南京建工爆28.5亿违约！8家信托中枪涉109亿

　　去年年底，南京丰盛集团爆出了没能清偿到期债务的消息，金额一共12.8亿。当时南京政府可是很给力了，公告发布后的第三天就出手协调，丰盛也很快还清了逾期的借款，随后改名为南京建工产业集团。不过你名字换了，该还的钱还是得还啊，而且政府帮得了一时，帮不了一世，这不，现在又出事情了。

　　28.5亿信托违约

　　上市公司南京高科的两则公告，让南京建工（前丰盛集团）的债务危机再次浮出水面。

　　3月19日，南京高科公告称，公司控股股东南京新港开放总公司所持公司部分股份被司法冻结，司法冻结机关为陕西省高院。

　　公开资料显示，南京新港持有南京高科4.29亿股，占公司总股本的34.74%，本次冻结后南京新港累计被冻结股份数为2.49亿股，占其持股总数的58%，占公司总股本的20.15%。

　　第二天，南京高科公告了冻结原因。原来，并非是南京新港出了什么事情，而是它担保的南京建工集团和南京东部路桥工程有限公司有麻烦了。

　　这两家公司曾向长安国际信托股份有限公司累计申请信托贷款28.5亿元，目前已经逾期。而这些贷款由南京新港提供连带责任担保。

　　2019年3月11日，东部路桥、南京建工未按约定兑付兑息，于是长安信托就“八百里加急”，向陕西省高院申请诉前财产保全。2019年3月12日，经裁定，南京新港1.66亿元银行存款以及持有的南京高科2.49亿股遭冻结。

　　南京建工前身是丰盛集团，南京市知名的民营企业，多年位居中国民营企业500 强，主要做绿色建筑及健康产业，包括基础设施建设、旅游度假、高端装备制造、新兴能源、健康医疗等。

　　截至2018年6月末，南京建工的资产总额为631.73亿元，相比2017年末增长89.44%，净资产为135.07亿元，相比2017年末增长逾两成。

　　但事实上，在2018年，南京建工的债务危机就已经初现端倪。截至今年7月末，它的借款余额达到了245.12亿元，已经超过上年末净资产20%。而且它新发的债券，大多也是拆东墙补西墙，11支存续债券中，除了“G17丰盛2”、“G17丰盛1”外，其他均是为了偿还之前的债券、银行或信托借款本息。

　　这次被冻结资产的南京新港，属于城门失火殃及池鱼。南京新港是一家国有独资公司，南京市国资委持有100%股份。

　　担保这事，往往意味着潜在的还款责任。南京新港为啥愿意趟这浑水，咱就不知道了，也不敢肆意揣测，大家先自己琢磨吧，有消息后厂长会和大家说。

　　8家信托中招

　　这次违约涉及的长安信托2018年营收21.13亿元。净利润3.81亿元，排名45位，属于行业中下游位置。

　　公司大股东是西安投资控股，注册资本33.3亿。说来也巧，冻结的股票市值，加上现金啥的，也有将近33亿的样子。

　　南京高科今年的股价非常猛，2月1日的时候还只有7.35元，截至今天收盘，股价已经高达12.74元，涨幅高达70%多。难怪有人调侃，敢情股价拉升，是在这等着呢。

　　长安信托的28.5亿贷款，其实是分为两笔，一笔是12.5亿，今年3月到期，另一笔是16亿，今年6月到期。

　　有一说一，长安这次的处置速度可是相当快了。踩雷这事，有时候防不胜防，但是出事后的处置方式和行动速度，还是比较能体现一家信托对投资人的责任心的。抛开事发前的事，后面这一系列动作还是值得点下赞的，毕竟先保住了相当一部分资产。但要说覆盖的话，未必，毕竟那是股票，几个跌停就傻眼了。

　　令厂长比较担心的是，对南京建工来说，长安信托只是个开始。后面还有80多亿的信托在路上。特别是6月份，简直就是集中到期潮啊，到时资金压力怕是会更大：

　　上海信托10亿元，19年6月份到期。

　　四川信托6亿元，19年6月到期。

　　中融信托10亿元，19年6月份到期。

　　平安信托17.92亿元，19年6月到期。

　　平安信托11亿元，19年6月到期。

　　中建投信托4亿元，19年10月到期。

　　光大信托1.228亿元，20年4月份到期。

　　中信信托20亿元，20年8月份到期。

　　而且，这里面的部分信托是没有提到具体的抵押的。比如中融信托-南京融德4号财产权集合信托计划，只说了南京建工回购，南京新港担保等。

　　类似四川信托的这种则好点，没有中融那么高的利息，但至少有工程款做抵押。当然，工程款能不能如期到账就另说了。

　　此外，2018年1月，深圳方正东亚资本管理有限公司发行“鹏信5号南京建工私募投资基金”，项目规模为3亿，明年1月到期。

　　而除了信托和私募呢，就像前面提到的，丰盛一共还有11支债券在存续期共计85亿元。

　　雪上加霜的是，联合信用决定将南京建工产业集团主体长期信用等级由“AA-”下调至“A”，评级展望为“负面”。

　　这意味着南京建工“借新还旧”的成本会更高。南京建工能不能兑付超过百亿的信托和80多亿的债券，为多笔债务担保的南京新港又能不能全身而退，拭目以待了。

　　躺赚一去不返，信托该怎么买？

　　以前呢，买信托真的是躺着赚钱。刚兑啊，而且利息往往在10%以上，钱赚得是很爽的。现在资管新规破刚兑的大幕拉开，信托这种贵族，也时不时出个雷来吓人了。没办法，躺赚时代过去了，选的时候得眼睛得放亮点了。今天文章的最后，厂长来和大家分享些心得供参考。

