保利连横16家信托发21款产品称霸业内(2)

　　泛海：金融背景强大，10%融资成本低

　　采用股权质押方式获得信托融资，最大特点是稳定

　　和保利集团一样，泛海集团也是一个多元化经营的集团，形成了基础设施建设与房地产、金融、能源三大产业平台。“拥有强大的后盾，总是不需要担心的。”一位业内人士总结道。

　　和保利不同的是，泛海的融资方式不同。因为泛海集团旗下涵盖银行、证券、保险等金融机构，采用股权质押方式获得信托融资的成本是相对很低的，业内人士认为大概在10%。

　　泛海的信托融资的最大特点是，合作的信托公司相对比较稳定。截至10月10日，泛海共发行了18款信托产品，合作的信托公司才3家，分别是中融信托、昆仑信托和四川信托。其中12款由中融信托发行，4款由昆仑信托发行，2款由四川信托发行。

　　在2010年以前，泛海合作的信托公司只有中融信托，2010年开始和昆仑信托合作。从泛海的信托产品表格中，可以看到有6款信托产品的成立时间是同一天，均在2010年12月13日。而其中4款是由中融信托发行的，2款是由昆仑信托发行的。

　　“民生证券股权质押信托贷款信托（一期）”便是由中融信托发行的，还有其它三家，募集资金均是7500万，预期收益率均是8.5%。产品说明书上显示信托资金向中国泛海发放信托贷款，用于补充中国泛海经营所需的流动性资金。而用中国泛海所持有的民生证券7350万股股权进行质押担保。

　　根据分析，泛海主要有三种还款来源，一是上市公司泛海建设（000046）归还中国泛海欠款24.58亿元，截至2009年12月31日，上市公司泛海建设（000046）对中国泛海及所属公司相应欠款余额为24.58亿元，中国泛海计划在2011年年底前全部收回。预计泛海建设所属北京泛海国际居住区、深圳月亮湾销售预计到2010-2011年可实现销售收入约125亿元，用来还款。

　　同时中国泛海所属民生金融中心项目经营租赁收益，包括泛海集团下的民生银行（600016）和海通证券（600837）股权在二级市场所得的减持收入可作为备用还款来源。

　　“2007年，泛海主营业务出现爆发性增长，现金流好转；2008年的金融危机导致其恶化，随后有好转。最近几年的经营性活动产生的现金流量净额一致为负数，主要是因为泛海建设大部分房地产项目均处于开发建设阶段，资金需求量较大。但因为有金融背景，能自给自足。”一位信托业内人士说道。