包钢股份：将成为全球最大的稀土资源上市公司

   公司发布公告,拟定向增幅募集资金收购集团公司的选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产以及尾矿库资产。此举将完全改变公司行业属性,公司转型成为全球最大的稀土资源上市公司,资源属性优势凸显,盈利能力显著提升。我们充分看好公司未来发展前景,上调投资评级至“强烈推荐-A”。

    包钢股份为集团的主要的钢铁生产平台。公司也是我国西部地区最大的钢铁公司。包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末要达到1850万吨,其中包钢本部规划产能达到1500万吨,力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。

    本次非公开发行募集资金总额不超过298亿元(含发行费用),扣除发行费用后计划用于收购包钢集团选矿相关资产、包钢集团白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产,包钢集团尾矿库资产,剩余资金用来补充流通资金。上述募集资金投资项目中,尾矿库资产的预估值约为273亿元。

    此次资产注入完成之后,公司将成为全球最大的稀土资源上市公司,资源属性凸显。公司的主营业务将变为稀土采选业务、钢铁冶炼和钢材生产销售。公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权,同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权,成为全球最大的稀土资源上市公司。按照公司2013年三季报的净资产及本次拟发行300亿元计算,公司矿石资产(西矿、巴润矿业及尾矿库)占比净资产比例69%,成为公司最主要资产。同时,公司掌握稀土资源储量超过全球总储量10%,有望在未来稀土行业整合中成为北方稀土整合平台,资源优势显著超越同行。

    上调投资评级至“强烈推荐-A”:鉴于我们强烈看好公司新增的资源属性和未来的经营前景,故而上调公司评级为“强烈推荐-A”投资评级。鉴于本次公告只是提出公司将收购相关的尾矿库资产,并未提及未来有关开发利用事宜,故而我们静待公司未来更多详细的生产经营计划,此次不调整公司的盈利预测。预计2013-2015年每股收益0.11,0.19和0.24元,对应当2013年PE为39倍。采用可比公司市值对比法,公司每股价值为6.3元。

    风险提示:此次定向增发存在一定的不确定性。（招商证券）