银行理财子公司能否坐上资管头把交椅？

　　随着银行理财子公司申筹正式启动，22万亿元规模的银行理财业务正式步入“转轨”进程。作为资管市场“新生儿”，理财子公司能否承接住如此大体量的理财业务，在与其他资管机构竞争中脱颖而出，承继原银行资管部国内第一大资管机构的位置，是一个未知数。

　　上证报就此独家专访了邮储银行资管部总经理步艳红。她认为，在用好母行资源的同时，探索出有效的补短板路径，是理财子公司立足市场的关键。

　　客群资源能否铸就高起点

　　理财子公司并不是从零开始，而是现有银行理财业务的接棒人。理财子公司的前身是银行资管事业部，这样的“传承”关系，决定了理财子公司除了能够提供系统、团队等内部支持外，更重要的是沉淀了强大的客群资源。

　　客群资源为理财子公司创造了先发优势。第一大先发优势是渠道掌控力，“国内70%的资管产品都是通过银行销售，显然未来银行会优先向客户推荐本行子公司的理财产品。”步艳红说，国际银行资管机构树立了好榜样——全球排名前20的资管机构，有一半来自银行系。

　　虽然渠道已铺好，但离真正实现销售还有一段距离，这主要取决于理财子公司的精准营销能力。“据我了解，目前银行的客户风险分析还比较粗浅，停留在风险测评报告及客户资产规模的分析上。”步艳红认为，未来理财子公司要将客户历史交易数据、日常关注产品等实时因子纳入分析，挖掘客户实时需求，实现精准营销。

　　第二大先发优势在于大数据基础。“依托母行的海量客户资源，理财子公司可以通过大数据分析，进行客户画像，挖掘出潜在投资需求。其他资管机构普遍离客户较远，不能像理财子公司一样，在产品开发阶段就比较了解客户需求。”步艳红说。

　　她进一步透露，邮储银行经过大数据分析发现，中低高端客户的理财特点很不一样。中低端客户对收益率波动更敏感，更青睐波动较小的现金管理类产品，因此未来理财子公司将主攻这类产品。“这类产品主要投向风险小的短期货币市场工具，与银行在固收领域的丰富经验契合，未来理财子公司还将根据客户的分群、分层设计特殊客户群体的特色产品类型。”

　　高端客户则更看重多元化资产配置和流动性管理。“经分析发现，各类公募与私募的理财产品组合，以及大类资产配置的全市场覆盖，才能满足高端客户的多元化资产配置需求。”步艳红表示，邮储银行正在探索理财产品质押贷款服务，帮助客户无需赎回产品即可获得部分流动资金。这两点都是其他资管机构很难做到的。

　　克服投资短板路向何方

　　因此，要满足各类客户的不同投资需要，理财子公司必须有完善的理财产品线。“邮储银行的产品种类比较齐全，是行业中转型较快的，目前新发净值型产品规模占比已经超过10%。”步艳红说，接下来邮储银行要将每款理财产品与底层资产打通，梳理出其主要投向，便于销售时描述风险、收益特点。目前，净值型产品投向以固定收益类资产为主。“通过复杂的核算估值和投资策略，保证这类资产收益波动小，契合当下投资者的避险情绪。”

　　但要与其他资管机构同台竞争，未来理财子公司必然向多元化投资发展。“这意味着理财子公司未来必须加强权益投研力度。”步艳红表示，“银行过去没有直接投资股票的经验，这方面确实是短板。”

　　因此，各家银行正在摸索契合自身特点的做法。短期内较为现实的做法是，集合市场上的先进产品和策略，优化理财产品的投资组合。“银行可通过FOF\MOM等方式弥补自身的股票弱势，遴选市场上优秀的基金管理人，降低收益率波动，帮助客户实现投资价值。”步艳红分析称。

　　这方面银行是有基础的。据步艳红介绍，银行此前一直通过公募基金做委外投资，本身就有基金策略跟踪系统，一定程度掌握市场上基金经理的投资变化，包括底层资产、收益率和波动情况等等。“追踪只是基础，最终以实现优秀组合配置为目标。从国际上来看，大行的组合选择能力已经很成熟，我们的筛选还比较粗浅，要不断向他们学习，不断优化系统，实现稳定的投资收益。”

　　中长期有效的做法是，找到独到的股票直接投资思路。“我们未来打算走挖掘行业投资价值的路子。”步艳红认为，银行以信贷业务起家，对企业业务、盈利能力有清晰地了解。后来银行又做了很多股权投资，在IPO、定增等各环节对接企业，本身很了解企业的投资价值。“理财子公司可以把这些能力运用到股票投资中，并通过龙头企业进入到整个行业之中，挖掘整个行业的投资价值；由此再延伸到上下游产业链中，不断向外延伸，形成自己具有相对优势的专业领域。”

　　这个目标不是一蹴而就的，要逐步推进。“银行过去只关注信用风险，以后要从中跳脱出来，建立市场风险、声誉风险、操作风险等全局风险意识，这对银行是很大的挑战。”步艳红强调。