9月基金投资策略报告：提升组合风险 增配周期风格(4)

　　三、封闭式基金投资建议

　　传统封基：自下而上关注具有比较优势的品种

　　传统封闭式基金整体折价率经过了7月份的上升在8月份保持相对平稳，截止到2011年8月26日，25只传统封闭式基金平均折价9.28%。在平均剩余存续期3.29年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）为3.06%。

　　随着传统封闭式基金折价率逐渐提升，部分折价率相对较高品种开始显现较好的投资价值，8月份部分基金也获得一定的超额收益，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种，如金鑫、天元、鸿阳、普丰等。

　　创新封基：反弹机会可期，适当关注信诚500B

　　从场内交易的创新封闭式基金来看，杠杆基金受近期市场震荡影响，净值均有不同程度程度的下跌，但随着市场进入底部区域、基金价格下跌动能减弱，基金溢价率有明显上升，其中申万进取的溢价率已经上升至27%左右，银华鑫利的溢价率也上升较大。从杠杆率水平来看，瑞福进取、申万进取目前2.6倍左右的杠杆率最高，但瑞福进取的母基金再下跌5.5%左右其杠杆率将下降至1.5倍左右。银华鑫利的杠杆率也在2.4倍左右，国泰进取、银华锐进、信诚500B、同庆B的杠杆率也相对较高。

　　高风险收益端基金业绩表现与市场走势、市场风格联系紧密，同时高杠杆率也是一把双刃剑，随市场波动价格波动更大，具有高风险收益的特点，建议对市场估值波动把握一般的投资者谨慎参与。考虑到目前市场估值底部，反弹机会可期，可适当关注中小盘风格、杠杆率较高且溢价率相对较低的信诚500B。