公开市场继续零投放和零回笼资金

　　金融界债券讯 中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。 昨日资金面总体呈均衡偏松态势，具体来看，隔夜资金下行17.09BP至1.2717%；7天利率上行2.76BP至1.5572%；14天利率上行5.27BP至1.6822%。

　　昨日，公布5月LPR报价显示：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，5月LPR不同期限的报价均与上月报价相持平。

　　对此，中信建投黄文涛在报告中指出，5月1年期LPR报价与4月一致，有三点原由：第一、5月LPR的锚定指标MLF进行缩量操作且其利率水平维持不变，LPR跟随MLF未进行调整符合市场预期。第二、4月受降息因素影响，1年期LPR大降20BP，5年期下调10BP，前月下行幅度相对较大，且目前市场流动性仍处于相对充裕状态，因此5月LPR调整在节奏上有所趋缓。第三、目前银行负债端成本仍处于相对高位，持续下调LPR报价会压缩银行利润，故银行在5月调低LPR的动力也相对不足。

　　“LPR报价下调暂缓不代表货币政策总体基调的转变，货币政策在“量”的支持上并未减少。往前看，货币政策仍会以“6保”为主，工具上看，短期内扩基础货币和降准为边际作用更大的手段。从节奏和结果上看，央行暂缓LPR和公开市场投放， 可能是考虑到4-5月财政存款已经大幅下降，提振货币乘数，而且4月和5月分别实施两次定向降准，无需再大幅增加流动性供给。”中金宏观称

　　由于在4月召开的政治局会议罕见明确提及“降准、降息”，及整体行业复工复产仍难言乐观、同时外需受海外疫情爆发的负面影响将逐步显现，经济形势上尚不允许货币政策有转向的可能。预计后期仍将有降准及降息操作，但预计操作的手段更多集中在以结构性操作为主，更加强调定向补充流动性、着力降低小微民企融资成本，实现精细化操作。