四年扩6倍地产频踩雷 五矿信托规模逆势狂飙前路如何？

　　行业颓势背景下，五矿信托业绩不降反升，但另一面却频频踩雷

　　近日，一份房地产信托发行规模榜将一向低调的五矿信托推到了大众眼帘。近年来，在信托监管趋严的背景下，各信托公司增速普遍放缓，唯有五矿信托，逆势增长。2019年末，五矿信托47.64%的规模增速，位居全行业第一。

　　值得一提的是，五矿信托的房地产信托业务发展更为迅速。今年1-9月，五矿信托的房地产信托发行规模排名第一，达754亿元，占房地产业务总额比例为11.39%，超过去年规模第一的光大信托。

　　业绩规模快速增长的背后，风险事件也不断暴露。2019年报中，曾披露9笔诉讼信息，合计金额达35亿。在2019年7月，银保监会还针对房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，开展了约谈警示，其中就包括五矿信托。

　　牌照吃香频频增资，四年六倍一路直上

　　五矿信托前身为庆泰信托投资有限责任公司（以下简称“庆泰信托”），成立于1997年。2010年10月8日司法重整后，经中国银监会批准后，庆泰信托正式更名为五矿国际信托有限公司，注册资本由3.28亿元增加至12亿元。

　　公司股东分别为：五矿资本、青海省国有资产投资管理有限公司、西宁城市投资管理有限公司，持股比例分别为78%、21.20%、0.79%。

　　五矿信托的控股股东为五矿资本控股有限公司，该公司为央企控股企业，幕后实际控制人为国务院国资委。五矿集团主业为矿业经营，因此五矿信托属于非金融系央企控股。

　　注册资本经前后多轮上调，已从3.28亿增加到目前的60亿。先是在2013年，五矿信托注册资本由12亿元增至20亿元。

　　2017年，控股股东五矿资本控股有限公司又单方增资45亿元，五矿信托注册资本由20亿元增加至29.22亿元，同年，公司将资本公积中30.78亿元转增注册资本，注册资本由29.22亿元再次增长为60亿元。

　　今年5月底，五矿信托控股股东五矿资本又公布了80亿元的优先股发行计划，准备对五矿信托增资55亿。同时，三大股东五矿资本、青海国资、西宁城投会进行同比例增资，这意味着三股东共同增资可达70.5亿。

　　全部进入注册资本的话，五矿信托注册资本将达130.5亿，位列行业第三。大股东频频增资或是看重信托牌照的盈利能力。据五矿资本年报显示，虽然信托业务收入只占总收入22.35%，但毛利润高达57.7%，创造了母公司一半以上的净利润。

　　近年来，随着信托行业监管趋严，各信托公司增速普遍放缓，自2018年开始，信托行业的净利润已经连续两年负增长，2019年净利润增速相比2018年下滑的速度有所减缓。

　　但五矿信托却逆势增长，2019年末，五矿信托以8849.76亿规模，位列行业第四，仅次于中信、建信和华润信托，其增速高达47.64%，位居全行业第一。

　　而在几年前，五矿排名还在20名之后的中位水平，2016年是个重要的转折点，就在次年，五矿信托母公司——五矿资本借壳上市了。作为上市公司旗下最主要的资产之一，或是更紧迫的业绩压力，促成了五矿规模上的迅速增长。

　　五矿信托主动管理规模中，变化最大的是“融资类”：从 2016年的 729.6亿，到2019年5009.13亿，增长近6倍。

　　公开数据显示，2014年－2020年上半年，五矿信托的营收分别为15.46亿元、21.75亿元、20.47亿元、21.38亿元、29.33亿元、41.57亿元和19.03亿元。

　　同期净利润分别为8.80亿元、12.06亿元、9.80亿元、11.68亿元、17.20亿元、21.05亿元和14.64亿元。可见其净利润也是在2016年开始，持续较快增长。

