集合信托连涨两月释放的信号 信托基本面改善

　　此前公布的经济数据显示，今年2月新增信贷8858亿元，市场预期9500亿元，上年同期8393亿元；2月社融增量7030亿元，市场预期1.3万亿元，上年同期1.2万亿元。

　　面对1月天量信贷之后，2月社融数据的超预期下滑，央行行长易纲曾在全国“两会”期间表示，“一定要把货币信贷的数据拉长时间来看。前两个月人民币贷款新增4.11万亿元，同比多增了3748亿元，社融新增5.31万亿元，同比多增1.05万亿元，社融持续下滑的态势得到了初步遏制，为2019年经济金融开局提供了保障。”

　　实际上，从信托角度出发，就能观察到社会融资的持续改善。根据用益信托网数据，2月信托贷款存量同比下滑8.9%，1月数据为下滑8.8%，这主要是受到月度基数和春节节日因素扰动，从前两月的整体数据看，累计新发行信托贷款同比增长了4%，较2018年明显改善，表明宽监管和宽信用效果显现。

　　根据国泰君安的推算，2月信托贷款到期规模将达到1634亿元，预计2月新发信托贷款1597 亿元，在宽货币和信托公司积极展业的背景下，信托贷款仍有较大概率在短期内出现改善。

　　集合信托的好转同样明显。根据用益信托网统计数据，2月集合信托新成立规模同比增长1%，1月增长13%，增速已经连续两个月由负转正。作为反映主动管理规模的重要指标，集合信托新成立规模的连续回升，表明信托行业呈现趋势性好转。

　　集合信托规模增速连续两月转正

　　分结构看，集合信托对基建领域的投放规模，保持了同比增长的良好态势，同比增幅达到30%，金融领域投放同比增幅也达到了27%，这种结构特征与今年以来基建加码和股市持续反弹紧密相关，从一个侧面反映了当前中国经济运行体现出的良好结构特征。

　　特别是基建成为稳增长的重要发力点。3月19日，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，指出要围绕抓重点、补短板、强弱项，加快建设内外通道和区域性枢纽，完善基础设施网络。国家发改委、财政部等经济主管部门的官员也在近期先后表示，推进能源、交通、通讯等基础设施领域的有效投资，川藏铁路、沿江高铁、雄安新区等一批重大工程规划建设，有望推动基建投资增速的进一步上行，从而实现稳投资、扩内需，经济逆周期调节的效果。当前政策已经明确，采用多种方式调动社会资本投入补短板重大项目，这为信托进一步支持实体经济提供了新机遇。

　　基于基建持续发力、股市稳健上涨，以及宽货币政策下信托资金端的改善，研究机构普遍对信托行业的前景给与乐观预期。国泰君安认为，信托公司展业动力较强，信托主动管理规模增速将进一步改善。