龙力生物：专利获得有助于保护公司知识产权 建立技术壁垒

   事件:13年12月30日,公司发布《关于最新取得6项专利证书的公告》。根据公告,近日公司最新取得国家知识产权局颁发的专利证书6项,其中发明专利证书5项,实用新型专利证书1项。

    本次专利认证表明公司糖醇联产、醇电联产工艺技术得到国家层面进一步肯定。公司是国内唯一2代纤维素燃料乙醇产业化厂商,掌握关键生物酶技术和高纯度低聚木糖生产技术。本次专利认证表明国家对公司技术实力(尤其是纤维素乙醇生产工艺)的进一步认可,未来公司产品研发、生产和销售有望得到更多重视。

    专利获得有助于保护公司知识产权,建立技术壁垒。上述6项发明专利均是围绕公司核心产品(功能糖、燃料乙醇)新应用领域的开发、生产工艺改进和质量水平提升而取得,对公司技术进步、巩固行业领先地位、保护知识产权、建立技术壁垒、拓宽产品应用领域等方面具有重要意义。

    投资评级与估值:不考虑公司15年秸秆新项目收益,维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88元/股,对应14年PE29倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750元/吨和税收优惠假设下的结果)。公司新建20万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3万吨,产能扩张开始兑现,预计增厚14年以后年度业绩0.21元/股。本次专利认证系公司继获得国家级企业技术中心认定后,再次受到国家对其技术实力的肯定和保护,未来公司产品研发、生产和销售有望得到更多重视和支持,纤维素乙醇产能扩张有望提速。我们维持“买入”评级。

    股价表现催化剂:生态农业政策出台;乙醇补贴落实;同中石化合资公司成立;山东试点封闭运营从严;低聚木糖扩能

    核心假设风险:乙醇补贴推迟;乙醇销售推广缓慢;募投项目进度低于预期。（申银万国）