　　据公开资料显示，2019年，五矿信托营收排行业第6位，净利润排行业第7位，排名分别比上年各上升一个名次，成为了新进入行业前10位的信托公司，呈现稳中有升的态势。

　　热衷房地产业务，却频频踩雷

　　从五矿信托的业务投向来看，截至去年末，五矿信托管理的信托资产总规模为8849亿元。

　　其中，金融机构规模1571亿元，占比17.76%；房地产业务规模1044.9亿元，占比11.81%；其他类占比43.8%、工商企业占比14.29%、基础产业占比17.76%。

　　值得一提的是，在业务投向中，五矿信托的房地产业务占比持续增长。2018年，五矿信托管理信托资产为5994亿元，其中有740.58亿元分布于房地产，占比12.36%；2017年，五矿信托分布于房地产的信托业务规模为550.91亿元，占比10.65%；而2016年这一占比仅为8.89%。

　　截至目前，在五矿信托目前对外投资的153家企业中，房地产相关公司约50家，占近三分之一。公开资料显示，五矿信托今年1-9月，房地产信托业务为行业第一名。

　　得益于房地产业务的飞速发展，五矿信托已由前几年的名不见经传，飞速跃进，成为行业排名第四，净利增速第一的信托公司。

　　《每日财报》注意到，房地产业务高速发展的同时，也暴露了一定的风险。2019年年报中，五矿信托披露了9条诉讼信息，涉及金额合计为35亿元。此外，公司投资的多家房地产企业也有被执行信息。

　　今年4月30日，五矿信托申请诉前财产保全，请求对被申请人山水文园凯亚房地产开发有限公司、北京智都建筑工程有限公司、北京山水置地企业管理有限公司的银行账户内存款7.6亿元予以冻结，如存款不足此数额，则查封、扣押被申请人持有的相应价值的其他财产。

　　2019年12月10日，五矿信托向法院申请冻结对包括上海北大资源地产有限公司等6家公司约17亿元财产，后来因未在法律规定的期限内提起诉讼，资产被解除保全，而现在这些公司都已经进入破产重整。

　　频频踩雷之后，五矿信托也开始逐渐减少对房地产信托业务的投资，据公开媒体报道，2020年以来，五矿信托退出房地产公司家数已达16家，持股比例多为20%-30%，而且这些都是一些中小房地产公司。

　　不良率“不升反降”背后，“接盘侠”成迷

　　值得一提的是，在整体规模高速增长，房地产业务带来风险的同时，五矿信托的不良率并未上升，反而持续下降。从2016年的19.15%下降到3.88%，堪称“行业奇迹”。

　　公开资料显示，2011年，融资方上海荣腾置业委托五矿信托发行了“五矿信托－荣腾商业地产投资基金信托计划”，共募资4亿元。2013年初，五矿信托对还款情况进行核查，发现回笼资金不足以支付信托本息，提前终止信托计划。

　　虽然五矿信托专门设置了保障措施：但抵押物的债权数额仅为信托融资额的一半，而且该抵押物还存在其他第一顺位抵押权人。五矿信托不得不先用自有资金进行兑付，随后申请财产保全，并起诉荣腾置业，至今这个案子还没有了结。

　　有趣的是这样“烫手”的山芋在五矿信托的“努力”下最终找到了接盘侠，并且原价出手。

　　2019年11月6日，五矿信托与上海衡加贸易公司订立资产转让合同，将该债权以4亿元价格转让给了衡加公司。而衡加公司是2018年设立的，只有一名自然人股东，注册资金也尚未实缴。

　　当然也不是都能不做亏本的买卖。2019年11月15日，五矿信托在广东金融资产交易中心以18.08亿元的价格挂牌转让广州太阳新天地30.41亿多元的债权，约为原债权价值的6折，最终该笔债权由广州陛鹿物业管理有限公司摘得。

　　值得注意的是，当时的“接盘侠”广州陛鹿物业管理有限公司成立仅两周，注册资金100万。

　　行业颓势背景下，五矿信托规模逆市大增，不良率也在持续下降。五矿信托前路如何？《每日财报》将持续关注。