　　首先呢，信托有两个大类，主动管理型和通道型。

　　主动管理型，通俗讲就是钱是信托机构募集来的，是信托机构的钱，钱直接放给客户。而通道型就是钱是其它金融机构的，要借信托的通道将钱放给客户。

　　厂长基本只看主动管理型的，因为这类是他们的招牌，更上心。同时现在通道型的也在逐渐消亡。

　　而从投资品种上分呢，又有房地产、工商企业、基础产业和证券投资这四大板块。证券没太多好讲，收益好坏的问题，重点说前三个。

　　先是房地产。现在房地产的大环境并不好，不过因为有强抵押措施，去年没出什么大问题，信托总规模减少的情况下，规模不减反增。具体的，厂长去年文章里写过《房产信托收益破10%！上市公司疯狂买买买，能跟吗？》。

　　在具体的公司上，万科、保利、金地、招商蛇口这类，是属于比较好的。

　　一看，资产负债率，一般低于75%是比较安全的，很难达到，但选产品的时候，尽量还是别超过85%。

　　二是扣非净利润：一个看增长，另一个看增速，增长还行，但和往年比增速掉的比较大，也要警惕下。

　　另外，利润里的猫腻多，可以调节的更好看，现金流则不好调节。有个利润现金保障倍数：经营现金净流量/净利润，现在房企的经营现金流量多为负，矮子里拔高个了。

　　三是销售回款率：销售回款/合约销售额。看实际收到的钱，高于80%可以看作良好。

　　具体买的时候，还是要分析下投资的项目，特别是抵押物，要验证清楚，现在经常见到二抵的问题。

　　还要说明的是，现在大环境差，单个项目风险很高。中弘地产这种的概率很低，但出现了就是100%。没有足够的专业能力和精力，稳妥的选择是房地产母基金。另外，三四线城市的开发项目少碰。

　　然后说工商企业。

　　这个应该是去年的重灾区了吧。截至到去年前三季度，该类信托出现兑付危机的有24起，占比高达61.5%。

　　有两个踩雷王，一个是中粮信托，另一个是中江信托。

　　根据公开数据显示，光是起诉相关企业，中粮就赶了11场，总计“雷款”达23.29亿，其被告方涵盖了凯迪生态、东方金钰、中科建设等知名上企——尤其是这个凯迪生态，它的31亿大雷一共牵连到了27只信托产品。。。

　　中江信托不慌多让，去年踩的雷不下10个了。部分名单如下：

　　这里面呢，有很多政信项目，比如“金马522号”，风控是县财政局应收账款+县国资公司担保+政府性文件支持+部分属地募集，然而，作用并不想象的那么强大。真的，别以为政府信用担保就没事了，厂长之前专门写过一篇私募的《4亿“政府兜底”的基金也雷了，担保造假、6.5亿土地抵押“注水”》。猫腻大多都在里面了。

　　再过几天，工行将开售首批柜台地方政府债，最低投资仅100元。厂长觉得这个倒是可以看看收益咋样，尝试下。

　　不过呢，厂长认为今年工商企业信托的状况会好转很多。环境更宽松了，美联储那边还超预期，今年大概率不加息了，央妈货币政策的操作空间就更大了。

　　最后，基础产业这块的话，当地经济的健康状况和发展动能也是我们要考察的重点。这里有个小诀窍，相比单纯的数字，大家还得注意到房地产的贡献度，太高的就不要考虑了，以免以后将会出现泡沫危机。。。另外，基建融资信托占当地财政的比重也不能过高，大家要提前规避掉这种流动性风险的高危情况。

　　品种说完了，再提两嘴公司。信托公司里，厂长认可度较高的有中信、平安、重庆、华润、安信、华能、中融、建信、渤海、江苏、上海、兴业等等。

　　不是说不出事，像是中信、中融和上海，这次也都中了南京建工的招。盘子大，规模大，鞋子没有湿掉的时候是不可能的。但是总体上看，这些信托的选资产能力，或是事发后的处置能力，还是不错的。简单理解就是，出事的概率是不是低，像是中融，虽然看项目的眼光不敢恭维，但是去年违约时，总裁亲自催款，还是值得肯定的。

　　具体选项目的时候，自己也得细看。即使中信信托这种龙头，也出了不少问题项目。

　　融资方是必须看的，看交易对手（融资方）的整体实力及其在相关行业中的地位和影响力等；看交易对手过去三年的财务数据，主要是资产负债表和收入支出表；看交易对手既往是否发生过逾期或其他违约情况；看融资方所处行业的景气度及成长前景等。

　　其中，最重要的是负债情况。原因不用多说了吧。

　　然后，看还款来源。看过去3年的财务数据、日常的经营性现金流、标的项目现金流等。

　　抵押物方面，土地、股票这类还算不错的。厂长一般不太会选择应收账款的。抵（质）押率（抵押贷款本金利息之和与抵押物估价价值之比）越低说明项目风险越小，项目越安全。同时也要看抵（质）押物的变现性。