纽威股份：油气与新领域共同驱动公司业绩增长

全球领先的全套工业阀门解决方案提供商

    公司全球领先、国内综合实力最强的全套工业阀门解决方案提供商,产品定位中高端,广泛应用于石油、天然气、化工等工业领域。公司是国内目前取得国际石油、化工行业认证许可最多的阀门企业,也是国内唯一的获得全球10大石油公司批准成为其战略供应商的阀门制造商。

    油气开发与管线建设带动石油天然气领域阀门需求高景气度

    石油天然气、能源电力和化工领域是全球工业阀门最重要的领域,其中石油天然气行业需求量最大,约占总需求的30%。我们预计石油天然气领域的阀门需求将保持高景气度,主要来自以下三个方面的驱动因素:第一、世界油气勘探开采仍维持在较高水平,尤其是中国页岩气等非常规油气的开发利用,为国内油气开采提供新的增长动力;第二,2013-2017年全球陆上将新建油气管道27万公里,截止2013年,中国油气管道总里程达到10.6万公里,“十二五”期间中国四大油气进口战略通道将进一步加速,西气东输三线、四线、五线等油气管道将进一步建成和完善,中国将成为世界油气管网建设的中心地区之一。第三,全球油气炼化和处理能力逐年提高,我国的炼油能力增长速度远超世界平均水平,近几年的增速基本保持在6-10%之间。

    油气与新领域共同驱动公司业绩增长

    第一、公司坚持中高端阀门产品的定位,当前业务70%左右来自石油化工领域,其中大部分是石油化工下游领域,未来进一步向附加值更高的勘探开发等上游领域拓展,非常规油气、石油设备、海上平台阀门等新产品逐步放量;第二,当前目前公司通过壳牌认证的产品只占到公司产品种类的40%左右,其他石化企业认证的比例更低,未来还有非常大的提升空间;第三,公司进军除油气行业以外的新领域,逐步打造在冶金、核电行业的市场地位。

    募集资金用于扩大阀门产能与增强铸件供应能力

    公司本次拟公开发行不超过12000万股A股,其中发行新股5000万股。募集资金将投资于年产35000台大口径、特殊阀项目、年产10000台(套)石油阀门及设备项目和年产10000吨各类阀门铸件项目。前两个项目用于扩大公司阀门产品的产能,其中第一个项目主要生产应用于各类气、液的长管线运输的大口径阀以及发展偏心蝶阀、蝶式止回阀和调节阀等特殊阀产品,第二个项目主要生产油气开采环节的高端阀门类产品,提升公司盈利能力;第三个项目用于提高原铸件的产能,进一步增强公司的垂直整合能力。

    盈利预测与估值

    预计公司2013-2015年EPS分别为0.60、0.68、0.83元,我们认为公司2014年合理估值区间为20-25倍,建议询价区间13.6-17元。

    风险因素

    主要来自对石油天然气行业依赖度高、毛利率大幅下滑。（方正证券）