现双向波动态势，我国宜抓住这一有利契机，推进实现汇率市场化改革的目标，建立健全由市场供求决定的汇率形成机制。(完)