人民币加速升值势头难以持续

   人民币兑美元中间汇价前天再创新高，报6.3772。兑欧元月初突破9元关口后，亦一口气攀升，反映了人民币近期加速升值之势相当凌厉。虽然市场预期，人民币在今年第四季度仍存在上升空间，但从中国出口前景转坏、经济增速放缓、国内通胀压力纾缓等因素衡量，人民币加速升值之势难以为继。人民币持续升值，削减出口企业的销售利润，过去还可以通过资本高产出率和利润率加以维持，但随着工人薪金上升，成本上扬，汇率波动的成本已不容易在企业内部消化。8月PM I数据显示，新出口订单指数跌至48.3水平，是2009年5月以来首次跌落50点扩张分水岭之下。加上欧美经济进一步恶化，使人民币进一步升值损害出口、压抑经济增长的风险剧增。

    8月消费物价指数从7月6.5%，回落至6.2%，输入型通胀压力稍为纾缓。如今出口明显转弱，若人民币继续急速升值，影响出口，经济增长降速，无可避免为央行需要放松货币政策带来压力。可以看到，人民币急速升值的主要风险会导致国内货币政策偏松，不利于控制房地产泡沫风险。人民币兑美元中间汇率，由今年1月4日起已升了近2500个基点。如今通胀压力减弱、贸易顺差收窄，加上出口外部环境恶化，人民币急速升值势头实难以持续。